沙特油田遇襲避險貨幣再獲追捧,但日本央行鴿派預期或給日元多頭降溫

上周末沙特阿美遇襲事件讓避險情緒急劇升溫,日元高走,美元兌日元周一(9月16日)在亞洲市場不出意料跳空低開逾0.5%,至107.46。但本周的美聯儲和日本央行的利率決議,或讓日元貶值。

整個夏季,美國公債收益率(殖利率)大跌推高日元,因投機客增加對美國經濟衰退的押註。拋售強勁到足以使2年期和10年期美國國債收益率反轉,這是許多人用來預測未來衰退的一個跡象。

在貿易緊張局勢有所緩和後,投資者開始重新考慮經濟衰退的風險。這鼓勵長期債券投資者開始湧入,在此過程中推高了利率。美國利率走高幫助擴大了美國國債和日本國債之間的息差。這使得美元對投資者更具吸引力。

本周三,美聯儲將召開利率決議。市場已經消化了降息25個基點的預期。然而,數周前,美聯儲還預計今年12月將進行第三次降息。自那以來,美國經濟和貿易爭端均有所改善,降低了第三次降息的可能性。如果央行官員表現出強硬態度,美元兌日元可能在美聯儲宣布降息後大幅走高,導致美聯儲在年底前再次降息的可能性降低。

交易員還將關註日本央行的決定。日本央行可以降息,但沒有太多空間。

7月下旬,日本央行推遲了擴大刺激計劃的計劃,但如果全球經濟放緩危及日本經濟複蘇,日本央行將“毫不猶豫”地這麼做。日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)表示,由於保護主義政策和貿易緊張局勢推遲了全球經濟增長預期的反彈,日本央行加強了先發制人、防範經濟風險的承諾。

黑田東彥在新聞發布會上表示,他不認為日本已經失去了實現日本央行價格目標的動力,也不認為出現這種情況的風險迫在眉睫。但海外市場正在升溫。如果這種情況持續下去,可能會增加日本的風險,並威脅到日本經濟實現價格目標的勢頭。如果出現這種情況,他們將毫不猶豫地放松政策。

野邨證券表示,出於對利率前瞻指引的有效性降低、10年期國債收益率的目標區間已喪失本質、日本公債收益率曲線趨平、利差波動為日元提供支撐、市場對日本央行可能進行的降息計價等因素的考慮,預計日本央行將考慮轉變貨幣政策框架,並於未來數月更大幅降息,除非國際貿易局勢意外出現大幅轉變,從而改變當前趨平的全球各國國債收益率水平及走升的日元。

道明證券表示,日本央行在追隨歐洲央行和美聯儲方面擁有後發優勢,近期債券收益率回升應該會讓日本央行感到安慰。道明證券確實看到十月收益率曲線控制(YCC)出現調整、收益率風險上升的情況得到緩解等情況。在本周的會議上,預計日本央行可能會暗示曲線走廊增強或YCC曲線下滑。

丹麥丹斯克銀行表示,預計日本央行將仍維持配合收益率曲線控制的QQE政策,日本央行在考慮有限的政策工具時需保持耐心,日本通縮壓力的主要來源為全球經濟表現,全球政局不確定性令日本經濟面臨一定壓力,且日元存在升值壓力,日本央行進一步實施寬松貨幣政策的幾率提升。

日本央行會不會調整貨幣政策,到如今依然是個未知數,但如果日本央行整體表現偏向鴿派,則導致日元貶值。而美聯儲如果以鷹派立場表示將降息25個基點,因為市場已經消化了降息25個基點的預期,再加上全球央行都在放寬貨幣政策,這也許或讓美元不降反升。此消彼長下,預計美元兌日元也會出現上漲。

歐銀料不及預期鴿派,歐元反彈恐也只是”曇花一現”!

北京時間9月12日(周四)19:45,歐洲央行將宣布利率決議。因投資者在決議出爐前回避歐元,日內歐元承壓下滑。外界認為,歐洲央行此次決定可能為歐元年底前走勢定下基調。荷蘭國際預計歐銀不如市場預期那麼鴿派,有望推動歐元周末前短暫走高,但這種情況不會持續太久。蒙特利爾銀行預測,歐元兌美元3月內將下跌至1.09,6個月內下跌至1.08。 

本周歐銀決議或不如預期鴿派,歐元周末前有望短暫走高

荷蘭國際分析師稱,此次決議可能有助於歐元周末前走高。他們認為,歐洲央行可能會令市場失望(不如市場預期鴿派)。經濟學家們目前達成的共識是,歐洲央行將在本次會議上降息10個基點,將利率從-0.4%下調至-0.5%。一些分析師認為,新的債券購買計劃將持續數年,而其他人則擔心,該計劃甚至可能根本不會實現。 

荷蘭國際分析師克爾帕塔(Petr Krpata)表示,鑒於歐洲央行寬松政策可能達不到市場預期,風險平衡有利於歐元兌美元走高,但匯價的任何反彈都是暫時的。除非歐洲央行大力出手,每月購買400- 600億歐元資產,否則預計歐元漲勢將受限。

