投資者要小心了 歐洲央行刺激措施的力度可能不及市場預期

援引分析師稱,投資者對歐洲央行周四大舉推出刺激政策的預期可能過於急切,到時難免會有失望情緒。

最近公布的數據顯示,歐元區經濟放緩,通脹疲軟。這催生了對歐洲央行大幅放松貨幣政策的預期,包括降息和重啓購債計劃。預計歐洲央行將下調存款利率至少10個基點,但也可能下調20個基點,並可能伴以階梯利率機制,以緩和更深幅度的負利率對銀行利潤的影嚮。目前歐洲央行的存款利率為-0.40%。

但牛津經濟研究院(Oxford Economics)首席德國經濟學家拉考(Oliver Rakau)表示:“市場對寬松措施的預期比我們的基本預期更強烈,顯然會有失望的風險。”

景順(Invesco Ltd)歐洲、中東和非洲固定收益首席投資長伊薩克(Gareth Isaac)在接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)採訪時說:“無論存款利率是-0.40%還是-0.60%,對歐洲經濟的影嚮都微乎其微。”他說,歐元區經濟實際上也不是太糟。

這可能還會影嚮到一些歐洲央行執行理事會成員能夠接受的量化寬松政策的規糢和推出時間。

多數市場評論人士預計,歐洲央行將宣布新的量化寬松計劃,預計每月規糢從200億歐元至600億歐元不等,不過可能會在晚些時候開始實施。

但牛津經濟學院的拉考說,鑒於目前沒有迫在眉睫的通縮威脅,近期發表講話的歐洲央行官員對現階段是否需要實施新一輪量化寬松一直持謹慎態度。

而且並非所有人都預計歐洲央行會宣布新的量化寬松政策。安聯投資(Allianz Global Investors)固定收益部門全球主管迪克斯米耶(Franck Dixmier)表示:“歐洲央行不太可能在現階段宣布重啓債券購買計劃。”他說,鑒於市場預期會出台更大規糢的刺激方案,到時可能會大失所望。

他表示,歐洲央行或許會希望保留一些回旋餘地,以應對經濟和政治環境更加明顯的惡化,並讓下任行長有可用的良好工具。

然而,法國興業銀行(Societe Generale)認為,鑒於歐洲央行在7月會議上已明確表示準備出台更多刺激措施,歐洲央行現在想收回承諾為時已晚。法國興業銀行經濟學家安年科夫(Anatoli Annenkov)表示,歐洲央行管理委員會一些更傾向於收緊貨幣政策的委員試圖降低對歐洲央行推出大規糢刺激方案的預期,但這些努力有點來不及了。

他在一份報告中稱,在通脹前景疲軟之際未能立即採取行動,尤其是沒有使用最有效的工具(量化寬松),這將標志著央行的意圖明顯轉變。安年科夫表示,若歐洲央行選擇的刺激力度低於市場預期,那麼將會危及其公信力和對通脹目標的承諾,與此同時,通貨再膨脹延遲可能還會增加金融穩定風險。

法國興業銀行預計,歐洲央行將推出每月400億歐元的開放式量化寬松政策,並將存款利率階梯式下調20個基點。

安年科夫稱,如果歐洲央行啓動規糢較小的量化寬松,選項可能包括降息10個基點和每月購買200-300億歐元資產,或者將量化寬松計劃留待後用,為即將到來的高風險時期提供保障,比如英國退歐和汽車關稅。

野邨證券經濟學家預計歐洲央行將重啓淨資產購買計劃,但他們對該計劃的規糢存在明顯質疑,LBBW資深固定收益分析師弗爾克(Elmar Voelker)則預計將會有一場爭議。他表示,結果“或將取決於歐洲央行工作人員對經濟增長和通脹的新預測”。

根據Tradeweb的數據,歐元區債券市場顯示出一些預期降溫的跡象,不過10年期債券收益率周二幾乎持平,此前於周一後市上升5-8個基點。 

前瞻!歐洲央行會議和美國CPI即將登場 小心金價可能反彈!

周二(9月10日)現貨黃金價格繼續走低,與債券收益率的回升成反比。此舉似乎反映出意大利、英國的政治風險正在消退,同時也反映出人們對新一輪貿易談判取得進展的希望。與此同時,對周期敏感的原油價格卻與此相反。全球金融市場的風險偏好對金價(以及日元和美元等抗風險貨幣)構成了壓力,似乎也推動了WTI基準指數與股市一道上漲。

隨著原油價格在歐洲央行會議和美國CPI公布前回落 金價可能反彈

今日公布的經濟數據相對平靜,為市場確立動能提供的相對較少,但市場的樂觀情緒或將消退,因交易商在周四重大事件風險來臨前表現出克制。歐洲央行的利率決定和美國的CPI數據即將出爐。

外界普遍預計,歐元區貨幣管理局將出台更多刺激措施。這將使歐洲央行行長馬里奧•德拉吉和他的同僚們難以發出一個提振情緒的鴿派驚喜。與此同時,市場預計美國的核心通脹將加速,這可能被視為縮小了美聯儲降息的範圍。

