美国经济或迎衰退浪潮,聚焦两大央行9月降息力度

周五(8月16日),近期美国股市发生两次暴跌,各经济指数显示,美国或将迎来又一次经济衰退。对此,特朗普表示,他推行的经济政策没有问题,都怪美联储降息过慢。投资者日内留意欧洲时段的欧元区贸易帐数据,以及纽约时段美国公布的一系列重要的经济数据,数据的出炉或改变市场对于美联储及欧洲央行9月份降息力度的预期,目前美联储、欧银9月降息概率均高达100%。

市场预计美联储9月份降息25个基点的几率为55.5%,降息50个基点的几率为44.5%;预计欧洲央行9月降息10个基点的预期是16.7%,降息20个基点的预期是83.3%。

对于美国房市数据而言,近期美国房市表现不佳,尽管抵押贷款利率降低,但房地产市场持续惨淡。对于消费信心数据而言,目前市场对此预期还是比较乐观,因为强劲的劳动力市场帮助抵消了对全球经济增长放缓的担忧。
 
此外,交易原油的投资者要关注欧佩克月报以及钻井平台数据。虽然此前美国钻井平台呈现下滑趋势,但随着运输管道的逐渐建成,美国原油钻井平台有望重新回升,并给油价带来下行压力。 

亚洲时段行情回顾

亚盘时段,英镑兑美元短线拉升,汇价现报1.2117,日内涨幅0.24%。英镑本周以来一直处于窄幅震荡区间,因为英国夏季议会休会。此前英国零售数据提振市场,不过二次公投的可能性已经不高,约翰逊最强大的竞争对手科尔宾二次公投很难获得脱欧反对派的支持。本周以来暂无关于“脱欧”前景的更多消息释出,因此英镑也暂时缺少进一步向下的动能。汇价上行阻力关注1.2150一线,下行支撑关注1.2050一线。

亚盘时段,欧元兑美元窄幅震荡于1.11上方,汇价现报1.1104,日内跌幅0.04%。强劲的美国零售销售提振美元,导致欧元走弱。此外,近期市场对于欧洲央行9月降息20个基点的预期持续升温,欧洲央行可能会提前将所剩无几的弹药用光。蒙特利尔银行资本市场“倾向于成为短期买家”,预测2019年底汇价交投1.09-1.10之间。汇价上行阻力关注1.1165一线,下行支撑关注1.1027一线。

亚盘时段,现货黄金高位回调,金价现报1519.46美元/盎司,日内跌幅0.23%。尽管国际贸易局势依然令人担忧,但美国零售数据表现非常靓丽,美元指数顶破98关口阻力,而且仍有进一步冲高机会,对金价不利;技术面显示金价上涨动能减弱,短线面临震荡筑顶的风险。上行阻力留意1528.10美元一线,下方支撑留意1510.60美元一线。

亚盘时段,国际油价低位持续回升,美油现报55.32美元/桶,日内涨幅1.58%;布油现报59.00美元/桶,日内涨幅1.32%。油价涨幅逾1%,因市场普遍预计美联储、欧银9月降息概率均高达100%,货币宽松有助于刺激经济增速。但一系列数据表明,在贸易对峙持续的情况下、加上英国脱欧的不确定性以及美国石油库存持续处于高位,打压油市乐观情绪。美油上行阻力留意56.00美元关口,下方支撑留意54.00美元关口。

财经数据

财经事件

欧佩克公布月度原油市场报告(月报具体公布时间待定,一般于北京时间18-20点左右公布)

亚洲时段消息回顾

美联储布拉德:没有必要匆忙紧急降息,例行政策会议妥当应对即可;
① 美联储圣路易斯联储主席布拉德表示,虽然金融市场动荡和全球经济放缓,但并不需要美联储在9月17日至18日举行会议之前采取行动;不这么认为,时机对于这种事情没那么关键,几个星期的时间可能并不重要;重要的是对利率水平的把握要合适,对发布的数据要妥当应对;
② 随着贸易形势以及全球经济放缓加剧,造成股市大跌、债市显现经济衰退警告,交易员对于美联储在例行政策会议召开前会罕见举行会议的揣测升温;布拉德将自己称作联邦公开市场委员会(FOMC)中最鸽派的政策制定者;
③ 6月份时他提出异议,表示支持降息25个基点,FOMC后来在7月份降息。投资者已完全消化美联储主席鲍威尔及其同僚们将在下个月连续第二次降息的预期;
④ 布拉德表示,他不会对9月份降息的必要性做出“预判”,并补充道政策应该基于经济前景和通货膨胀,而不是以往的数据,何况这些数据还很稳健。消费者支出很乐观,沃尔玛季度销售和美国7月份零售销售额都很强劲。 