克爾帕塔認為:“如果歐洲央行不宣布新一輪債券購買計劃,歐元兌美元可能升至1.1250。最近幾周,幾位歐洲央行官員就公開反對該計劃。缺乏刺激措施可能加劇市場對歐元區經濟前景的擔憂,並導致增長和通脹預期進一步惡化,以及更大的後續寬松政策需求。因此,本周歐元兌美元的潛在反彈應被視為下跌前一個有吸引力的切入點。我們下調了歐元兌美元預期,預計今年剩餘時間,匯價將交投於1.05-1.10區間。” 

通常情況下,利率的變動只是為了應對通脹的變動,而通脹對經濟增長非常敏感,但這也會對匯市造成影嚮,因為其對資本流動具有推動和拉動作用。利率下降往往會推動資金從一種貨幣流出,壓低匯率。 多年來,歐洲央行一直在降息並購買大量債券,希望通過降低借貸成本來刺激經歐元區濟,將通脹恢複到“接近但低於2%”的目標。然而,到目前為止,該行這方面努力收效甚微。歐元區8月份整體通脹率下降10個基點至1%,而核心通脹率從1.1%降至0.9%,這兩個數據都處於過低的水平。

蒙特利爾銀行歐洲外匯策略主管加洛(Stephen Gallo)表示:“歐元兌美元3月內將下跌至1.09,6個月內下跌至1.08。但是,我們對德國放松財政政策的預期,是這些預期數據不會下跌更多的一個關鍵原因。歐洲央行對歐元區利率的抑制,以及推動名義GDP更快增長的壓力,在一定程度將反映在歐元走軟上。”

歐元區經濟增長令人失望,市場呼籲歐銀有所行動

今年,歐洲央行採取行動的預期有所增強,因為官方數據顯示,惡化的歐元區經濟“每況愈下”。歐洲央行主席德拉基下個月任期結束時,IMF前主席將接替他的位置。歐元區經濟增長明顯放緩,因為該地區正面臨一系列經濟逆風,而這些逆風似乎還將持續一段時間。

歐盟委員會預計,2019年歐元區GDP增速僅為1.2%,低於歐洲央行所謂的1.25%潛在增長率。這意味著,歐元區目前增速根本不足以產生任何通脹壓力。這就是為什麼,市場急著呼籲歐洲央行本周採取行動。

道明證券首席歐洲宏觀策略師道格拉斯(Jacqui Douglas)表示:“我們的基本預測是,歐洲央行將降息20個基點,每月實施400億歐元的QE,至少在2021年年中前不會加息。我們對利率觀點比量化寬松更滿意,因為是否量化寬松可能是一個有爭議的決定。我們預測歐洲央行總體持有鴿派觀點,因此尋找歐元兌美元的下行跡象。我們認為,現貨市場對大規糢量化寬松政策的反應將比降息更為敏感,因為預期中的美聯儲/歐洲央行政策路徑差異已經被市場部分消化。”

蒙特利爾銀行分析師加洛表示:“我們都知道歐洲央行政策的走向,時機是不確定性因素,因此導致投資者保持警惕。歐元區的經濟基本面是一回事,但政治面是另一回事。我們仍然認為,從更大的角度來看,正確的交易方式是為歐元兌美元進一步下跌做準備。”

歐元兌美元日線圖

石油需求預期一降再降,油價提升難上加難!

IHS Markit副董事長Daniel Yergin周二(9月12日)表示:管道瓶頸問題正在得到解決,所以今年年底將有更多的石油進入市場。美國生產將繼續增加已經供過於求的全球市場的供應,石油需求預期正變得越來越悲觀。

Yergin表示:我們正處於2008年以來石油最疲軟的時期之一,認為今年的需求增長將低於100萬桶/日。所以當更多的石油進入市場的時候,預計油價會有一些波動。不過盡管市場預期油價將出現波動,但他認為布倫特原油價格將維持在55-65美元區間。

這並不是唯一一個預測今年石油需求增長將大大低於最初預期的人。

國際能源署(IEA)在其最新的石油市場報告中,將2019年的需求增長預期下調了10萬桶/日,至110萬桶/日。此前該機構發現,1月至5月的需求增長僅為52萬桶/天,為2008年以來的最低增幅。

幾家華爾街投資銀行已經發出警告,稱不斷升溫的貿易問題加大了經濟放緩和隨之而來的石油需求增長下降的可能性。一些銀行已經下調了今年的石油需求增長預期,稱石油需求增速可能會降至至少5年來的最低水平。

今年7月,巴克萊下調了對2019年下半年油價的預測,稱今年的需求增幅將略高於100萬桶/日。巴克萊將其預測下調2美元,至每桶69美元的布倫特原油和每桶61美元的西德克薩斯中質原油。

今年8月,摩根士丹利表示,由於經濟增長放緩,需求增長繼續放緩,並將其對2019年第三和第四季度布倫特(Brent)原油價格的預測從每桶65美元下調至60美元,將西德克薩斯中質原油價格從每桶58美元下調至55美元。

高盛本周將石油需求增長預期下調至100萬桶/日,較此前的預期減少了10萬桶/日,分析師報告稱:對2020年石油供需的展望要求OPEC進一步減產,以維持庫存接近正常水準。

EIA在周二發布的《短期能源展望》中,還將2019年全球需求增長預期下調至90萬桶/日,較8月份的預測減少了10萬桶/日。EIA表示:如果實現這一目標,2019年將是自2011年以來需求增長低於每日100萬桶的第一年。該機構將布倫特原油價格預期從8月份的預測下調2美元,至63美元。