總的來說,這意味著市場參與者可能不願進行大規糢的冒險押註,一些已經參與了為期一周的市場情緒複蘇的投資者甚至採取了減少風險敞口的行動。這可能推動金價上漲,即使短期內原油價格下跌。

黃金技術分析

黃金價格繼續走低,正如預期的那樣,在阻力位1563.00(每周圖表通脹率點)下方建立了一個擺動頂部。初步支撐位在1480.00,為8月低點,日收盤價低於該水準,將為測試1437.70-52.95區域奠定了基礎。

原油技術分析

  自4月底以來,原油價格突破阻力位向60.04-84區域發起挑戰。要讓賣方收回主動權,日收盤價必須低於8月7日低點的向上傾斜支撐位(目前為54.57)。下跌的阻力位在52.96和附近的50.00。

【本周需重點關註的官員講話與風險事件】

周二:20:00 英國央行行長卡尼在外交關系協會進行對話;

周三:00:00 EIA公布月度短期能源展望報告;歐佩克公布月度原油市場報告;

周四:歐佩克與非歐佩克產油國部長級監督委員會會議召開;16:00 IEA公布月度原油市場報告;19:45 歐洲央行公布利率決議;20:30 歐洲央行行長德拉基召開新聞發布會。

【本周需重點關註的財經數據與事件】

周二:09:30 中國8月CPI年率;14:45 法國7月工業產出月率;16:00 中國8月M2貨幣供應年率;16:30 英國8月失業率、英國8月失業金申請人數、英國7月三個月ILO失業率;18:00 美國8月NFIB小型企業信心指數;

周三:04:30 美國至9月6日當周API原油庫存;20:30 美國8月PPI月率;22:00 美國7月批發銷售月率;22:30 美國至9月6日當周EIA原油庫存;

周四:14:00 德國8月CPI月率終值;14:45 法國8月CPI月率;17:00 歐元區7月工業產出月率;19:45 歐元區至9月12日歐洲央行主要再融資利率;20:30 美國至9月7日當周初請失業金人數,美國8月季調後CPI月率;22:30 美國至9月6日當周EIA天然氣庫存;

周五:17:00 歐元區7月季調後貿易帳;20:30 美國8月零售銷售月率,美國8月進口物價指數月率;22:00 美國7月商業庫存月率,美國9月密歇根大學消費者信心指數初值;

周六:01:00 美國至9月13日當周石油鑽井總數。

歐洲政治不確定炸彈又多一顆,歐洲央行QE預期高漲,歐元破位下跌是個無底洞!

隔夜數據顯示,歐元區制造業連續第七個月萎縮,其中,德國8月制造業PMI終值43.5,接近七年低位。因歐洲經濟數據較差,市場與歐洲央行9月份降息20個基點的預期升溫。UniCredit集團首席經濟學家Erik Nielsen預計,量化寬松政策將於9月推出,在九個月的時間內可能達到3000 – 4000億歐元規糢。

英國硬脫歐是歐銀最大考量風險

在歐洲,英國是否無協議“硬脫歐”再度成為市場焦點。該國工黨計劃周二公布立法方案,阻止英國首相約翰遜“硬脫歐”,並試圖延期脫歐日三個月。但英國首相堅持10月31日離開歐盟,並威脅最早在本周提前大選,增加了政治不確定性。英鎊兌美元創三周最大單日跌幅,兩個月與三個月期英鎊隱含波動率漲至2018年12月以來新高,避險需求推動英債價格上漲。英國這麼絕情,這對歐洲領導人默克爾來說,顯然很頭疼,一個特朗普已經夠煩的了,現在,又來了一個“英國特朗普”。

德國極右翼勢力崛起,默克爾政權動搖

德國國內也不省心。最近德國東部的兩個州——薩克森州和勃蘭登堡州選舉,極右翼政黨勢力大增,德國總理默克爾帶領的執政黨面臨的挑戰越來越嚴峻。初步結果顯示,在與捷克共和國和波蘭接壤、擁有350萬人口的薩克森州,極右翼政黨德國新選擇黨(AfD)的支持率飆升,以27.5%的得票率位居第二,幾乎是五年前的三倍。默克爾領導的中右翼基督教民主聯盟(CDU)仍以32.1%的得票率位居第一。自德國統一以來,基民盟一直統治著德國。該黨失去了近五分之一的支持率。

意大利內閣重新組建

8月29日,意大利總統府稱,意總統馬塔雷拉授權前總理孔特組建新一屆政府。據報道,意大利總理孔特據稱向意大利總統要求約一周時間來組建新政府,兩黨鬥爭暫告段落。新執政聯盟承諾推行親商政策,或將避免與歐盟就2020年預算案發生嚴重沖突。

9月1日,孔特對媒體表示,組建新的聯合內閣談判“進展順利”,他計劃“最初於周三”即9月4日向總統提交新內閣名單和新政府工作計劃,如無意外新內閣將於9月5日宣誓就職,並在9月6日接受議會信任投票。