芬兰央行行长、欧洲央行利率制定委员会委员奥利·雷恩:欧洲央行要在9月份拿出一套意义重大、影响深远的政策方案。往往做得过火比做得不够好,制定一套非常强有力的政策措施比修修补补要好得多。 

俄总理批准粮食产业发展战略,将继续扩大粮食出口;
俄罗斯联邦政府网站15日发布公告说,俄总理梅德韦杰夫已批准一项粮食产业发展长期战略。公告援引梅德韦杰夫在政府会议上的讲话说,作为世界重要粮食出口国,俄完全有能力在确保国内供应的同时继续扩大粮食出口。战略基本目标是在2035年前将俄粮食年产量和年出口量分别提高到1.4亿吨和5590万吨,理想目标是在2035年前将上述两项指标提高到1.5亿吨和6360万吨。 


日本国债收益率继续下滑,日本央行出手削减债券购买量;
① 10年期日本基准国债收益率跌至三年低点后,日本央行出手阻止收益率继续下滑,将5至10年期债券购买量自去年12月份以来首次减少;该央行2018年7月时将收益率目标区间从零上下10个基点加倍放宽;
② 日本央行在周五的例行操作中提出购买4500亿日元(42亿美元)的证券,低于之前的4800亿日元,周五早上10年期日本国债收益率跌至-0.25%,进一步低于央行的目标区间下限,因此市场普遍预期日本央行会就此采取行动;
③ 三菱日联摩根士丹利证券驻东京的高级固定收益策略师Katsutoshi Inadome表示,鉴于进一步减少债券购买量的空间有限,周五这次操作的影响“不会持久”,这可能会进一步削弱收益率反弹预期,日本国债收益率难以抵挡全球牛市趋平大势的观点或再次被投资者支持。 

日本坐上美国最大债权国位置;
① 美国财政部周四公布的数据显示,日本6月份持有的美国国库券和中、长期国债规模增加了219亿美元,至1.12万亿美元,达到逾两年半以来最高水平;
② 与此同时,中国的持有量也录得四个月来首次增长,达到1.11万亿美元,增加了23亿美元;上一次日本坐在美国最大债权国位置上,还是2017年5月;自2018年10月以来,日本以相当稳定的步伐增持了逾1000亿美元的国债;
③ BMO Capital Markets称,随着全球负收益债券池扩大,美国国债变得更具吸引力了。虽然基准10年期美债收益率在最近几个月里已经暴跌至2016年以来低点,但10年期日本国债的收益率目前为-0.23%;日本投资者购买美债,实际上是全球低收益率、负收益率环境的一个反映。 

印尼总统正式提出将首都迁往加里曼丹;
印度尼西亚总统正式提出将首都从雅加达迁往加里曼丹。印尼国内对迁都的讨论由来已久,多届政府曾讨论迁都问题,但是这项工程耗资巨大,且影响其他基建工程的推进,因此迁都议题一再被搁置。据报道,印尼政府将位于加里曼丹岛的帕朗卡拉亚列入迁都备选名单,因为帕朗卡拉亚在印尼人心中占有重要位置。印尼开国总统苏加诺在1957年就曾指出雅加达日后将人满为患,经济发展会失去控制。 

国家发改委:PPI环比小幅下降,因石油开采及下游的石化行业价格不同程度下跌;
① 国家发改委数据显示,本月PPI环比小幅下降,主要是由于近期国际油价下跌,带动我国石油开采及下游的石化行业价格不同程度下跌;在国际铁矿石价格上涨带动下,我国黑色金属矿采选业价格环比上涨4.6%,部分对冲了油价下跌的影响;
② 总的看,7月份CPI和PPI同比涨幅处于温和区间,预计今后一段时期我国物价还将继续保持总体平稳运行态势。 


