沙特油田遇襲避險貨幣再獲追捧,但日本央行鴿派預期或給日元多頭降溫

上周末沙特阿美遇襲事件讓避險情緒急劇升溫,日元高走,美元兌日元周一(9月16日)在亞洲市場不出意料跳空低開逾0.5%,至107.46。但本周的美聯儲和日本央行的利率決議,或讓日元貶值。

整個夏季,美國公債收益率(殖利率)大跌推高日元,因投機客增加對美國經濟衰退的押註。拋售強勁到足以使2年期和10年期美國國債收益率反轉,這是許多人用來預測未來衰退的一個跡象。

在貿易緊張局勢有所緩和後,投資者開始重新考慮經濟衰退的風險。這鼓勵長期債券投資者開始湧入,在此過程中推高了利率。美國利率走高幫助擴大了美國國債和日本國債之間的息差。這使得美元對投資者更具吸引力。

本周三,美聯儲將召開利率決議。市場已經消化了降息25個基點的預期。然而,數周前,美聯儲還預計今年12月將進行第三次降息。自那以來,美國經濟和貿易爭端均有所改善,降低了第三次降息的可能性。如果央行官員表現出強硬態度,美元兌日元可能在美聯儲宣布降息後大幅走高,導致美聯儲在年底前再次降息的可能性降低。

交易員還將關註日本央行的決定。日本央行可以降息,但沒有太多空間。

7月下旬,日本央行推遲了擴大刺激計劃的計劃,但如果全球經濟放緩危及日本經濟複蘇,日本央行將“毫不猶豫”地這麼做。日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)表示,由於保護主義政策和貿易緊張局勢推遲了全球經濟增長預期的反彈,日本央行加強了先發制人、防範經濟風險的承諾。

黑田東彥在新聞發布會上表示,他不認為日本已經失去了實現日本央行價格目標的動力,也不認為出現這種情況的風險迫在眉睫。但海外市場正在升溫。如果這種情況持續下去,可能會增加日本的風險,並威脅到日本經濟實現價格目標的勢頭。如果出現這種情況,他們將毫不猶豫地放松政策。

野邨證券表示,出於對利率前瞻指引的有效性降低、10年期國債收益率的目標區間已喪失本質、日本公債收益率曲線趨平、利差波動為日元提供支撐、市場對日本央行可能進行的降息計價等因素的考慮,預計日本央行將考慮轉變貨幣政策框架,並於未來數月更大幅降息,除非國際貿易局勢意外出現大幅轉變,從而改變當前趨平的全球各國國債收益率水平及走升的日元。

道明證券表示,日本央行在追隨歐洲央行和美聯儲方面擁有後發優勢,近期債券收益率回升應該會讓日本央行感到安慰。道明證券確實看到十月收益率曲線控制(YCC)出現調整、收益率風險上升的情況得到緩解等情況。在本周的會議上,預計日本央行可能會暗示曲線走廊增強或YCC曲線下滑。

丹麥丹斯克銀行表示,預計日本央行將仍維持配合收益率曲線控制的QQE政策,日本央行在考慮有限的政策工具時需保持耐心,日本通縮壓力的主要來源為全球經濟表現,全球政局不確定性令日本經濟面臨一定壓力,且日元存在升值壓力,日本央行進一步實施寬松貨幣政策的幾率提升。

日本央行會不會調整貨幣政策,到如今依然是個未知數,但如果日本央行整體表現偏向鴿派,則導致日元貶值。而美聯儲如果以鷹派立場表示將降息25個基點,因為市場已經消化了降息25個基點的預期,再加上全球央行都在放寬貨幣政策,這也許或讓美元不降反升。此消彼長下,預計美元兌日元也會出現上漲。

特朗普最鷹顧問下課,中東危局降溫!