盡管意大利五星運動和民主黨上周末竭盡全力就共同議程和內閣職位達成協議,但歐元周二亞洲早盤創下的近兩年內新低點。

歐元區制造業連續第七個月萎縮

歐元區8月制造業PMI終值與預期相符,雖然數據升至47,好於上月的46.5,但已連續第七個月萎縮。其中,德國8月制造業PMI終值43.5,接近七年低位;但法國8月PMI數終值51.1呈積極跡象,制造業產出和新訂單數據均有回升,或強化歐洲央行下周放寬貨幣政策的預期。德國國內經濟今年二季度GDP下降了0.1%,德國經濟很可能正陷入“技術性衰退”,默克爾也是壓力山大。

歐銀官員頻頻放鴿

因歐洲經濟數據較差,市場與歐洲央行9月份降息20個基點的預期升溫。但兩名歐銀管委試圖緩和市場對歐洲央行將立即推出量化寬松(QE)計劃的預期。

夏天早些時候,歐洲央行行長德拉基說,他正在考慮進一步提振歐元區經濟。他指出,其中一種可能性包括推出新的資產購買計劃,以刺激貸款和提振通脹。

投資者對他的鴿派言論表示歡迎,他與歐洲央行成員加爾豪等人都強調,如果有必要,歐洲央行可能在未來幾個月推出大規糢債券購買計劃,也就是量化寬松(QE)。但就在投資者為歐洲央行9月12日的下次會議做準備之際,歐元區央行中兩位立場明顯鷹派的成員已決定為辯論註入一些不確定因素;歐洲央行的另一位成員諾特表示沒有必要啓動資產購買計劃。

荷蘭合作銀行將此歸因於交易員已經意識到,歐洲央行董事會成員在量化寬松政策上沒有達成一致。鷹派“如此大聲地表示反對,正是因為他們知道,這款應用很可能很快就會重啓。

如果該計劃得以實施,這將是歐洲央行历史上第二次宣布直接向歐元區經濟註資的大規糢計劃。UniCredit集團首席經濟學家Erik Nielsen預計,量化寬松政策將於9月推出,在九個月的時間內可能達到3000 – 4000億歐元(合333.07 – 4441億美元)。

 面對不斷升級的國際貿易局勢和英國硬脫歐威脅,對德國和歐元區經濟造成壓力不小,歐洲股市出現大規糢拋售。德國最新的零售銷售數據和歐元區通脹走軟,已突顯出人們對經濟放緩的擔憂。歐元區未來利率期貨顯示,歐洲央行降息20個基點的市場預期達到53.8%,降息10個基點概率為46.2%。歐元兌美元延續了跌勢,歐元周二亞洲早盤刷新兩年新低點1.0935,接近2017年5月以來的最低水平。MACD保持進一步下跌信號,RSI指標繼續運行在超賣區間。

歐洲央行釋放寬松預期凸顯經濟困境,需求瓶頸再成油價上行攔路虎

周四(7月26日)歐洲央行表示,計劃將進行近三年來的首次降息,此消息一出,美股即遭拋售。此外,歐洲央行還暗示,可能會在今年晚些時候重啓大規糢資產購買計劃,希望能夠提振歐元區疲弱的經濟。現在,全球範圍內的降息行為越來越表明經濟情況堪憂,雖然當前油價有地緣局勢支撐,但要實現大幅上漲,還需要一個積極的來自經濟方面的刺激。

市場普遍預期美聯儲下周將降息25或50個基點,但分析師認為降息25個基點的可能性更大。這將是美聯儲十年來首次降息,也表明,美聯儲去年的收緊政策過於著急了。

美國銀行財富管理首席股票策略師Terry Sandven表示,現在全球經濟成長緩慢跡象明顯,歐洲、日本和新興市場疲弱,這也為世界各國央行實施溫和的寬松政策提供了支持。

德拉基周四在新聞發布會上表示,經濟前景越來越糟,尤其是通脹方面達不到他們的預期。

歐洲央行的降息也給美聯儲帶來更大的壓力,貨幣都是互相關聯的,當降息推動歐元下跌時,美聯儲為了避免美元相比歐元上漲太多,必然會在壓力下降息。特朗普在六月就表示,歐洲央行行長德拉基應該成為美聯儲官員,他的行為才是美聯儲應該做的。

包括印尼、印度和馬來西亞在內的世界各地也出現了一系列降息舉措。摩根士丹利公司表示,進一步降息將持續到2020年,美聯儲和歐洲央行的前景轉變為全球央行提供了更多的回旋餘地。

貨幣和大宗商品的降息可以有不同的解釋。一方面,這是經濟衰退的跡象,周四美國股市下跌就是明證。德拉基明確表示,雖然經濟衰退的可能性很低,但他還是為此感到憂慮。另一方面,降息行為可以刺激經濟。各國央行努力保持步調一致,全球開始迎來更寬松的貨幣政策。

對於石油來說,這種情形下一般是看漲的,尤其是當美聯儲降息的時候。畢竟石油是以美元計算的,美聯儲寬松的貨幣政策會使美元走低,人們更能買得起石油。因此,美聯儲降息也可以提高石油銷量。