国内首只科技ETF今日于上交所上市交易;
① 国内首只科技ETF(交易型开放式指数基金),华宝中证科技龙头ETF 16日在上海证券交易所上市交易。这意味着投资者可以直接在二级市场交易科技ETF;
② 据了解,华宝科技ETF,基金简称为“科技ETF”,代码515000。华宝科技ETF于7月22成立,首募规模10.37亿元(人民币),有效认购户数为14956户。 


市场观点

瑞银:预计美联储下一步将降息50个基点,看好短期美债;
瑞银资产管理亚太区固定收益主管Hayden Briscoe表示,随着市场持续追捧避险资产,美债收益率曲线的前端感觉是目前最安全的地方。美联储一直受到推动,最可能的是会进一步降息,美联储下一次降息可能高达50个基点,以帮助提振美国经济。 

丰业银行表示:金价近期走势取决于贸易风险和美联储9月降息预期;
丰业银行表示,金价近期走势取决于贸易风险和美联储9月份举措的市场预期;在这种环境下,投资者可能是逢低买入包括黄金在内的贵金属;宏观机制的波动下限越高,收益率越低,投资者就越追求收益率质量。 

瑞穗银行:预计在确认消费税上调所产生的影响前,日本央行都将保持货币政策不变;
① 尽管日本央行很可能只通过调整前瞻性指引解决经济下滑的问题,但若日元出现大幅升值,日本央行可能尽一切努力将利率进一步推低至负值;
② 在2019财年和2020财年中,由于资本投资和耐用品消费的调整压力上升,日本经济将继续保持温和增长;企业对上调商品售价持谨慎态度,预计核心CPI涨幅将会放缓。 


道明证券:投资者将需要关注下周即将举行的杰克逊霍尔年会;
道明证券分析师指出,目前市场正在关注美联储是否会释放更多的降息信号,也将关注有关美联储通胀框架调整的任何信号;不过预计美联储不会为这两方面提供更多信息,投资者将需要关注下周即将举行的杰克逊霍尔年会。 

三菱日联分析师Inadome:若接下来日本央行在看到国债收益率呈现继续下行态势之后仍然不宣布展开任何措施,这将会成为日本央行收益率曲线控制方面的一个信号,暗示日本央行将不再密切收益率继续走低的情况。 

德国数据惨不忍睹,美国收益率倒挂暗示衰退,欧股跌至六个月低点

周三(8月14日),包括德国在内的主要经济体公布黯淡的经济数据后,美国收益率曲线出现反转,显示经济即将陷入衰退,导致欧股下跌至六个月低点,欧元兑美元持续看空。

E*TRADE Financial Corp投资策略副总裁Mike Loewengart表示,许多投资者可能会关注今日早间的收益率反转走势,并将其视为退出迹象。指标泛欧斯托克600指数收跌1.7%,触及2月15日以来最低,德国GDAXI、法国FCHI和意大利FTMIB等股指跌幅均超过2%。

两年期美国国债收益率自2007年以来首次升至10年期以上,这一指标被普遍视为经济衰退的典型信号。这导致德国政府借贷成本降至创纪录低点。

VM Markets管理合伙人斯蒂芬?英尼斯(Stephen Innes)表示:德国国内生产总值(GDP)萎缩和欧元区糟糕的数据相当明显地表明,美国的经济增长速度放缓。

Innes补充称,但从积极的一面看,在实施激进的财政计划的同时,考虑到债券收益率为负,市场付钱让你这么做,这可能根本不是一件坏事。

所有行业都出现了亏损,对贸易敏感的科技股下跌3%。法兰克福股市主导的汽车类股指数。sxap随后下跌2.8%,银行股收益率下跌至逾三年低点。

欧元区最大经济体德国经济放缓,导致欧洲经济增长陷入停滞,而亚洲贸易争端、英国退欧的不确定性,以及意大利的政治困境,也对欧元区造成了困扰。泛区指数本月迄今已下跌逾5%,有望赶上5月份5.7%的跌幅,这是三年多来的最大跌幅。
  
德国经济数据不佳、英国脱欧不确定性以及意大利的政局动荡,在内部给欧元区经济带来了十足的伤害。而因为贸易争端导致的全球经济放缓,在外部给欧元区带来了压力。内忧外患下,欧元区经济增长几乎陷入停滞。

此外,欧洲经济增长放缓也对欧元产生冲击。 加拿大多伦多道明银行(TD)发布分析报告指出,保持看空欧元兑美元,这与该行的高频公允值模型(HFFV)信号相符,目标看向1.1010。市场定价已经暗示未来一年内美联储大约有90%的概率会降息四次。而欧元区消息面短线预计不会给欧元带来支撑,这令市场对欧元继续持有看空观点。