EIA預計,2020年布倫特原油年平均價格將小幅下跌至每桶62美元,比8月份的預測低3美元/桶。不僅需求將在今年餘下的時間里對油價構成壓力,隨著從二曡紀到美國墨西哥灣沿岸地區的外賣限制減少,預計來自美國的供應將會增加。Cactus II原油管道日產量預計增加67萬桶,而用於原油的EPIC中流天然氣液化管道日產量預計增加40萬桶。

RBN Energy周一表示,得益於Cactus II和EPIC, 9月第一周科珀斯克里斯蒂(Corpus Christi)的原油出口飆升至創紀錄水平。該公司指出,這些數據可能“表明,二曡紀原油出口的預期激增終於出現了”。RBN Energy表示,如果“未來幾周出口量繼續飆升,科珀斯的原油出口基礎設施可能最終會受益於這種懷疑”。

此外,周三特朗普宣布美國國家安全顧問博爾頓將會辭職。博爾頓在伊朗政策問題上被視為“鷹派”人士,他曾主張將伊朗的原油出口量壓低至零。知情人士稱,特朗普就放寬對伊朗制裁的問題進行了討論,目的是確保本月晚些時候與伊朗總統魯哈尼之間的會晤,此舉可能會促使市場上的原油供應增長。

瑞穗證券的能源總監羅伯特-雅格(Robert Yawger)表示:在博爾頓離職以後,美國與伊朗和委內瑞拉達成協議的可能性變大,這兩個國家可能會給全球市場帶來300萬桶/日至400萬桶/日的原油供應。

供需問題和不可預測的全球經濟走勢正在為長期的油價波動埋下伏筆。國際油市面臨重要決策點,石油輸出國組織(OPEC)和非OPEC產油國部長級觀察委員會將開會,以評估油市情況,此前沙特阿拉伯國王薩勒曼宣布由阿卜杜勒·阿齊茲·本·薩勒曼取代法利赫擔任沙特能源大臣,目前油市宏觀背景進一步惡化。

投資者要小心了 歐洲央行刺激措施的力度可能不及市場預期

援引分析師稱,投資者對歐洲央行周四大舉推出刺激政策的預期可能過於急切,到時難免會有失望情緒。

最近公布的數據顯示,歐元區經濟放緩,通脹疲軟。這催生了對歐洲央行大幅放松貨幣政策的預期,包括降息和重啓購債計劃。預計歐洲央行將下調存款利率至少10個基點,但也可能下調20個基點,並可能伴以階梯利率機制,以緩和更深幅度的負利率對銀行利潤的影嚮。目前歐洲央行的存款利率為-0.40%。

但牛津經濟研究院(Oxford Economics)首席德國經濟學家拉考(Oliver Rakau)表示:“市場對寬松措施的預期比我們的基本預期更強烈,顯然會有失望的風險。”

景順(Invesco Ltd)歐洲、中東和非洲固定收益首席投資長伊薩克(Gareth Isaac)在接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)採訪時說:“無論存款利率是-0.40%還是-0.60%,對歐洲經濟的影嚮都微乎其微。”他說,歐元區經濟實際上也不是太糟。

這可能還會影嚮到一些歐洲央行執行理事會成員能夠接受的量化寬松政策的規糢和推出時間。

多數市場評論人士預計,歐洲央行將宣布新的量化寬松計劃,預計每月規糢從200億歐元至600億歐元不等,不過可能會在晚些時候開始實施。

但牛津經濟學院的拉考說,鑒於目前沒有迫在眉睫的通縮威脅,近期發表講話的歐洲央行官員對現階段是否需要實施新一輪量化寬松一直持謹慎態度。

而且並非所有人都預計歐洲央行會宣布新的量化寬松政策。安聯投資(Allianz Global Investors)固定收益部門全球主管迪克斯米耶(Franck Dixmier)表示:“歐洲央行不太可能在現階段宣布重啓債券購買計劃。”他說,鑒於市場預期會出台更大規糢的刺激方案,到時可能會大失所望。

他表示,歐洲央行或許會希望保留一些回旋餘地,以應對經濟和政治環境更加明顯的惡化,並讓下任行長有可用的良好工具。

然而,法國興業銀行(Societe Generale)認為,鑒於歐洲央行在7月會議上已明確表示準備出台更多刺激措施,歐洲央行現在想收回承諾為時已晚。法國興業銀行經濟學家安年科夫(Anatoli Annenkov)表示,歐洲央行管理委員會一些更傾向於收緊貨幣政策的委員試圖降低對歐洲央行推出大規糢刺激方案的預期,但這些努力有點來不及了。

他在一份報告中稱,在通脹前景疲軟之際未能立即採取行動,尤其是沒有使用最有效的工具(量化寬松),這將標志著央行的意圖明顯轉變。安年科夫表示,若歐洲央行選擇的刺激力度低於市場預期,那麼將會危及其公信力和對通脹目標的承諾,與此同時,通貨再膨脹延遲可能還會增加金融穩定風險。

法國興業銀行預計,歐洲央行將推出每月400億歐元的開放式量化寬松政策,並將存款利率階梯式下調20個基點。

安年科夫稱,如果歐洲央行啓動規糢較小的量化寬松,選項可能包括降息10個基點和每月購買200-300億歐元資產,或者將量化寬松計劃留待後用,為即將到來的高風險時期提供保障,比如英國退歐和汽車關稅。