但是,貨幣刺激只有在提振實體經濟的情況下才有效。全球制造業數據一直不佳,工業需求疲軟,全球汽車銷售情況也不樂觀。如果經濟衰退真的來臨,各國央行,尤其歐洲央行,沒有剩下多少可以使用的武器了。

利率和經濟增長軌跡對石油需求增長速度影嚮重要重大。美國能源情報署的最新石油庫存數據受到颶風影嚮。EIA的每周數據顯示,上周日產量下降70萬桶,原油庫存因此大幅減少1,100萬桶。庫存下降通常是需求強勁的信號,但不確定的是,在風暴過後生產全面恢複後,庫存下降是否會繼續。

法國巴黎銀行全球石油策略師Harry Tchilinguirian表示,盡管供應面基本面和地緣政治因素利好支撐油價,但油價上漲依然阻力重重。

美國能源情報署公布的庫存數據對油價有一定的支撐作用,美國原油庫存在過去六周已銳減4000萬桶。而伊朗和英國的油輪扣押爭端讓中東局勢再次緊張,美國、英國和其他國家周四在佛羅里達開會,討論如何保護海灣地區的船只不受伊朗的攻擊。地緣局勢支撐油價小幅上漲。但是,全球經濟增長緩慢的跡象越來越明顯,再加上全球各地的降息行為更是側面印證了這一點,如果想要油價上漲,還需要一個積極的經濟方面的刺激。

歐元多頭小心!歐洲央行9月料實行降息,2.0版QE仍在選項之中

7月4日-17日針對100多名分析師的調查顯示,市場各界普遍認為歐洲央行將在9月份降息10個基點。這些經濟學家還預計,因為受到國際貿易問題的沖擊,歐元區經濟形勢短期內不會好轉。此外,近40%的受訪經濟學家預期其會重啓量化寬松,這一比例高於上月的15%。降息和重啓量化寬松可能施壓歐元未來走勢,投資者需要對此保持關註。

經濟學家預期歐銀9月份降息10個基點

在全球經濟增長放緩、貿易保護主義抬頭和經濟數據疲弱之際,大西洋兩岸的主要央行都面臨著放松貨幣政策的壓力,以防止通脹預期崩潰。當被問及歐洲央行在7月會議上可能採取何種舉措時,三分之二的經濟學家表示,該行將改變寬松政策的前瞻性指引。

由於歐元區的通脹率遠低於歐洲央行的目標,且預計不會很快回升,歐洲央行預計將在9月份將存款利率下調10個基點至-0.50%的历史最低水平。

不過,凱投宏觀首席歐洲經濟學家肯寧厄姆(Andrew Kenningham)表示:“我們認為,這不足以讓通貨膨脹回到接近目標的軌道。顯然,10個基點的利率變動並不能真正改變目前的經濟局面。但是,歐洲央行管理委員會希望發出信號,表明他們可以做得更多。這可能對貨幣狀況產生一些邊際影嚮,但我認為這還不夠。”

事實上,這項最新的調查還顯示,與先前調查相比,歐元區經濟增長和通脹前景充其量維持不變或被下調。歐元區目前的通脹率為1.3%,低於去年12月歐洲央行停止2.6萬億歐元資產購買計劃時的水平。

盡管大多數經濟學家預計,歐洲央行今年不會重啓資產購買計劃,即量化寬松,但近40%的受訪經濟學家預期其會重啓該計劃,這一比例高於上月的15%。

摩根士丹利歐元區首席經濟學家安東努奇(Daniele Antonucci)表示:“盡管我們確實認為歐洲央行將實行降息,但我們大多認為這是重啓量化寬松之前的政策舉措。”

歐盟已下調歐元區經濟和通脹預期,為歐銀降息鋪路

歐盟委員會上周表示,因為美國貿易政策存在不確定性,因此下調了歐元區增長和通脹預期。歐元區第二季度經濟增速預預計將放緩至0.2%。市場普遍認為,到2020年年底,歐元區每個季度的經濟增長率僅為0.3%-0.4%。

歐洲央行將通脹目標設定在略低於2%的水平,預計今年的平均通脹率為1.3%,並不預期2021年前某個時間通脹率能達到目標水平。這可能會給歐洲央行提供推進刺激計劃的理由,正如歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)在過去一個月的講話中所暗示的那樣。

7月17日,歐洲央行執委會成員科雷(Benoit Coeure)發表講話時也表達了同樣的觀點。他當時表示:“展望未來,歐洲央行理事會決心在出現不利意外情況時採取行動,並隨時準備適當調整所有工具,以確保通脹繼續朝著通脹目標持續前進。”

與其他許多全球央行一樣,歐洲央行面臨的背景是國際貿易爭端引發的動蕩。由於經濟嚴重依賴出口,歐元區尤其容易受到沖擊。

荷蘭國際經濟學家科爾金(Bert Colijn)表示:“我認為,影嚮歐元區經濟的主要因素仍是貿易不確定性,這可能會抑制未來6個月左右該地區經濟的複蘇前景。”

在回答另一個問題的63位經濟學家中,高達59位經濟學家都表示,前IMF主席,候任歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)將繼續保持當前的政策立場。拉加德將於10月份接替德拉基,成為歐洲央行的新一屆行長,因此她的政策立場將成為市場關註的焦點。

百達財富管理(Pictet Wealth Management)策略師杜克洛澤(Frederik Ducrozet)表示:“我認為拉加德在這個位置上並不感到不舒服,因為她一直是非常規政策的明確支持者。”提醒,歐洲央行的政策是影嚮歐元的一大因素,若拉加德如預期那樣維持鴿派,恐施壓歐元未來走勢,投資者需要對此保持關註。 

歐洲央行會議紀要:近期將放松政策!