周三(9月11日)亞洲時段,國際油價小幅走高,因美國API原油庫存超預期大降723萬桶,令油價有所回升。不過早些時候,油價周二收跌,終止了連續四天的漲勢,因美國總統特朗普發推特宣布解僱國家安全顧問約翰·博爾頓,這是他最鷹派的顧問之一,令中東地緣局勢有所降溫。日內重點關註EIA原油庫存變化以及OPEC月報。

聚焦EIA原油庫存變化,料連續第四周下降

數據方面,仍需留意晚間22:30公布的EIA原油庫存變化,料短線左右油價走勢。目前市場預計原油庫存將下滑265.5萬桶,料連續第四周下降。

回顧上周,EIA原油庫存減少477.1萬桶,錄得連續3周錄得下滑。而產量方面,上周美國國內原油產量減少10萬桶至1240萬桶/日,國內原油產量創7月26日當周以來新低。

淩晨,美國石油協會(API)公布的數據顯示,美國截至9月6日當周API原油庫存超預期大降723萬桶,預期僅減少260萬桶。此外,汽油庫存減少446萬桶,精煉油庫存增加61.8萬桶。數據公布後,美油短線快速走高,收複前一交易日部分跌幅。

Price Futures Group高級市場分析師Flynn表示,博爾頓在伊朗問題上是知名鷹派,他被解職對油市影嚮利空,市場猜測這將打開美國與伊朗談判的大門。在API數據顯示美國上周原油、汽油庫存降幅超出預期。數據公布後,美油快速走高並基本收複抹去日內跌幅。雖然OPEC採取更多行動的希望依然很高,但赤道幾內亞礦業和油氣部長Mbaga之前在接受採訪時表示,若想OPEC進一步減產,油價需先跌至40-45美元/桶。

OPEC稱全球經濟不面臨衰退,留意月報出爐

此前OPEC秘書長Mohammad Barkindo在阿布紮比舉行的世界能源大會上說表示,全球經濟並不面臨衰退,美國經濟“表現很好”。現在石油市場並非受到供需基本面的推動,世界經濟和石油消費受到國際貿易局勢的影嚮,OPEC對石油需求數據“非常保守”。

另一方面,OPEC月報將在日內公布,值得投資者留意。在8月石油產量今年首次增長,因來自伊拉克和尼日利亞的供應增加,超過了主要出口國沙特限產和美國對伊朗制裁造成的供應減少。

同時減產協議及伊朗和委內瑞拉非自願性供應減少,已使石油輸出國組織(OPEC)在全球油市所占份額降至30%的多年低點。根據OPEC數據,該組織成員國7月占全球石油供應的30%,低於10年前的逾34%及2012年所及峰值35%。

因此投資者迫切希望從OPEC新一期月報以及隨後的OPEC部長會議中找尋該組織對未來供給規糢的態度。一旦OPEC流露出可能提前結束減產的姿態,布油料很快重回60美元關口下方;反之,則仍為油價提供支撐。

美股尾盤抹去跌幅,提振需求前景

美國股市尾盤抹去跌幅,投資者繼續追捧價值股。美國國債收益率連續第五天上漲。道瓊斯工業平均指數收高,標普500指數基本持平,而納斯達克指數收低。

截止收盤,標普500指數基本持平,報2979.39點;道瓊斯工業平均指數上漲0.3%,報26909.43點;納斯達克綜合指數基本持平,報8084.155點。

周二,在國際貿易局勢出現新利好消息後,道瓊斯工業平均指數一度上漲。Miller Tabak & Co股票策略師Matt Maley稱,貨幣政策和國際貿易問題之間正在進行拉鋸戰。今年曾經表現出眾的股票跌幅最大,反之亦然。能源股上漲,小盤股連續第二天跑贏大盤。

JonesTrading首席市場策略師Michael O’Rourke說,“幾周前開始從成長股到價值股的輪換,昨天特別顯著。”

值得註意,股市的表現往往和油價走勢成正比。因股市強勁表示經濟前景得到改善,有助於令投資者對能源需求前景樂觀,從而利好油價。

博爾頓被迫下課!中東危局降溫

在中東和亞洲地緣政治緊張局勢不斷升級的情況下,博爾頓離職可能會減輕市場對白宮傾向於使用軍事力量作為外交工具的擔憂。

博爾頓支持美國今年早些時候對伊朗發動空襲的計劃,以報複美國一架無人偵察機被擊落。特朗普在最後一刻取消了這一行動。此後,特朗普表示願意在適當的條件下與伊朗領導人對話。 
 
