负收益率债券提升黄金魅力!机构称有理由未来挑战二千大关

8月13日,市场分析师多梅尔(Patti Domm)撰文指出, 在一个充斥负收益率债券的世界里,黄金等硬资产可能变得更具吸引力。道明证券等机构认为,金价目标位上看1585美元,未来几年甚至有望挑战2000美元大关。

金价突破1500美元大关,机构预测未来几年或升至2000美元高位

因市场关注国际贸易和地缘政治紧张局势,现货黄金从5月底1280美元左右的水平上涨,6月底升至1420美元左右后窄幅震荡,进入8月后展开新一轮升势,8月13日一度升至1535.11美元高位。在美国宣布把中国部分产品征收关税推迟到12月中旬之后,黄金回吐涨幅,风险资产上涨。 

道明证券大宗商品策略师加利(Daniel Ghal)表示:“我们持有黄金多头头寸,目标位上看1585美元。我们确实认为,金价目前正在走高。未来几年,随着非常规政策可能成为现实,金价可能升至2000美元的高位。”

道明证券的策略师认为,全球各国央行多年来非常规和宽松货币政策导致了“安全资产”的短缺,这一点从快速增长的负收益率债券中就可以明显看出,这最终导致市场对黄金的需求日益增长”。

美银美林策略师威德默(Michael Widmer)在一份报告中也表示:“债券的负收益率是寻找安全资产的征兆,这是因为在这种情况下,投资者对安全资产的需求大于供应,黄金将从中受益颇多。我认为,我们很可能正处于黄金多年牛市的风口。”

他补充称,连续几轮的货币宽松政策压低了债券收益率,创造了14万亿美元的负收益率债券,最近也支撑了金价。随着更多宽松政策的出台,这种势头可能会持续支撑金价。 

但威德默也表示,央行的所有举措,包括量化宽松政策,在刺激经济方面显然“收效甚微”,这可能导致市场关注于高债务水平或缺乏经济增长的环境,而这可能导致市场的波动性。

与此同时,市场抛售可能会促使各国央行更积极地放松货币政策,使黄金成为一种更有吸引力的资产。 美银美林对第二季度金价的预测相对保守,认为仅能升至1500美元。但在这种情况下,该行认为金价有上涨至2000美元的空间。

威德默称,各国央行也在推高金价,因为它们现在已成为黄金的净买家。世界黄金协会预计,2020年各国央行将增加黄金储备。各央行黄金储备策略背后的动机各不相同,包括考虑到黄金的历史定位、长期价值储存、有效投资组合多元化工具的角色、以及缺乏违约风险。此外,多国去美元化的特征和动机也是提升黄金吸引力的一大因素。

现货黄金日线图

经济衰退风险升至40%!美债和失业率双双“暴雷”,美联储降息理由大增

10年期国债收益率目前接近2016年10月以来的最低水平,并相继与2年期和3年期国债收益率出现倒挂,使得基金经理对美国经济衰退的恐慌升至2011年以来最高水平。

外国智库研究员认为,美国实际失业率是官方通报的失业率的两倍,因为很多劳动者已经放弃了积极地求职并且没有登记自己的工作状态。

美国实际失业率是官方数据两倍

西班牙皇家艾尔卡诺研究所国际金融首席研究员称,从宏观角度看,美国经济在向上增长,但是如果走出宏观经济看微观经济,会发现情况并非如此乐观。该机构认为,现在主要的担忧是累积的公司债务数额。

据美联储统计,这个债务总额达到9.4万亿美元,相当于GDP的46%,这是自2007年金融海啸以来从未见过的数字,它导致两个有害的后果。首先,巨大的债务流动性意味着许多大公司可以以非常低的利率贷款从而在有利的条件下收购竞争对手,造成寡头垄断并破坏竞争。其次,这笔巨额债务正在产生巨大的抵押贷款债务衍生品市场。