欧元区经济景气指数创八年半新低!衰退风险上升,欧元年底前恐难突破1.12

8月13日(周二)公布的欧元区8月ZEW经济景气指数大幅不及前值,暗示欧元区经济进入第三季度后依然疲软,加重欧元的看空气氛。实际上,疲弱的经济增长前景已令不少机构下调欧元兑美元预期,包括德国商业银行在内的投行预测,汇价年底前恐无法突破1.12。

数据显示,进入第三季度后欧元区经济依然疲软

北京时间8月13日17:00公布的数据显示,欧元区8月ZEW经济景气指数下滑至-43.61,低于前值-20.3。德国8月ZEW经济景气指数跌至-44.1,不及-28的预期值和-24.5的前值,双双创下了2011年12月以来的最低水平,增强了市场愈发看空欧元的立场。

该数据的出炉还意味着,因为美国总统特朗普的关税政策,德国陷入困境的制造业也遭到冲击,其未来六个月的经济前景最近迅速恶化,

ZEW主席瓦姆巴赫博士(Achim Wambach)指出,最近国际贸易紧张局势升温、竞争性贬值货币的风险、加上英国无协议脱欧可能性升高,给本已疲弱的欧元区经济增长带来了额外的压力。这极有可能给德国出口和工业生产带来进一步的压力。

与此同时,在第三季度刚刚过去两个月,衡量德国“当前形势”的ZEW景气指数也明显恶化,8月份该指数下跌12.4点至13.5点。欧元区该数据也同样糟糕,8月份当前指数下降3.9点至-14.5点。

万神殿宏观经济(Pantheon Macroeconomics)欧元区首席经济学家维斯特森(Claus Vistesen)表示,这是一个可怕的消息,类似于2008年金融危机和2011年末美国债务上限危机冲击市场时达到的程度,投资者似乎预期会发生一些混乱局面,比如国际贸易紧张局势升温或者英国无协议脱欧,至少认为发生某些事故的可能性非常高。

在8月14日数据出炉前不到两周的时候,欧盟统计局表示,欧元区第二季度GDP增速下降了一半,从0.4%降至0.2%。与此同时,外界普遍认为欧洲央行正准备将利率进一步下调至零以下,并重启量化宽松计划。

荷兰国际的策略师克拉帕塔(Petr Krapata)称,市场消化了2020年中期欧洲央行将利率下调至-0.70%的预期。欧洲央行9月份需要出色完成量化宽松政策,推动欧元兑美元下滑至1.10,且抵消美联储目前的鸽派预期。这在目前支持欧元兑美元,目前接近其短期公允价值。多数预测现在都暗示,2019年底欧元将交投于1.12或更低水平。

这是欧元区二季度GDP增速从0.4%下降到0.2%之后,德国二季度GDP数据尚未公布前,该策略师给出的预测。北京时间8月14日14:00,德国将公布二季度GDP增速,市场预计将收缩0.1%。8月13日公布的德国ZEW景气指数已经显示,进入三季度后该国经济依然疲弱。

机构纷纷下调欧元兑美元预期,年底前或交投于1.12以下

疲弱的经济增长前景进一步削弱了欧元区本已不足的通胀率,并加大了欧洲央行的压力,要求其在前景恶化的情况下兑现7月份的降息承诺。

蒙特利尔银行资本市场下调了对欧元兑美元的预测,现在预计未来几个月汇价将跌至1.08,且将成为2020年的平均水平。西太平洋银行本周也下调了汇价预期。德国商业银行此前一直是支持欧元的最乐观的机构之一,但最近也将9月底欧元兑美元预期下调至1.10,年底下调至1.12。

荷兰银行的策略师博埃尔(Georgette Boele)表示:“目前,全球制造业正处于衰退之中,而这种局面的结束似乎遥遥无期。贸易冲突造成了不确定性,损害了商业信心,抑制了全球范围内的企业资本支出。我们将2019年年底欧元兑美元的预期值维持在1.12不变,将2020年的预期值从1.20下调至1.15。”