官員和一位接近特朗普的消息人士表示,總統已經厭倦了他的鷹派傾向。博爾頓在擔任白宮安全顧問期間進行了廣泛的訪問,例如,他警告俄羅斯不要幹預美國的選舉,不要促進與以色列的牢固關系。

博爾頓反對美國國務院最近提出的與塔利班民兵組織簽署阿富汗和平協議的計劃。熟悉博爾頓觀點的消息人士說,他相信,美國可以在不與塔利班簽署和平協議的情況下,將駐阿富汗部隊減少到8600人,並維持反恐努力。 

Again Capital合夥人約翰·基爾達夫認為,這緩解了人們對襲擊伊朗的擔憂。他攻擊伊朗的願望可以追溯到喬治·w·布什時期。他在場時,石油市場總是很緊張。 

Excel Futures Inc.的總裁Mark Waggoner表示,“博爾頓給石油市場帶來的風險溢價基本上已經消失,如果油價因為博爾頓離職而再下跌1美元,我不會感到驚訝。”
蓬佩奧重申:特朗普準備會見伊朗總統!

美國國務卿蓬佩奧在白宮告訴記者,特朗普做好與伊朗總統魯哈尼會晤的準備,“沒有任何預設條件”。當被問及是否預計本月會有會晤時,蓬佩奧說“當然!”

不過美國財長努欽表示,美國對伊朗的極限施壓政策不會因為約翰·博爾頓的離職而改變。同時伊朗最高領導人哈梅內伊可能仍然不太可能讓這種情況發生,但會面的機會讓原油面臨著上行壓力。

投資者需要註意,如果真出現會晤的情況,油價可能會進一步下跌。此外,博爾頓是對伊朗未遂打擊和伊朗政權更迭的關鍵支持者。在其他條件相同的情況下,美國打擊伊朗的可能性也會隨著他的離開而下降。

(美油日線走勢圖)

策略建議:輕倉高位做空

重點關註:國際貿易局勢、全球股市表現、美伊關系、OPEC月報、EIA原油庫存變化

阻力:美油:58.76  60.00  61.00  布油:63.76  64.60  65.43  
支撐:美油:57.30  56.50  55.70  布油:62.25  61.20  60.30  

全球避險情緒降溫,聚焦未來八天三大央行決策!高盛:堅守美股

周三(9月11日),隨著美債收益率在兩大經濟體貿易談判前景回暖之際走高,市場也在等待歐洲央行本周決策以及美聯儲下周政策會議。法國巴黎銀行表示,至少10家新興市場央行將在本月降息。高盛集團對其富裕客戶有一條簡單而堅定的建議:堅守美國股市。

留意兩大央行決策

市場預期歐洲央行本周四會把存款利率下調10個基點,並宣布重啓資產購買計劃。這是現任行長德拉基在10月31日離職前能採取的最後措施之一。歐洲央行管委連恩也表示,歐洲央行可以通過一系列工具提供刺激,但以一攬子來推行將帶來最好的效果。

若歐銀無法推出超預期的寬松措施,歐元兌美元短線跌幅料較為有限,預計在20點左右。若歐銀寬松不及預期,歐元短線甚至可能出現近50點的升幅。

另一方面,聯儲9月17日至18日的會議至關重要。其結果要麼是確認債券投資者對於減息持續到明年的預測,要麼就是打消市場降息預期 ,令收益率短暫升高。

這是一個非常不穩定的時刻,無論是上面提到的哪個結果,都可能出現自我實現式的經濟衰退,我們已經看到債券市場內關於美國國內經濟增長放緩的預期激增,債券價格大漲,投資者預期的降息幅度超過了美聯儲的暗示幅度。

市場大概率預期美聯儲下周將宣布再降息25個基點。市場分析師稱,因為國際貿易緊張局勢升溫,美國銀行現在預測美聯儲今年再降息三次。不過,即使從投資者的角度看,這樣的降息舉措也是激進的。目前芝加哥期貨市場的交易顯示,今年年底美聯儲降息三次的可能性僅為46%。
法國巴黎銀行:至少10家新興市場央行將在本月降息

法國巴黎銀行相信,鑒於經濟增長前景疲弱,通脹相對溫和且美聯儲和歐洲央行料放松政策,新興市場的貨幣當局將繼續降低借貸成本。

該行新興市場研究全球負責人Marcelo Carvalho和新興市場經濟學家Luiz Eduardo Peixoto認為,至少有10家央行本月將降息,到今年年底將增至15家。