野邨證券經濟學家預計歐洲央行將重啓淨資產購買計劃,但他們對該計劃的規糢存在明顯質疑,LBBW資深固定收益分析師弗爾克(Elmar Voelker)則預計將會有一場爭議。他表示,結果“或將取決於歐洲央行工作人員對經濟增長和通脹的新預測”。

根據Tradeweb的數據,歐元區債券市場顯示出一些預期降溫的跡象,不過10年期債券收益率周二幾乎持平,此前於周一後市上升5-8個基點。 

縱使OPEC積極減產,前景依舊疲軟?油市難改供過於求境況,價格預期慘遭下修

英國石油公司和維多公司作為世界頂級的石油生產商和經銷商,近期同時下調了2019年油價預期。

英國石油公司認為2019年全球原油消費增量不足100萬桶/日,為5年來最低水平。而維多公司更加悲觀,認為2019年需求增量可能僅有60萬桶/日至65萬桶/日之間。

基於此市場分析人士認為在需求疲軟的情況下,即使OPEC在9月會議上重申維持油市平衡,且未來進一步減產,對於油市的提振作用有限,尤其是在美國輸油管道擴容,未來產量有可能進一步上升的情況下。

同時部分分析人士認為,2020年油市將繼續出現供應過剩的狀況,因此油價後市前景依舊疲軟。

英國石油認為全球經濟放緩導致2019年原油消費增速不足1%

英國石油公司公布的一份報告顯示,預計2019年全球原油消費增量可能不足100萬桶/日。如果符合預期,那麼意味著消費需求的增長不足1%,這是自2014年以來的最低水平,2012年也一度跌破這一水平。

但是值得註意的是這兩個消費需求增長緩慢的年份,平均油價都高於100萬桶/日,這是抑制原油需求增長的一個重要因素。但是2019年到目前為止,平均油價僅僅只有65美元,這是因為需求疲軟所導致的。

英國石油公司對於消費增長的預測低於國際能源署的110萬桶/日,OPEC的110萬桶/日和EIA的100萬桶/日。但是和這三個主流能源機構一致的是英國石油認為導致原油需求疲軟的最主要因素是國際貿易擔憂情緒和企業不確定性增加所導致的需求疲軟。

全球經濟放緩
在過去50年,全球GDP增長一直是石油消費的主要驅動因素,英國石油指出,油價對於原油需求只是起到調節作用的驅動因素,其作用是使得消費和生產短期內一致。

但是世界2019年6月公布的全球經濟前景數據顯示,2018年全球GDP增速為3%,2019年料放緩至2.6%。

由於2.6%增速是2014年以來的最低水平,因此將導致原油需求放緩。同時基於2014年和2012年數據來看,當期的石油消費增速都僅有1%。

值得註意的是在世界銀行預測公布後的三個月,大多數的指標都在進一步的放緩。因此目前的預測2019年前全球經濟增速可能會放緩至2.5%,這將是2008年以來的最低水平。

基於此英國石油公司預測2019年石油消費增速可能將下滑至1%,即不足100萬桶/日。

石油消費增速遠低於平均1.5%的水平
在過去20年里,石油消費量以年均1.5%的增速增長,那麼顯然今年顯然要遠遠低於這一水平。

英國石油表示,盡管較低的油價有助於刺激部分需求,但是在全球經濟複蘇勢頭之前,石油需求消費可能仍遠遠的低於趨勢,從而使得油價進一步承壓。

維多公司認為2020年將有額外200萬桶/日原油進入市場,加劇油市供應過剩

英國石油作為原油生產商感覺到了壓力,而石油經銷商方面也感覺壓力重重。

近期全球最大的獨立石油貿易商維多表示,預計2019年四季度油價將會進一步走軟,但是預計跌破50美元可能性不大。

該公司首席執行官羅素·哈迪表示,預計第四季度油價將進一步走軟,但是考慮到布倫特原油跌至50美元意味著美原油將跌至45美元下方,這會導致頁岩油廠商進一步削減成本,因此料布倫特原油價格將維持在50美元上方。

自8月以來,哈迪一直調整全齊原油需求增長預測,目前的預測是2019年料原油需求將只會增加60萬桶/日至65萬桶/日。但是他同時表示,預計2020年這一數字將回升至80萬桶/日。

對於2020年的油價,哈迪的預期是均價在60美元/桶附近,因為來自巴西、加拿大、挪威的Johan Sverdrup石油項目和美國頁岩油產量因輸油管道緊缺問題解決而進一步增加,這將導致200萬桶/日的供應進入市場。

總體而言,今年以來油市最大的不確定性因素在於國際貿易局勢。此前因國際貿易擔憂情緒,多數分析師將美布兩油的價格預期削減至2018年以來的最低水平,此前的一份調查顯示,51位受訪的經濟學家對於2019年美原油的價格預期是57.9美元,低於此前的59.29美元;對於布倫特原油的價格預期是65.02美元,低於上個月的67.47美元。

OPEC料會加碼減產力度,但難以改變2020年供應失衡的局面

美原油產量持續增加曡加需求疲軟,使得OPEC維持油市平衡的壓力正變的越來越大。為了維持油價以實現收支平衡,在2018年12月以來OPEC一直在積極減產以維持油價。