新华财经北京8月13日电 ,美国贸易代表办公室表示,特朗普政府将推迟原定于下月开始对包括笔记本电脑和手机在内的某些中国产品征收10%的关税。但是,欧元兑美元仅是出现企稳迹象,并未出现大幅拉升,由此可见欧元区整体疲软的经济状况令投资者感到非常担忧,汇价很可能如以上机构预测的那样,年底前难以突破1.12。 

欧元兑美元日线图

脫歐不確定性或讓英國陷入衰退,英鎊或跌向1.10

昨日(7月22日),英國智庫發文警告:英國可能已經進入技術性衰退,如果不達成脫歐協議,英國可能會面臨嚴重的經濟衰退。此消息一出,英鎊兌美元持續下跌。

無協議脫歐令英鎊貶值

英國智庫在其經濟預測中表示,連續3年的脫歐事件造成了英國經濟增長放緩,如果英國能夠避免無協議脫歐,預計經濟在2019年和2020年可以增長1%左右。但是,如果最終無協議脫歐,英國經濟將陷入停滯,直到2021年才會再次增長。

此前,英國不少議員和企業主都表示,無協議脫歐會讓英國經濟陷入困難。但是強硬脫歐派則表示,在2016年進行脫歐公投之後,英國經濟情況並沒有受到非常大的影嚮,反對脫歐派的言論更像是危言聳聽。

但無協議脫歐與脫歐公投畢竟性質不同。無協議脫歐必將給英國經濟帶來震蕩,這期間能夠做的就是希望在新一任首相上台後,盡力達成脫歐協議,避免無協議脫歐情況發生。

英國智庫預計,如果新政府不能就英國有序脫歐問題進行談判,英鎊可能會貶值至1.10美元左右。當前,英鎊兌美元在1.24左右徘徊。

英國硬著陸可能性一升再升

英國首相候選人——保守黨領袖鮑里斯?約翰遜(Boris Johnson)表示,他無論如何都要在10月31日帶領英國離開歐盟,他的原話是“要麼做,要麼死”。態度十分強硬。他的競爭對手傑里米·亨特(Jeremy Hunt)也表示,如果歐盟不就有爭議的北愛爾蘭問題採取行動,他願意在沒有達成協議的情況下離開歐盟。兩位候選人都不願意排除在議會不通過脫歐協議的情況下,帶領英國脫歐的可能性。

兩位候選人在對脫歐問題上的強硬態度也引發了內閣大臣的不滿。上周四,英國議員批準了一項提案,旨在為下屆首相通過暫停議會來強行推進無協議脫歐設置障礙。有不少內閣大臣在此提案的前後主動離職,因為他們擔心無協議脫歐將使停滯不前的英國經濟陷入更深的衰退。

但內閣大臣的接連辭職並沒有減少英國無協議脫歐的風險,接下來無論是哪一位候選人當選新首相,其在挑選內閣成員時,都會面對更多的麻煩,而這些麻煩在一定程度上會影嚮到英國脫歐的談判進程。

不僅僅是經濟問題

智庫在報告中表示:英國經濟的短期前景確實非常黯淡,未來6個月內將出現嚴重經濟衰退的風險很大。在經濟增長已經步履蹣跚的情況下,無序的不達成協議的英國退歐可能會導致貿易大範圍中斷、匯率大幅下跌、通脹加劇和生活水平下降。

但其實無協議脫歐帶給英國的不僅僅是經濟壓力。此前,英國最高級別公務員馬克·塞德威爾(Mark Sedwill)發布了一份分析報告,介紹了英國如果“無協議脫歐”,將對英國及民眾生活產生哪些影嚮。他警告稱,“無協議脫歐”將會帶來食品價格飆升,英國企業面臨破產壓力,妨礙警察和安全部門行駛權利,對北愛爾蘭的直接統治,英國國家安全受到威脅以及發生如2008年那樣嚴重的經濟衰退。

但他的警告並沒有受到強硬脫歐派的重視。

英國新任首相即將出爐,基於前期的民意調查,保守黨領袖約翰遜當選可能性非常大,其對脫歐問題的強硬態度或將加劇英鎊下跌趨勢。

德國數據疲軟經濟瀕衰退,歐元反彈遇阻

德國2018年11月工業生產環比下降1.9%,遠低於預期,令分析師擔心德國第四季度經濟出現萎縮。分析指出,國際貿易緊張、英國脫歐和股市動蕩導致德國經濟數據疲軟。不過,德國汽車業有望反彈,整個經濟擁有良好的融資環境,也預示著2019年德國至少會有穩定的工業和投資活動。