歐洲央行在周四發布的6月會議紀要中表示,有必要準備採取行動:行動選項包括改變指引、降息和購買債券,也可能採取“更具策略性的”行動。與此同時,IMF發布的最新歐元區報告顯示,下一任歐銀行長拉加德對歐洲央行的寬松政策予以支持,並敦促延長寬松時效。

會議記錄顯示,上月與會的歐洲央行決策者一致認為,有必要準備在“不確定性加劇”的環境下為歐元區經濟提供更多刺激。

國際貿易局勢損害了歐元區出口商的利益,外界普遍預期美聯儲將降息,歐洲央行正面臨再次放寬政策的壓力。

歐洲央行管理委員會在6月5-6日的會議上,將加息的時間至少推遲了一年。歐洲央行行長德拉基強調,未來幾周歐洲央行有可能採取更多刺激措施。

會議記錄顯示,上月在這個問題上已達成“廣泛共識”,且降息、調整政策指引,甚至推出新的資產購買計劃(分層利率計劃)都已提上日程。

決策者普遍認為,鑒於不確定性加劇,且可能在未來進一步持續,歐洲央行管理委員會需要做好準備,進一步放寬貨幣政策立場。

會議紀要還顯示,歐洲央行正在考慮在通脹保持低位的情況下採取“更具戰略性”的舉措,並計劃強調,歐洲央行將容忍通脹高於或低於略低於2%的目標。

政策制定者認為,目前預測2021年物價年增長率為1.6%,這與目標“還有一段距離”,並表示,面對金融市場通脹預期驟降,“沒有自滿的空間”。

歐元區最受廣泛關註的長期通脹預期市場指標-五年遠期損益平衡通脹率顯示預計物價漲幅僅為1.2%。歐洲央行執委科爾表示,這樣的悲觀預期暗示對於這樣的指標只能半信半疑,專業預測機構和家庭的預估要樂觀一些。他還表示,債券市場目前消化的悲觀預期可能並不一定預示著未來通脹將面臨下行壓力-至少不會不會是與債券同等程度的下行壓力。

IMF:需延長貨幣政策寬松時間,敦促歐洲央行實施刺激

國際貨幣基金組織(IMF)周四在一份年度報告中表示,支持歐洲央行長期貨幣寬松政策,IMF對分層利率持懷疑態度,對歐銀長期再融資操作TLTRO風險發出警告。這是拉加德成為歐洲央行行長前IMF發布的最後一份歐元區報告。

IMF在報告中指出,歐元區經濟面臨來自貿易緊張情勢、英國脫歐和意大利的風險,並稱支持歐洲央行的新刺激計劃,需延長貨幣政策寬松時間。歐洲央行維持貨幣政策寬松的計劃“至關重要”,因歐元區面臨“長期經濟增長和通脹低迷的問題”。

報告還表示,盡管去年有所升值,但歐元仍被小幅低估。IMF敦促德國和荷蘭等有大量貿易順差的國家提高投資,以幫助重新平衡歐元匯率。

IMF預計,歐元區19國今年的產出增長率料由2018年的1.9%放緩至1.3%,2020年反彈至1.6%。IMF的預估略好於歐盟委員會周三公布的數字,後者預測歐元區今明兩年的經濟成長率分別為1.2%和1.4%。

然而,IMF認為風險正在不斷加大,原因在於全球貿易緊張局勢、英國脫歐道路撲朔迷離所產生的不確定性,以及意大利龐大債務帶來的隱患。

報告稱,盡管意大利公債收益率近期回落,但並不能排除市場信心或已發生改變。IMF認為,這可能迫使原本反對歐盟預算赤字報告的意大利政府不得不在經濟成長放緩的局面下仍採取“大幅財政緊縮”,有可能殃及歐元區其他國家。

IMF:質疑歐洲央行的分層利率計劃

IMF對分層存款利率計劃提出質疑,稱該計劃將降低銀行為部分超額準備金支付的費用。

IMF報告中顯示,負利率的能夠帶來的積極影嚮可能超過其成本。分層利率制度對銀行整體盈利能力的影嚮將非常小,對信貸條件的影嚮也值得懷疑。

不過IMF認為,一旦通脹預期進一步惡化,可能需要更多寬松措施,或包括一個新的資產購買計劃。

歐洲央行管理委員會定於7月24-25日舉行下一次貨幣政策會議,因德拉基表示近幾周再度放松貨幣政策,或將在這次會議上提出銀行業分層利率計劃。但值得留意的是,下任歐銀行長拉加德在IMF報告中提出對該計劃的質疑聲,或在10月上任後改變歐銀的資產購買計劃。此外,為支持下一任行長的寬松政策,德拉基或在離任前降息予以嚮應。

歐洲央行欲重啓寬松政策?