但是加拿大皇家銀行資本市場的Helima Croft卻拋出了這樣一個疑問,即OPEC的減產行動是否真的對世界原油市場產生足夠的影嚮,特別是在石油交易商對特朗普可能發出的推文持謹慎態度的時候。

Croft認為,OPEC倍感壓力實際上說明其仍有足夠的工具來遏制價格下跌,但是這很大程度上是受白宮政策所推動的。

Croft指出,即使在伊朗和委內瑞拉非自願減產導致OPEC總產量降至數年來最低水平的情況下,由於美國在過去十年產量增加了一倍以上,這使得油市處於供應過剩的狀態。可以肯定的是美國頁岩油擴張速度如此之快,使其完全可能抵消OPEC減產的努力。

眼下市場正在關註下周即將舉行的OPEC會議,屆時該組織將會就當前的產量狀況作出討論,以審核其穩定石油市場的進程。

此次會議可能會提供一些關鍵的線索以表明沙特願意做出何種努力以支撐油價,以及2020年是否要進一步採取行動。

Croft表示,預計OPEC將會重申平衡油市,同時沙特可能會進一步表達無論如何也要提振油價的決心。

但是PVM Oil Associates的Brennock表示,供應不平衡預計將在明年初重新出現,這導致新一輪價格憂慮正在OPEC中蔓延。

對此維多CEO哈迪表示,隨著美國輸油管道進一步擴容,預計未來美國未來的輸油能力還將提高100萬桶/日,這可能會進一步削弱OPEC減產的有效性。

歐銀降息預期+英國脫歐風險,歐元跌破1.10心理關口後恐挑戰2017年低位

9月2日,三菱日聯的分析師們認為,市場很大程度上消化了歐洲央行進一步放松貨幣政策的預期,他們預測歐洲央行未來將實施更大幅度的降息。歐元兌美元三季度將交投於1.0500-1.1300區間,第四季度將交投於1.0600-1.1400區間。  

歐元8月份進一步走低,因為金融市場越來越傾向於認為,歐洲央行在9月12日即將召開的貨幣政策會議上採取激進的貨幣寬松政策。

在7月的最後一次會議上,歐洲央行行長德拉基已經暗示將放寬貨幣政策,但歐洲央行理事會成員雷恩(Olli Rehn)的進一步評論,增強了市場對歐洲央行將採取積極行動的預期。

雷恩在今年8月表示,歐洲央行應宣布一項“有效且意義重大”的刺激計劃,以超出市場預期。未來12個月的OIS曲線已下滑約6-7個基點,表明市場對歐洲央行進一步降息的預期升溫。三菱日聯預計,歐元區利率將被下調20個基點至-0.60%,降幅將超過普遍預期。此外,歐洲央行還將引入分級存款利率制度框架,並確認量化寬松政策可能在10月份第四季度重新啓動。

該機構還指出,未來歐元可能消退的一個下行風險是意大利的財政不確定性。這種不確定性導致歐元遭到市場拋售。意大利五星運動黨和民主黨的潛在聯盟可能會在財政上更加負責,並導致意大利10年期國債收益率首次跌破1%。三菱日聯還假設英國無協議脫歐,因此英國的政治風險仍將推動歐元走低。

對於歐元兌美元的未來走勢,三菱日聯維持上個月的預測不變,並基於這樣一種假設:歐洲央行9月份將大舉放松貨幣政策,加上英國無協議脫歐年底前將繼續施壓歐元兌美元。如果到2020年上半年歐元區經濟增長能溫和複蘇,那麼匯價很有可能從嚴重低估的水平上出現一定反彈。 

不過,從目前的情況,歐元前景並不樂觀。國際貿易緊張局勢沖擊歐元區經濟,同時也打壓歐元。從日線圖上看,歐元兌美元已經跌破1.10關口,為2017年5月以來的首次,目前交投於1.0938附近。均線呈空頭排列,暗示市場看跌動能依然強勁。按照外匯分析師Yohay Elam的說法,匯價的下一個支撐位在1.0900,緊隨其後的是2017年5月12日低點1.0830和2017年4月21日高點1.0780附近支撐。

歐元兌美元日線圖

非農報告來襲,但料難扭轉美聯儲降息預期;鮑威爾擲地有聲或提供新線索

 北京時間周五(9月6日)晚20:30,美國將公布8月非農報告,這份報告對美聯儲或是投資者都很重要,因為它是美聯儲下次預定利率會議前發布的最後幾份大型經濟數據之一。如果美聯儲本月晚些時候下調短期利率目標(市場預期如此),8月份就業報告的疲軟可能會提供一些掩護。

 在傑克遜霍爾(Jackson Hole)研討會上,美聯儲主席鮑威爾沒有釋放出將採取更激進寬松政策信號,令市場十分失望。投資者希望能從8月非農報告中獲得更多指引,該報告可能是一些FOMC成員在9月政策會議上投票支持或反對降息的重要因素。經濟學家預計美國勞動力市場8月份將新增15.9萬個就業崗位,這表明盡管創造就業的步伐有所放緩,但美國經濟仍有很大的增長動力,失業率預計小幅下調至3.6%,仍處於數十年最低水平附近。
 