德國2018年11月工業生產遠不及預期,第四季度經濟可能萎縮

北京時間1月8日15:00公布的數據顯示,德國11月工業生產環比下降1.9%,遠低於0.3%的普遍預期。該低迷的數據令分析師感到擔心。作為歐洲最大的經濟體,德國經濟可能在2018年第四季度出現收縮。

摩根大通經濟學家弗塞希(Greg Fuzesi)在1月8日的報告中表示:“糟糕的情況還在繼續。德國GDP有可能在2018年第四季度陷入停滯。當然,德國的工業生產數據良莠不齊,但即使12月份出現大幅反彈,也不再可能排除該季度GDP小幅收縮的可能性。”

德國聯邦統計局1月8日公布的初步數據顯示,國家整個工業普遍疲軟,汽車、能源和建築行業的產出均出現下滑。最新的工業數據標志著,德國的工業產出連續第三次下降,同時也標志著人們對德國經濟增長的擔憂。10月份,德國的工業生產環比下降0.8%。德國統計局將於1月15日公布第四季度和2018年的初步GDP數據,屆時經濟學家將密切給予關註。

2018年第三季度,德國經濟環比下滑0.2%。經濟衰退是指某國經濟連續兩個季度收縮。北京時間1月9日15:00,德國將公布11月末季調貿易賬。該數據將顯示,在國際貿易局勢緊張、英國脫歐及歐元區經濟不確定性的背景下,德國的經濟表現如何。

國際貿易緊張、英國脫歐和股市動蕩導致德國經濟數據疲軟

2018年12月,德國政府下調了2018年的經濟增長預期。該國經濟部長阿爾特邁爾(Peter Altmaier)預計,德國2018年的經濟增長率為1.5%-1.6%,低於此前預測的1.8%。

1月8日,意大利聯合信貸銀行(UniCredit)首席德國經濟學家斯里斯(Andreas Rees)表示,德國工業部門的經濟數據意外非常疲弱,這也傳遞了一個基本信息。在我們看來,某些事情正在醞釀,可能是由不那麼活躍的全球貿易引發的。”

他同意德國2018年第四季度GDP的疲軟程度可能遠超預期,也不能排除整體經濟活動停滯。

數據疲軟的可能誘因是持續的貿易緊張、英國脫歐的不確定性及最新的股市動蕩,這些因素可能會進一步抑制企業信心。由於全球市場持續波動,德國DAX指數在2018年遭遇了10年來最糟糕的一年。該指數自2018年初以來下跌了18%,並在12月份短暫跌入熊市。

斯里斯認為,有兩個技術面因素可能影嚮了最新的工業生產數據,其中包括11月份公共假期的安排,工作日的數量有所減少。此外,根據11月的最新數據,汽車生產的強勁反彈尚未開始。這是工作日效應造成的,同時也是汽車排放測試制度轉換的持續問題造成的。

德國汽車業有望反彈,2019年至少會有穩定的工業和投資活動

意大利聯合信貸銀行的經濟學家斯里斯表示,鑒於德國第四季度經濟疲弱的可能性上升,2019年的表現可能不如預期那麼有活力,即便預期中的反彈會延後。 

經濟學家們一致認為,作為德國經濟增長的關鍵驅動力,德國汽車業將出現反彈。因為2015年末爆出的柴油排放醜聞,德國的汽車行業遭受了重創。 
 
盡管如此,荷蘭國際的首席經濟學家布爾澤斯基(Carsten Brzeski)在一份報告中表示 ,這不僅僅是汽車業的問題。德國工業生產走弱,不僅是汽車業問題導致的結果。事實上,最近一次工業生產季率大幅增長可以追溯到2017年第四季度。從那以後,德國的工業生產一直停滯不前。

布爾澤斯基認為,經濟衰退沒什麼好擔心的。這應該是技術性的,在勞動力市場上沒有任何顯著的標志。事實上,即便是對德國工業而言,仍有許多理由保持樂觀。盡管最近新訂單出現萎縮,但訂單仍十分充足,企業報告的可靠產量仍接近創紀錄高位。除此之外,最近汽車行業訂單出現回升,整個經濟擁有良好的融資環境,也預示著2019年德國至少會有穩定的工業和投資活動。”