其中日本央行在考慮將利率在負值區域進一步下調,如果該央行決定放寬政策,但仍有其他選擇在討論之列。該央行做出是否以及何時放寬政策的決定預計將是艱難的,結論可能要到最後一分鐘才能敲定,決策層對全球增長提前回升的信心逐漸下降。

駐倫敦的分析師們認為,今年土耳其的基準利率將下降375個基點,埃及降150個基點,巴西下調100個基點。

Carvalho和Peixoto在研報中表示,“史低的通脹和下沉的增長前景相結合,引發了新興市場降息揣測的爆發。” 彭博匯編的數據顯示,新興市場的消費者價格增長接近至少1990年以來最弱水平。

在過去十年中,通貨膨脹而非匯率波動一直是政策利率的推動因素,特別是在韓國、巴西和印度,外匯市場的波動對消費者價格增長的影嚮有限。土耳其和阿根廷則是例外,隨著里拉和比索的暴跌,通脹率出現飆升。

摩根士丹利:如果美聯儲政策不夠鴿派,美元將跑贏大盤

摩根士丹利在一份研報中寫道,美國聯邦公開市場委員會可能會在9月18日公布一條不如預期鴿派的政策路徑,美元料獲得提振。

總的來說,FOMC的聲明可能不夠鴿派,無法滿足市場的高期望。美元可能在當天跑贏大盤,特別是兌高風險新興市場等風險敏感貨幣。強勁的美元將繼續對全球經濟增長,貿易和制造業構成阻力,不夠鴿派的美聯儲對全球其他方面都有負面影嚮。

摩根士丹利北美外匯研究部負責人David Adams在周二的一份報告中寫道,“維持此前觀點不變,即美元反彈越大的話,將來一旦美聯儲在貨幣政策問題上更加積極主動,美元下跌難度也越大。”

雖然摩根士丹利預計美聯儲將於下周三降息25個基點,但聯邦公開市場委員會的點狀圖不太可能顯示今年餘下時間和2020年還將進行降息。委員會內部可能仍存在分歧,但2019年和2020年的利率中值或達到1.875%。
高盛建議:堅守美國股市

高盛分析人士告訴客戶,“繼續投資而不是退出美國股市,現在為時尚早,因美國資產比其他已開發市場和新興市場資產佔優。” 

大部分交易員在國際貿易相關相關經濟增長憂慮之下尋求避險,今年已有創紀錄的6830億美元資金流向債券。據EPFR Global數據顯示,僅在2019年,儘管MSCI 已開發市場指數取得16%的回報,但投資者已從全球股票撤出3490億美元,比2008年危機時期的贖回量還要高出40%。

巴克萊全球綜合債券指數自2009年9月以來回報28%,而標準普爾500指數的總回報率為250%。在今年的股市上漲行情中,許多投資者更傾向於觀望,因為他們擔心高估值會在周期末構成風險。

高盛財富管理公司認為,這些擔憂是無根據的。美國勞動生產率、創新和人口統計數據的強勢使得該公司認為美國未來12個月內經濟衰退的可能性僅30%。 按照前瞻本益比計算,標準普爾500指數比2017年高點折價10%,而且儘管股市上漲,資金在流出股票基金,因此幾乎沒有過度擁擠的風險。

股票市場並沒有那麼多高估,也沒有那麼大的炒作。投資者不喜歡美國股票,其鶴立雞群的表現非常了不起。雖然債券可以讓投資者抓住低利率,但高盛私人財富管理公司建議低配固定收益,投資於美國股票和其他領域。

避險降溫日元黃金遭打擊 本周關註三件大事

北京時間周二(9月10日)亞市盤中,因市場風險偏好情緒升溫,黃金和日元這兩大避險資產均受到打擊,現貨金價格維持在1490美元/盎司關口下方。

現貨黃金亞市大幅下挫,最低一度觸及1486美元/盎司,較日內高點回落近15美元。

隨著市場對貿易關系前景更加樂觀以及英國無協議脫歐風險下降,市場風險偏好情緒回升。避險日元也遭挫,美元/日元亞市盤中最高觸及107.49。

美元兌日元5分鐘走勢圖

 周二亞市早盤,英國政壇傳來最新重要消息。英國議會再次否決首相鮑里斯·約翰遜有關10月15日提前舉行大選的提議。英國議會議員表決結果是293-46,而要想獲得成功,約翰遜至少需要434名議員投票支持這項提議。