但一份強勁的報告也不太可能說服銀行家們停止為降息做出的努力。

美國全年的月度失業率一直保持在或低於4%。事實上,7月份美聯儲降息時,想工作但沒有工作的美國人比例低於12月份上次加息時的水平。

因此,美聯儲並不認為就業數據是左右利率的決定性因素。美聯儲利率制定委員會一名有投票權的委員與他的同事在7月份降息問題上存在分歧,因為失業率處於半個世紀以來的低點。而他在辯論中輸了。

但這並不代表8月份的就業數據無關緊要,正相反,這份報告對美聯儲很重要。但這並不能緩解美聯儲所面臨的責任和挑戰:全球經濟下行風險和國際貿易緊張局勢帶給美國經濟的影嚮。

在這些挑戰中,美國就業市場並沒有發揮主導作用,它僅僅起到了支撐作用。

在非農數據發布幾小時後,美聯儲主席鮑威爾將於北京時間周六淩晨0:30就經濟展望和貨幣政策發表講話,這是9月政策會議靜默期前的最後一次講話,為9月利率決議做更準確的指引。 市場目前預計,美聯儲在9月會議上降息25個基點的幾率為95.8%,完全不降息的幾率為4.2%。 

非農報告無疑是對美聯儲非常重要,但如果期望通過這一份報告來改變美聯儲的決定,並不現實。如果非農報告未能達到預期,可能會為美聯儲接下來的降息增加一個理由,但如果數據好於預期,也不能成為美聯儲降息的阻礙。

歐洲政治不確定炸彈又多一顆,歐洲央行QE預期高漲,歐元破位下跌是個無底洞!

隔夜數據顯示,歐元區制造業連續第七個月萎縮,其中,德國8月制造業PMI終值43.5,接近七年低位。因歐洲經濟數據較差,市場與歐洲央行9月份降息20個基點的預期升溫。UniCredit集團首席經濟學家Erik Nielsen預計,量化寬松政策將於9月推出,在九個月的時間內可能達到3000 – 4000億歐元規糢。

英國硬脫歐是歐銀最大考量風險

在歐洲,英國是否無協議“硬脫歐”再度成為市場焦點。該國工黨計劃周二公布立法方案,阻止英國首相約翰遜“硬脫歐”,並試圖延期脫歐日三個月。但英國首相堅持10月31日離開歐盟,並威脅最早在本周提前大選,增加了政治不確定性。英鎊兌美元創三周最大單日跌幅,兩個月與三個月期英鎊隱含波動率漲至2018年12月以來新高,避險需求推動英債價格上漲。英國這麼絕情,這對歐洲領導人默克爾來說,顯然很頭疼,一個特朗普已經夠煩的了,現在,又來了一個“英國特朗普”。

德國極右翼勢力崛起,默克爾政權動搖

德國國內也不省心。最近德國東部的兩個州——薩克森州和勃蘭登堡州選舉,極右翼政黨勢力大增,德國總理默克爾帶領的執政黨面臨的挑戰越來越嚴峻。初步結果顯示,在與捷克共和國和波蘭接壤、擁有350萬人口的薩克森州,極右翼政黨德國新選擇黨(AfD)的支持率飆升,以27.5%的得票率位居第二,幾乎是五年前的三倍。默克爾領導的中右翼基督教民主聯盟(CDU)仍以32.1%的得票率位居第一。自德國統一以來,基民盟一直統治著德國。該黨失去了近五分之一的支持率。

意大利內閣重新組建

8月29日,意大利總統府稱,意總統馬塔雷拉授權前總理孔特組建新一屆政府。據報道,意大利總理孔特據稱向意大利總統要求約一周時間來組建新政府,兩黨鬥爭暫告段落。新執政聯盟承諾推行親商政策,或將避免與歐盟就2020年預算案發生嚴重沖突。

9月1日,孔特對媒體表示,組建新的聯合內閣談判“進展順利”,他計劃“最初於周三”即9月4日向總統提交新內閣名單和新政府工作計劃,如無意外新內閣將於9月5日宣誓就職,並在9月6日接受議會信任投票。

盡管意大利五星運動和民主黨上周末竭盡全力就共同議程和內閣職位達成協議,但歐元周二亞洲早盤創下的近兩年內新低點。

歐元區制造業連續第七個月萎縮

歐元區8月制造業PMI終值與預期相符,雖然數據升至47,好於上月的46.5,但已連續第七個月萎縮。其中,德國8月制造業PMI終值43.5,接近七年低位;但法國8月PMI數終值51.1呈積極跡象,制造業產出和新訂單數據均有回升,或強化歐洲央行下周放寬貨幣政策的預期。德國國內經濟今年二季度GDP下降了0.1%,德國經濟很可能正陷入“技術性衰退”,默克爾也是壓力山大。

歐銀官員頻頻放鴿

因歐洲經濟數據較差,市場與歐洲央行9月份降息20個基點的預期升溫。但兩名歐銀管委試圖緩和市場對歐洲央行將立即推出量化寬松(QE)計劃的預期。

夏天早些時候,歐洲央行行長德拉基說,他正在考慮進一步提振歐元區經濟。他指出,其中一種可能性包括推出新的資產購買計劃,以刺激貸款和提振通脹。

投資者對他的鴿派言論表示歡迎,他與歐洲央行成員加爾豪等人都強調,如果有必要,歐洲央行可能在未來幾個月推出大規糢債券購買計劃,也就是量化寬松(QE)。但就在投資者為歐洲央行9月12日的下次會議做準備之際,歐元區央行中兩位立場明顯鷹派的成員已決定為辯論註入一些不確定因素;歐洲央行的另一位成員諾特表示沒有必要啓動資產購買計劃。