2018年,意大利預算爭端、英國脫歐等問題施壓歐元。作為歐洲的經濟大國,2019年德國經濟穩定有利於對歐元形成支撐,投資者未來需要繼續關註關註。

歐元兌美元日線圖

大危機!美國經濟或將衰退

周一美國兩年期和10年期國債收益率之差縮窄至逾10年來最低,這或是美國經濟出現衰退的重要信號。而且除此之外,美國的其他經濟數據也出現了相互矛盾的現象,美聯儲將無法忽略。在美債收益率曲線出現倒掛之際,美聯儲官員的講話無疑將顯得更為重要。不過,據彭博報道,由於美國周三將舉行前總統喬治·H·W·布什全國哀悼日,官方和民間的經濟數據將推遲發布,備受期待的美聯儲主席鮑威爾國會聽證會也將取消。在此背景下,今晚美聯儲“三號人物”威廉姆斯的講話將受到格外關註,預計將對美元走勢產生影嚮。

美債收益率曲線11年來首現倒掛!美國經濟將衰退?

在貿易形勢和聯儲加息前景變動的雙重影嚮下,隔夜美債利率普跌,美債收益率的扁平程度再度創下金融危機以來新高。

12月3日周一,10年期美債收益率跌至 2.97%,持續低於3%的關鍵水平。2年期美債與10年期美債的利差縮窄至不足15個基點,3年期美債收益率一度較5年期美債高出1.4個基點,為11年以來首現收益率倒掛


分析人士指出,美債利率普跌,可能與貿易形勢進展有關。風險資產在中美貿易形勢最新變動的影嚮下吸引力上升,令債券的配置需求下降。另一方面,對美聯儲本輪加息周期接近終點的預期,也使得整體利率上升的幅度有限。

值得一提的是,收益率曲線倒掛通常被視為經濟衰退的標志之一。短債收益率高於長債,意味著長線投資的信心減弱,投資者對未來收益的期望下降。

近期,不少美聯儲官員將表態稱,收益率曲線趨平恐令形勢更加複雜。達拉斯聯儲主席卡普蘭周一指出,隨著全球經濟增長放緩,美國經濟部分領域開始感受到美聯儲升息的沖擊,美聯儲現在正處於“更具挑戰性的”時期。

不過,對於周一的3年期-5年期美債收益率倒掛,亦有分析師認為,投資者無需對此過度解讀。彭博援引QS Investors資管經理John Iborg觀點稱,僅僅是3年期-5年期美債收益率的倒掛,短期內並不會影嚮各類資產的表現;2年期-10年期和10年期-30年期美債的利差更受矚目,它們對投資者和預期收益的影嚮也要更大。

對於投資者更關註的2年期-10年期美債利差,隔夜2年期-10年期美債利差跌至不足15個基點,同樣為2007年以來最低。美債策略主管Ian Lyngen稱,3年期-5年期收益率的倒掛使他堅定了自己的觀點,2年期-10年期收益率將在2018年末或2019年初出現倒掛。

而且除了收益率之差再度縮窄之外,分析師周一還註意到一些相互矛盾的新數據。美國供應管理協會(ISM)發布的數據顯示,制造業產出將會增長,但物價漲勢趨疲,且建築支出出現下滑,這令部分分析師調降對於國內生產總值(GDP)增長的預估。

針對數據上的矛盾,美聯儲副主席誇爾斯周一表示,聯儲的決策“以數據為依據”,但這並不意味著將對經濟數據的每個變化作出反應,而只是對“方向上的重大變化”作出反應。

但此次債市的異常走勢必將得到美聯儲的關註。雖然目前還不能確定債券利差縮窄是否與經濟增長前景存疑有關,但其它的解釋也並不利於美聯儲繼續加息。

Cornerstone Macro分析師Roberto Perli指出,10年期收益率下跌主要有“兩個主要因素:一方面因為油價下跌,通脹數據疲軟,通脹預期下降;另一方面由於全球經濟增長前景堪憂,期限溢價出現了下降。”期限溢價指的是投資者通常對較長期限投資要求的更高利率。

而如果真的是因為通脹預期,那麼對一直將通脹率錨定在2%的美聯儲來說將更是一個壞消息。本周美聯儲官員還將密集發表講話,投資者可以留意各位官員對債市走勢的看法,以及是否出現措辭的變化。