英國議會未通過提前大選的動議的消息傳來後,英鎊/美元短線波動不大,維持在1.2345附近。歸因於無協議脫歐擔憂降溫,英鎊/美元周一大幅反彈,最高一度觸及1.2382。

英鎊兌美元4小時走勢圖

接下來,市場焦點在本周美國將公布備受關註的CPI和零售銷售數據,而歐洲央行決議也受到市場人士的高度關註,預計這三大因素將引發本周市場行情。

歐洲央行將於周四(9月12日)公布利率決議,行長德拉基隨後將舉行新聞發布會,屆時央行還將更新經濟增長和通脹預期。這將是德拉基卸任前的倒數第二次會議。

在美聯儲已經實施降息的情況下,市場對於歐洲央行下一步的政策變動格外關註。市場預期存款利率將自-0.4%下調10個基點,甚至可能降息20個基點。

候任歐洲央行行長拉加德近期表示,歐洲央行仍存在降息空間。拉加德表示,歐洲央行擁有廣泛的可使用的工具,須隨時準備採取行動。

Wayne Ko Heng Whye預計,歐洲央行本周將放寬貨幣政策。 他表示,歐洲央行本周料降息10個基點,這已完全被市場消化。但歐洲央行可能不會推出新一輪資產購買計劃,這是由於最近一些歐洲央行官員反對重啓量化寬松政策。

從近期歐洲央行官員的表態來看,他們對重啓大規糢的資產購買計劃的態度仍較為謹慎。

大和證券表示,鑒於目前政策設置的極端性,很難把握歐央行管委會本次具體會採取哪些措施。

大和證券表示,降息似乎是無可避免的選擇,但降息幅度難以準確預測。我行認為歐洲央行會調降存款利率20基點至-0.6%,略高於市場預期的降息幅度。

該行還預計歐洲央行會宣布實施利率分級,以減輕負利率對銀行業的負面影嚮。

最後,大和證券預計歐洲央行還會宣布新的QE計劃,以體現其將盡一切努力達到通脹目標的的決心。預計新的淨資產購買計劃將以300億歐元/月的速度持續至2020年6月底。

紐約梅隆投資管理公司旗下的固定收益主管Paul Brain評論認為,全球經濟放緩背景下,預計歐洲央行可能會延續其負利率政策。但他認為,外界所預期的降息10個基點的舉措不太可能扭轉歐洲當前的經濟局勢;此外,負利率政策還會損害銀行部門和儲戶的利益。在保羅·布萊恩看來,歐洲央行向銀行部門提供流動性或購買資產可能會對刺激歐洲經濟有一定幫助。

此外,本周的焦點將是美國經濟數據及其對美聯儲決定的影嚮。零售銷售報告將是周五關註的最關鍵數據,市場預計8月份的數據將增長0.2%。

由於美聯儲強調利率決定將取決於經濟數據,而消費支出占美國經濟產出的70%左右,美國零售銷售數據經常在金融市場掀起“驚濤巨浪”,因此被稱為“恐怖數據”。

周四出爐的美國消費者物價指數(CPI)也將非常重要,尤其是核心CPI,市場預計8月份核心CPI同比增長2.3%。

美聯儲主席鮑威爾上周五重申,FOMC將繼續採取”適當行動”來幫助國經濟處於正軌。鮑威爾演講中有意淡化美國經濟衰退風險發生的可能性。鮑威爾稱,美國和全球經濟最可能溫和增長,並不預計美國甚至全球即將走向衰退。

避險情緒降溫?美日大幅反彈黃金跌破1530美元關口 接下來市場需關註什麼?