路透对经济学家进行的一项调查显示,美国未来24个月经济出现衰退的可能性为60%,未来12个月经济出现衰退的可能性为40%。微观数据更具有现实性,从美联储的民众福利调查分析中可以获得大量数据,显示实际失业率是官方通报的失业率的两倍。之所以出现差异化,是因为很多劳动者已经放弃了积极地求职并且没有登记自己的工作状态。

调查显示基金经理对美国经济衰退的恐慌升至2011年以来最高水平

美国银行的最新调查显示,经过多年的货币刺激措施后,主要资产的估值看起来已经处于危险的高位,投资者对经济衰退的担忧正在蔓延。

大约三分之一的受访资产管理人认为,未来12个月可能出现全球经济衰退。这一比例是2011欧洲陷入主权债务危机以来的最高水平。

根据美国银行的报告,对贸易问题的担忧加剧,成为最大的尾部风险,排在其后的是对货币政策无能为力的担忧。

由于增长前景黯淡,本月国际贸易局势升级导致投资者寻找避风港。今年全球各国央行一直在努力通过承诺加大刺激来支持经济。然而,这些努力也增加了主要市场的泡沫威胁。

接受美国银行调查的基金经理认为,企业和政府债券特别容易受到货币政策官员所创造的泡沫的影响,其次是美国股票和黄金。与此同时,只有11%的受访投资者认为财政政策过于刺激。

由于担心美国经济衰退,8月份基金经理对债券的看涨程度达到2008年以来最强,43%的人预计未来12个月短期利率会下降,只有9%的投资者预测长期利率会上升。

管理着4550亿美元资产的171位基金经理对美国银行的这个全球基金经理调查做出了回应.

多条收益率曲线已经反转,传统上备受关注的2年期与10年期国债曲线现在看来随时都可能反转,目前该收益率曲线处于2007年以来的最平水平。

美联储关注的是3个月期国债和10年期国债,但市场传统上更为关注的是10年期国债和2年期国债的收益率。Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar表示,我不知道这是否比3个月至10年期国债收益率走势更为重要,但一旦其倒挂,关于美债收益率倒挂的所有讨论就可以终止了。

(10年期和2年期美债再度倒挂)

美银美林经济学家说,他们认为未来12个月出现衰退的几率为三分之一,高盛经济学家将第四季度增长预期下调至1.8%,并表示衰退的担忧正在加剧。

3个月期美国国债与10年期美国国债之间已处倒挂之势,3月期美债收益率比10年期美债高出约35个基点。基准10年期美国国债收益率一直在下跌,原因是对全球经济增长担忧引发的全球央行降息潮。

10年期国债收益率目前接近2016年10月以来的最低水平,这一收益率影响着抵押贷款和其他企业及消费者贷款的贷款利率。分析师表示,这条曲线必须在一段时间内保持倒挂,才能可靠地预示经济衰退。

布克瓦尔补充道,下一个问题是这种情况会持续多久。我仍然认为,这条曲线的未来走势将说明很多问题,它在近一个多月的时间里一直处于反转状态。

蒙特利尔银行利率策略师Jon Hill表示,周二公布的CPI数据可能是推动2年期和10年期美债收益率进一步趋近的一个因素,或者如果该数据没有反映市场状况,且表现疲弱,则两者之间的差距可能更大。由于市场预期美联储可能进一步降息,较弱的数据可能导致两年收益率下降。

美债收益率倒挂加之国际贸易局势等外部风险,是美联储7月降息的主要理由。如果从美债的角度来看,10年美债收益率曲线并不乐观,随时可能向下突破2年和3年收益率,这通常是美国经济步入衰退的征兆。美国企业债务已经占全美GDP的46%,美股本周连续4个交易日跌停也是一个新增变量,不容忽视。