荷蘭合作銀行將此歸因於交易員已經意識到,歐洲央行董事會成員在量化寬松政策上沒有達成一致。鷹派“如此大聲地表示反對,正是因為他們知道,這款應用很可能很快就會重啓。

如果該計劃得以實施,這將是歐洲央行历史上第二次宣布直接向歐元區經濟註資的大規糢計劃。UniCredit集團首席經濟學家Erik Nielsen預計,量化寬松政策將於9月推出,在九個月的時間內可能達到3000 – 4000億歐元(合333.07 – 4441億美元)。

 面對不斷升級的國際貿易局勢和英國硬脫歐威脅,對德國和歐元區經濟造成壓力不小,歐洲股市出現大規糢拋售。德國最新的零售銷售數據和歐元區通脹走軟,已突顯出人們對經濟放緩的擔憂。歐元區未來利率期貨顯示,歐洲央行降息20個基點的市場預期達到53.8%,降息10個基點概率為46.2%。歐元兌美元延續了跌勢,歐元周二亞洲早盤刷新兩年新低點1.0935,接近2017年5月以來的最低水平。MACD保持進一步下跌信號,RSI指標繼續運行在超賣區間。

澳洲聯儲9月預期維穩!若強烈暗示10月降息,澳元恐暴跌逾百點創十年新低

北京時間9月3日(周二)12:30,澳洲聯儲將宣布9月份利率決議,市場目前普遍預期澳洲聯儲這次將按兵不動。此次會議關註的內容包括國內經濟狀況、國際局勢和國際經濟狀況。荷蘭國際稱,若有強勁的信號顯示,澳洲聯儲將在10月份降息,澳元兌美元將重新回落至0.66以下,刷新十年新低。

多數機構預測澳洲聯儲9月份將維穩

加拿大豐業銀行稱,在接受調查的31家預測機構中,高達26家預計澳洲聯儲將維持利率不變。OIS市場數據顯示,澳洲聯儲降息的可能性僅為七分之一左右。

澳大利亞聯邦銀行預測,本周澳洲聯儲將把官方現金利率穩定在1%,且仍準備在“必要時”再次降息。該行預計澳洲聯儲將在2019年11月和2020年2月實行降息。該行指出,本周澳元兌美元開盤走低,預計本周剩下時間將仍承壓,主要受全球經濟前景惡化和沖突逆風因素影嚮。雖然澳大利亞聯邦銀行不認為澳洲聯儲9月3日將宣布降息,但預計隨後公布的會議紀要仍將表示對全球經濟前景持謹慎態度。

勞動力市場狀況一直是澳洲聯儲的一個重要考慮因素。因此,7月份新增的4.1萬個就業崗位可能令人鼓舞,尤其是在7月份的失業率從今年迄今唯一一個就業增長疲弱的月份反彈之後。數據稀顯示,澳大利亞7月份的失業率穩定在5.2%。

澳洲聯儲主席洛威最近表示,“政治沖擊正在轉變為經濟沖擊”,但“貨幣政策無法帶來中期增長,我們只是在冒著推高資產價格的風險”,這並不是一位央行行長急於推出額外寬松政策的言論。因此,盡管緊張局勢在過去一個月有所升溫,但目前還不清楚澳洲聯儲是否準備進一步部署其工具包。

澳大利亞國民銀行預測,澳洲聯儲或不得不在11月進一步下調前景預期。該行稱,如果接下來的數據顯示澳大利亞經濟在第二季度陷入萎縮,那麼澳洲聯儲或不得不在11月進一步下調前景預期。澳洲聯儲近期一直宣稱雖然經濟有所放緩,但前景依然樂觀,所以沒有什麼好擔心的。澳洲聯儲此前預計第二季度GDP增速為0.8%,但數據顯示澳大利亞庫存下降,周三將公布的GDP數據表現或將比預期遜色不少。

不過,還是有些分析師認為,在周三非常疲軟的經濟數據出爐前,周二澳洲聯儲可能將利率下調至0.75%。安保資本投資(AMP Capital Investors Ltd.)首席經濟學家奧利弗(Shane Oliver)博士稱,澳洲聯儲9月3日“應該降息”,但“看起來可能會保持利率不變”。他在周末的報告中寫道:“雖然悉尼和墨爾本的房價可能反彈走高,但澳大利亞第二季度的經濟增長依然低迷。建築業增長前景依然暗淡,國際緊張局勢升溫的威脅增加。此外,在失業率更有可能上升而非下跌的情況下,沒有跡象顯示澳大利亞的薪資出現增加的跡象,由此可見澳大利亞的經濟前景依然疲軟。

不過,澳洲聯儲似乎傾向於等待更多證據出爐,包括看看最近的降息和減稅措施對經濟產生了何種影嚮。因此,其很可能在9月3日保持觀望狀態。不過,奧利弗博士在報告中寫道:“如果澳洲聯儲實行降息,我們不會感到意外,到年底前我們還將看到兩次降息,使利率降至0.5%的水平。”