周三(7月10日),投資者押註歐洲央行將等到9月才會加大貨幣刺激政策,可能會低估提前行動的風險。歐洲央行首席經濟學家連恩表示,歐洲央行不認為歐元區出現經濟衰退,並且有可以推動低於目標的通脹水平靠近目標的所有必要工具。

最新的報告顯示經濟仍在跛行,給予歐銀行長德拉基兌現上個月承諾的理由,即如果前景沒有改善,歐洲央行將採取行動。本周對投資者進行的一項調查顯示,德國經濟可能出現衰退,工廠訂單正在暴跌。法國制造業高管的信心是六年來最低的。

西班牙經濟學家安赫爾·貝爾赫斯和費爾南多·羅哈斯表示,總結日本銀行業的經驗教訓對歐洲銀行業而言十分必要。以日本為鑒,或可推測出即將在歐元區發生的情況。

歐洲央行5年前開始將零利率作為主要的貨幣政策工具,比日本晚了15年。歐洲央行的貨幣政策工具被稱為主要再融資操作,類似於日本1999年的情況。

歐洲央行9月降息?

德拉基的八年任期以大膽的行動著稱,包括在他的第一次政策會議上降息,他的“不惜一切代價”的承諾,負利率以及大規糢購買債券。然而,市場僅入價了到9月12日會議止下調存款利率10個基點。

經濟學家們也預計央行將等到那時,利用7月25日的會議來暗示降息即將到來,並且暫緩恢複購買債券直到9月或更晚。重要的是,六人執行委員會中的兩位同事向管委會做了報告,在最近的講話中暗示需要迅速採取行動。

荷蘭銀行經濟學家Nick Kounis給客戶的報告中指出,官員們最近的評論表明,風險的平衡傾向於更早行動。目前仍然預測9月降息,然後到明年初第二次降息和重啓量化寬松。
歐元兌美元徘徊三周低點

歐元前三個交易日的下跌可能與好於預期的美國非農就業數據有關,市場擔心鮑威爾可能會抑制市場對7月降息的預期。此外,周一德國工作日調整後工業產出年率意外大幅低於預期令人沮喪,這也是推動歐元走低的一個因素。

如果鮑威爾每那麼鴿派,美元還將走強,歐元或將跌至5月底的低點;如果鮑威爾加強降息預期,歐元兌美元可能會恢複平穩。如果鮑威爾的證詞中摻雜著樂觀情緒,那麼美聯儲會議紀要對美元的影嚮將微乎其微。

截止北京時間15:00,歐元兌美元報1.1216,日內漲幅0.09%。4個小時的圖表顯示,歐元兌美元出現了一個下降楔形,可能在鮑威爾講話之前會有所反彈。上行阻力依次關註1.1270一線及1.13關口;下方若失守1.12關口,支撐位看向1.1180一線。

(歐元兌美元4小時圖)

權威機構觀點一覽

匯豐銀行:盡管歐洲央行對貨幣政策態度的轉變表明,如果下行風險具體化,類似的刺激措施是可能,但當前的增長和通脹前景,加上歐盟的政治風險,意味著我們不會很快看到量化寬松政策的重啓。

法國巴黎銀行:認為歐洲央行將在今年12月份宣布每月350億-400億歐元的債券購買計劃,為期6-9個月,這將為進一步延長購買期限留有餘地,但這當中存在可能更早宣布的風險。

巴克萊:下調歐元兌美元預期,歐元兌美元9月底前將交投於1.12附近,6月預期為1.14;年底將進一步跌至1.10;2020年6月底將觸及1.08。

德國商業銀行:從歐洲央行的立場來看,必須非常謹慎地使用刺激措施,有許多理由證明其不應該恢複債券的購買。即使ECB將發行上限從目前的33%提高到50%,但計算表明,這一更高的上限很可能在大約兩年內便達到。

高盛:歐央行重啓QE因其設置的資產購買限制而變得複雜,但擴大企業債券購買仍存在很大的空間。預計歐洲央行可以在當前限制下購買至多4000億歐元的主權債券。設限的QE計劃,例如將九個月月度購債規糢設在300億歐元似乎是可行的。

摩根士丹利:低速的增長和低於目標的通脹讓我們相信,歐洲央行現在認為額外的刺激措施是必要的,這可能意味著重新啓動其資產購買計劃,但確切的時間和規糢是不確定的。

雖然顯示和預期可能有所不同,但我們的假設是,歐洲央行最早可能在今年第四季度開始每月購買450億歐元的債券計劃,並將在9月份宣布。

摩根大通:在當前階段,我們預計歐洲央行不會有更多的量化寬松,但再次強調,就宏觀前景和歐銀對此的反應而言,歐元區接下來的刺激措施並不明朗。

野邨證券:調整對歐洲央行的貨幣政策預期,預計歐洲央行將於9月降息,並重啓量化寬松。

美銀美林:德意志銀行重組計劃的策略仍將掌握在監管機構手中。若不降低資本要求,歐洲央行或要求德意志銀行加快風險加權資產(RWA)的減持速度,那麼德意志銀行可能就沒有多少資本可以配置到其希望成長的多元化業務上。

註意!警惕德拉基7月再度先發制人!