北京時間周一(8月26日)亞市午後,避險情緒降溫,美元兌日元USD/JPY短線上揚逾40點,現報105.54。日內美元/日元早盤一度大跌至104.44,但尾盤自低點大幅反彈,觸及105.92高點。

美元兌日元5分鐘走勢圖


澳元兌美元AUD/USD短線上揚逾20點,現報0.6748。離岸人民幣兌美元短線上揚近250點,現報7.1510。

此外,國際黃金則加速下挫,目前剛剛跌破1530美元關口,較日內高點跌去25美元,最低觸及1527.14美元/盎司低點。COMEX最活躍黃金期貨合約在北京時間15:00-15:04五分鐘內成交量為13652手,交易合約總價值近21億美元

現貨黃金5分鐘走勢圖

據市場在9月華盛頓會議上中美會談可能有所改善的希望下,市場風險情緒有所回升,這導致黃金和日元等避險資產回落。

與此同時,市場分析人士指出,隨著避險資金回流美元,帶動美系貨幣普遍上行,而黃金、白銀和日元等避險資產拋售進一步加劇。

接下來投資者需關註日內將公布的德國8月IFO商業景氣指數,若該數據下滑,將加重市場對德國經濟前景的擔憂。此外,美國總統特朗普24日威脅將對法國葡萄酒加徵關稅,歐洲理事會主席圖斯克則表示歐盟將以牙還牙,歐美貿易摩擦或重新成為焦點。

另外,今日英國因夏季銀行假日休市一日。在周末舉行的G7峰會中,英國脫歐成為焦點,英國首相約翰遜威脅削減390億英鎊分手費,並表示如果歐盟不在脫歐協議中刪除北愛爾蘭邊界後備方案,歐盟將背負達不成協議的後果。當前來看英國10月31日硬脫歐風險較高,後續可留意脫歐進展。

晚間將公布的美國耐用品訂單數據,且需密切緊盯貿易相關消息,任何意外情況均可能再度引發市場劇烈波動。

新西蘭經濟降溫,聯儲利率決議料維穩放鴿

新西蘭聯儲將在本周三(2月13日)上午10:00公布利率決議,並發表貨幣政策聲明。會議上可能重申前景面臨上行和下行雙重風險,可能會進一步指出自去年11月以來風險更偏向下行。預計新西蘭聯儲將維持官方現金利率在紀錄低點1.75%不變,暗示一段時間內將不作調整。

隨著澳洲聯儲調降經濟增長及通脹預期的預期提升了該聯儲降息幾率後,市場新西蘭聯儲也將迎來溫和轉變,可能公布今年的首次政策決定時承認降息風險在上升。
全球經濟增長擔憂加劇,新西蘭聯儲主席奧爾可能會承認未來放松政策的可能性在加大。交易員們已加碼對降息的押註,互換數據顯示,市場目前對11月前降息一次的預期概率是90%。

自去年11月以來,新西蘭經濟數據喜憂參半,但國內經濟明顯在降溫,貿易增速顯著放緩。不論周三會議上是否對經濟增速或OCR預期作出調整,都預計其將在今年底前下調OCR。預計即使隨著時間的推移,新西蘭經濟仍無法實現加速增長,這也明確了放寬政策的理由。

新西蘭國內就業增長放緩,且低於央行的中期目標+2%,2019年加息的預期仍有放松的空間。2月初,利率市場預計本月降息25個基點的幾率為2%,6月份降息25個基點的幾率為18%;當前,利率市場預計2月份降息的可能性為9%,6月份降息的可能性為42%。

澳新銀行駐奧克蘭的首席新西蘭經濟學家Sharon Zollner指出,“新西蘭聯儲將重申以數據為依據的觀望立場,但風險因素正在增加。當全球增長放緩時,新西蘭經濟不可避免的會感受到沖擊,而且澳大利亞的數據都急轉直下,將影嚮新西蘭商品出口。”

受美元強勁走高的影嚮,紐元兌美元連續4個交易日收跌。匯價日內觸及0.6720,跌幅0.16%,刷新自1月22日以來低位。在中美貿易協議沒有具體消息出現前,投資者對如紐元等風險貨幣相對謹慎,不願大舉押註。 

紐元兌美元整體仍維持0.67-0.70區間穩固。若匯價上破0.70關口,下一個阻力位是2018年中期的高點0.7060一線;反之,若0.67一線失守,關註下方0.6620-0.6600區間。