若強勁信號暗示10月降息,澳元或再次暴跌創十年新低 

荷蘭國際稱,利率市場的核心問題是,澳洲聯儲2019年是再降息一次,還是再降息兩次。目前的情況是,市場預期其年底前將全面降息——綜合各種可能性,可能會在10月份實行降息。從目前的情況看,市場認為12月之後可能還會有一次降息。然而,這一觀點很難令人信服。

目前,澳洲聯儲年底前降息50個基點的可能性約為64%。市場的利率前景預測分歧很大,這取決於澳洲聯儲在9月份會議上的前瞻性指引。若澳洲聯儲的基調是鴿派的,所引發的不同是,年底前市場對澳洲聯儲的利率預期是0.50%還是0.75%。

最近澳元方面幾乎沒有什麼利好消息。在市場擔憂國際局勢,外加預期澳洲聯儲進一步降息的情況下,澳元兌美元在8月份跌至10年來的新低。盡管澳元兌美元短期內肯定會反彈,若突破200日均線市場情緒肯定轉好,但匯價的整體走勢無疑是下行的。 

總之,在9月份會議之後,如果有強勁的信號顯示,澳洲聯儲將在10月份採取降息措施,這可能成為導致澳元兌美元重新回落至0.66,甚至10年新低的催化劑。

澳元兌美元日線圖

降息預期過度?拉加德放鴿,歐元區潛在沖擊或加劇,空頭看向1.10關口

     周四(8月29日),歐洲央行管理委員會成員、荷蘭央行行長Klaas Knot表示,該行不應急於推出量化寬松,給市場對重大刺激計劃的預期潑了一盆冷水。Knot表示願意降低利率,並承認可能需要採取對應措施緩解銀行的痛苦,歐洲央行9月預測的變化可能很小。而歐洲央行候任行長拉加德稱,歐洲央行尚未觸及利率區間底部。

經濟前景

最近歐元區的數據並不好,經濟增長動力喪失,增速略低於潛力水平,通脹向目標趨同的步伐再度延遲。與此同時,第二季度GDP數據與我們的基線預測完全一致,因此已經在6月和7月的政策立場評估中得到體現。

勞動力市場繼續保持強勁勢頭,工資絕對在增加。因此通脹向目標趨同的步伐再度延遲,但實際上並不確定在9月的新一輪預測中會預計多少延遲。預計9月預測會進行小幅修改,因此歐銀應該討論是否對政策立場進行相應的調整。

市場預期

市場預期可能有些過度。如果有必要採取刺激措施來保護內需的彈性,那麼傳統的政策寬松將成為考慮的適當工具。如果預測要求降息,那麼降息,當前仍有傳統政策空間。

現在市場的期望是如此之大,以至於不知道怎麼才能超預期。對央行行動的理由應該有透徹理解,以及如何通過金融狀況影嚮經濟增長、通貨膨脹。

量化寬松

目前沒有理由重新激活這個應用。它不值當,不太可能有效,利率尚未達到下限。但更重要的是,實際上沒有通縮風險。不重新激活也意味著你可以有備無患,防備未來發生意外情況。

歐洲沒有通縮風險,甚至沒有經濟衰退,但仍然有英國脫歐不確定性迫在眉睫,在9月12日之前不會得到解決。如果我停留在這個有點低於潛力的增長世界,那麼下一個震驚實際上可能會讓我歐洲入衰退。

如果通縮風險重新出現在議事日程上,那麼這個應用是可以激活的適當工具,但根據對通脹前景的判斷,現在沒有必要。在歐洲央行考慮分層之前,需要有一個強有力的貨幣政策理論。

此外,任何此類方案的設計應盡量減少副作用。這是一個很高的要求。盡管如此,這還取決於央行接下來將要做什麼,一旦人們進入負利率,理論就變了。
拉加德稱歐洲央行還沒有觸及利率下限

即將出任歐洲央行行長的克里斯蒂娜·拉加德表示,該機構擁有應對經濟衰退的工具,必須準備好在必要時使用它們。在給歐洲議會調查問卷的書面答複中,她還表示歐洲央行還沒有觸及利率的下限。

盡管拉加德認為歐洲央行還沒有達到政策利率的有效下限,但顯然低利率對銀行業和金融穩定有著更為普遍的影嚮。因此,隨著低利率的更長期持續,必須密切關註未來是否會出現不良副作用。

經濟學家預計央行將在下個月降息,這將是現任行長德拉基所主持的倒數第二次政策會議。歐洲央行過去的行動一直是“有效和成功的”,而且“很明顯,貨幣政策在可預見未來需要保持高度寬松。所部署工具的確切組合將取決於影嚮通脹前景以及金融市場狀況的沖擊的性質。

歐元兌美元走勢羸弱

拉加德表示歐洲央行尚未觸及利率區間底部,再加上德國就業數據表現不佳,德國失業人數連續第四個月上升,此前幾乎是連續六年下降。歐元兌美元連續四個交易日收跌,短線下挫至1.1042,刷新自8月1日來低位,下方支撐留意1.10關口。

市場投資者正在觀望英國脫歐局勢的進一步進展及其對歐元區的潛在沖擊影嚮,而本周以來,在意大利政局危機發酵,同時英國脫歐前景再起波瀾的合力下,歐元兌美元一直維持緩步窄幅震蕩下行的格局,失守了1.11重要心理關口。

(歐元兌美元60分鐘圖)