上周,IMF總裁拉加德得到歐洲理事會的提名,將在10月接任德拉基擔任下一任歐洲央行行長。因此,市場普遍認為德拉基會在9月離任之前進行一次降息,預期9月12日的議息會議會降息10個基點。經濟學也認為歐洲央行會等到9月再採取行動降息,債券購買也會等到9月後再重啓。

然而,種種跡象卻表明歐洲央行提前降息也並非完全沒有可能。

德拉基上個月表示,只要歐盟經濟沒有好轉之勢,就會進一步實行寬松政策。而從最近的一系列數據來看,歐盟經濟仍然困難重重。本周,一項對投資者的調查顯示,投資者普遍認為德國可能會陷入衰退,工廠訂單數量也出現暴跌。此外,對法國制造業信心也已經降至6年新低。這樣的經濟圖景,正為歐洲央行提前降息搭好了舞台。

而且德拉基本人在這八年的任期中也一直以政策大膽著稱,在上任後第一次議息會議上就大膽降息,做出“不惜一切代價”提振經濟的承諾,還實行了負利率和大規糢債券購買。

更重要的是,歐洲央行執行委員會的6名成員中,有2名已經在講話中暗示要盡快採取行動。首席經濟學家菲利普·萊恩表示,各國央行必須要積極行動,而市場操作主管Benoit Coeure也說,現在比任何時候都更需要寬松的貨幣政策。荷蘭銀行的經濟學家Nick Kounis說:

“最近官員的言論都暗示出他們更傾向於盡早採取行動。”

不過,也並非所有官員都會支持德拉基在7月就降息。執委會成員默施(Yves Mersch)上個月便表示,歐洲央行應該避免為了創造短期刺激而實施不合理的政策。法國央行行長Francois Villeroy de Galhau本周一也強調,下個月還有好幾場執委會會議,任何決定都可以到時候商量。德拉基同樣也可以把放寬政策的問題留給他的繼任者拉加德。

此外,阻礙歐洲央行在7月降息的因素還有經濟數據的問題。目前的情況是,下一批經濟預測數據要等到9月才會發布,這就意味著7、8月歐洲央行不能獲得最新的數據,無法了解經濟的實時發展狀態。如果歐洲央行在沒有最新數據的情況下就實施降息,那無異於就是在告訴市場經濟和通脹的狀況已經十分惡劣。

從現有的數據來看,經濟狀況只能算是喜憂參半。雖然有一系列的低迷數據,但是其他一些指標卻又很強勁。比如歐洲失業人數繼續減少,工資壓力有所上升;5月德國工業產出和出口都有所好轉。經濟學家Jamie Murray說:

“歐洲央行執委會通常不會在沒有最新預測數據的情況下做出大的政策變動,不過鑒於歐盟經濟狀況急轉直下,提前採取措施也不是完全沒有可能。我們認為在7月會議上,歐洲央行可能會修改政策前瞻導向,放出提前降息的信號。”

當然,除了歐洲經濟自身的發展以外,美聯儲的動向也是影嚮歐洲央行的一大因素,因為一旦美聯儲降息,那麼歐元兌美元就會升值,進一步壓低歐元區的通脹率。本月歐洲央行議息會議召開一周後,美聯儲也會召開其議息會議,因此歐洲央行應該會先按兵不動,觀察美聯儲的動態。如果美聯儲真的降息,那麼歐洲央行一定很快也會宣布降息。不過上個月,歐央行搶在美聯儲之前率先釋放降息信號,在金融市場引發軒然大波,歐元應聲跌破1.12關口、全球股市大狂歡,還招來了美國總統特朗普的抨擊。這次歐洲央行會不會先發制人,也很難說。

而且,上周公布的美國6月非農就業數據意外強勁,讓市場對美聯儲本月降息50點的預期有所減弱。但是,具體兩大央行會作何選擇,還需等待進一步觀察。 

拉加德提名歐銀行長寬松後繼有人,歐元將延續跌勢?