尽管美联储坚称美国就业市场表现强劲,但是宏观就业数据或与微观数据脱节,可能是掩盖美国经济接近衰退的一个假象。

歐元多頭無需過度恐慌,歐銀7月降息概率僅為30%!五大理由支持9月才“動手”放寬

7月24日,市場分析師盧克撰文指出,有五大理由支持歐洲央行等到9月份再出台更多刺激措施。這五大理由包括:歐銀需要等待美聯儲降息、需要額外經濟數據明白歐元區經濟狀況、歐銀將公布新的經濟預測、歐銀避免將經濟前景描述得過於悲觀,以及一攬子刺激政策的複雜性。

北京時間7月25日19:45,歐洲央行將宣布7月份利率決議。在此之前,歐洲央行理事會成員曾表示,如有必要的話,將採取額外的支持措施來提振歐元區疲弱的經濟。在7月份的會議上,歐洲央行行長德拉基可能很想表現得積極主動,並提出一系列改革方案。外匯市場交易員目前預計,歐洲央行7月會議降息10個基點的可能性約為30%。

不過,多數經濟學家預計,官員們將首先調整政策措辭,暗示會降息,然後在9月份的後續會議上繼續降息,並承諾重啓資產購買。盧克表示,以下五大理由支持歐洲央行9月份才實行降息:

歐銀9月份才降息的五大理由

1.等待美聯儲降息

美聯儲看來準備在7月31日降息25個基點,10年來首次下調借貸成本。在美國經濟數據依然強勁的情況下,一些美聯儲官員反對降息,而在此之前,投資者已經消化了降息幅度更大的預期。 
 
如果美聯儲出人意料地採取激進的降息舉措,或發出寬松周期開始的信號,歐元可能會上漲。 

這將給歐元區的通貨膨脹帶來下行壓力,抑制出口,使歐元區的經濟更加疲軟。或許等待美國官員如何制定應對措施是值得的,特別因為歐洲央行降息的空間更小。

法國農業信貸銀行的分析師Valentin Marinov指出:“如果歐元區金融狀況毫無根據地收緊,歐洲央行降息將得到保證。我們預計,美聯儲將帶頭降息,歐洲央行將緊隨其後。”

2.等待更多歐元區經濟數據出爐

歐洲央行7月份會議後將公布反映歐元區經濟狀況的關鍵數據,包括第二季度經濟增長率和新的通脹數據。雖然歐洲央行官員通常比金融市場參與者能夠獲得更詳細的統計數據,但有關該地區制造業主導的經濟放緩可能會持續多久的任何額外信息,都應該有助於調整應對措施,尤其是在近期數據好壞參半的情況下。

3.歐銀將公布新的經濟預測

歐洲央行在發布新的經濟預測時,往往會宣布重大政策轉變,因為修正後的經濟前景支持增加或削減刺激措施的理由。據悉,下一次更新將於9月發布。

今年6月份,歐洲央行預測2019年歐元區的平均通脹率為1.3%,2021年僅為1.6%,但這是基於第二季度的物價漲幅略高於最終水平得出的假設,因此這些數據可能要被修正。

4. 歐銀無法完全忽視市場預期,避免將經濟描述得過於悲觀

盡管歐洲央行官員表示,他們沒有迎合市場預期,但很難完全忽視這點。

投資者要到9月份才會完全消化降息10個基點,歐洲央行提前降息意味著歐元區的經濟形勢比目前預期的更糟。在6月份會議上,一些歐洲央行官員已經認為市場參與者過於悲觀,可能避免描繪出過於悲觀的前景。

5.一攬子刺激政策的複雜性

最後,對於歐洲央行可能宣布的措施,需要仔細考慮如何實施。大多數分析師認為,較低的存款利率(目前已經低至-0.4%)將要求建立一種機制,部分免除銀行為存放在歐洲央行的閑置現金支付費用。

有許多不同的方法可以實現所謂的閑置現金支付費用的分級利率制度。到目前為止,歐洲央行官員尚未表示出任何偏好。

歐洲央行可能還需要調整其自行制定的規則,以允許進一步購買債券,並可能需要一些時間來確定任何法律後果。