自從IMF主席拉加德被提名為歐銀行長後,有人對她的資質提出質疑,不少人對她可能實行的政策進行各種猜測。7月7日,德國執政黨黨魁表示,拉加德應該改變歐洲央行的政策,將尊重並堅持歐洲央行獨立以及2%左右通脹目標的使命。加拿大帝國商業銀行預測,拉加德上任之後將會延續歐央行當前的寬松政策,歐元有望進一步走弱。不過,在其上任之前歐洲央行還會有三次政策聲明,潛在的人事調動也有可能發生,所以在一切塵埃落定前不要太早得出結論。

德國執政黨稱若拉加德擔任歐銀行長,應該改變貨幣政策

現任歐洲央行行長德拉基將主持召開管理委員會會議,直至10月31日他的任期結束。有消息稱,IMF主席拉加德已獲提名接替他擔任歐洲央行行長。

一些批評人士認為拉加德缺乏擔任歐銀行長的資格。與她的前任不同,她不是受過專業訓練的經濟學家,也沒有央行的工作經驗。但是,歐銀執委科爾(Benoit Coeure)在7日辯護稱,在歐元區內外都面臨挑戰之際,拉加德具備領導歐洲央行的獨特資格。她知道全球經濟是如何運作的,知道歐洲是怎麼運作的,也知道如何與金融市場對話。”

拉加德的提名增強了金融市場這樣一種預期:如果需要的話,歐洲央行將出台更多的貨幣政策放松措施,從而拉低債券收益率。拉加德是一名訓練有素的律師,曾在時任法國前總統薩科齊(Nicolas Sarkozy)手下擔任法國財政部長,直到她離職領導IMF。 

7月7日,德國執政黨基民盟黨魁卡倫鮑爾(Annegret Kramp-Karrenbauer)評論稱,拉加德應該改變貨幣政策,使之符合歐洲央行的使命。

卡倫鮑爾表示,她預計拉加德將尊重並堅持歐洲央行的獨立使命,以及2%左右的通脹目標。歐元區目前的通脹率遠低於這一水平。這對財富和儲蓄產生了負面影嚮,這就是為什麼她非常相信,需要做出一定的妥協,而拉加德需要和同事們一起制定正確的路線,她不會獨自做出決定。

基民盟發言人稍後澄清了卡倫鮑爾的言論,稱她預計拉加德將謹慎調整政策,因歐洲央行正努力實現物價穩定,以擺脫超低利率。上周有報道稱,歐盟各國政府正在考慮讓英國央行行長卡尼接替拉加德成為下一任歐洲央行行長。卡尼出生在加拿大,擁有英國和愛爾蘭護照。

若拉加德延續寬松,歐元或繼續走軟,需關註上任前歐銀未來三次政策聲明

雖然拉加德最近得到一些人士的支持,但能否成功當選歐銀央行並未板上釘釘。

加拿大帝國商業銀行此前發表報告稱,拉加德的任命仍存在一定的變數,同時歐元也有進一步貶值的預期。如果拉加德順利上任,其施政方針也會與職業經濟學家出身的德拉基有著顯著的區別,她勢必會更加依賴歐洲央行的智囊提出的建議。

加拿大帝國銀行預測拉加德上任之後將會延續歐央行當前的寬松政策,歐元有望進一步走弱。拉加德曾經對歐央行充滿爭議的資產購買計劃表示支持,同時也曾呼籲美聯儲和歐洲央行“更加耐心”。

該行認為,拉加德毫無疑問會更加依賴歐央行的技術官僚,但別忘了在其上任之前歐洲央行還會有三次政策聲明,潛在的人事調動也有可能發生,所以在一切塵埃落定前不要太早得出結論。

歐元兌美元日線圖

歐元空頭卷土重來,美元下行路在遠方

受到歐洲央行人選的影嚮,歐元空頭再次襲來,原本的反彈已經明顯受限。受此影嚮,美元指數獲得了支撐,但下行趨勢不變。分析師提醒投資者,非農之前可能會有較大波動,註意風險的把控。


歐元兌美元:

基本面:

近日傳來消息,國際貨幣基金組織總裁拉加德被提名歐洲央行新行長,這使得原本多頭已經開始起色的歐元,再次被利空席卷。由於拉加德是負利率的擁護者,對於貨幣政策領域始終保持鴿派的聲音,這使得投資者擔憂歐洲央行會繼續下調基準利率,歐元多頭的反彈路線暫時受限。一旦歐洲央行繼續向下調整利率,歐元依然有一定的下行空間。

技術面:


從歐元兌美元的日圖級別來看,歐美在大跌之後,繼續呈現震蕩下行態勢,而盤中的反彈都被快速壓回。從K線來看,反複出現上影線表明反彈壓力較大,很難出現較大的反彈。從趨勢來看,長期均線依然向下,表明長空格局還未結束。但是,均線系統糾結,有繼續震蕩的機會。歐美上方壓力較大,短期走勢仍偏下行,建議謹慎做空。

美元指數:

基本面:

由於歐元的走弱,使得美元指數獲得一定的支撐。昨天公布的美國6月ISM非制造業PMI表現不佳,且創近兩年新低。同時,小非農ADP數據也較為疲軟,投資者開始擔憂周五的非農數據。目前,美國經濟處於向下階段,美聯儲隨時都會降息,美元原本的避險屬性也被削弱,美元在這樣的處境下,很難走出明顯的反彈。

技術面:

從美元指數日圖級別來看,長陽過後行情處於震蕩階段,雖然長陽給K線帶來了支撐,但是整體下降形態依然沒有改變,在調整結束之後依然有向下的空間。美元指數屬於跌深之後的調整形態,指標空方區域內徘徊,操作上仍應該以逢高做空為主。