年底前英镑还要再跌8.5%!英国无协议脱欧概率持续高升

8月14日,三菱日联的外汇分析师称,未来几个月英镑可能会进一步大幅下跌,因为他们认为英国无协议脱欧的可能性已经高达60%,而博彩市场和更广泛金融市场给出的可能性仅为40%。到2019年结束时,英镑兑欧元将进一步下跌至1.03,英镑兑美元将进一步下跌至1.1030。随着英国和欧盟重启谈判缓解脱欧的负面影响,采取财政刺激抵消脱欧对英国经济的冲击,英镑2020年将出现一定程度的反弹。

三菱日联认为英国无协议脱欧概率高,因此看空英镑

这一点意义重大,因为多数机构外汇分析师和经济学家坚持基本观点,认为欧盟和英国将在最后一刻达成协议,这将最终为英镑提供支持。事实上,一项针对全球50多位知名机构分析师的调查显示,三菱日联对未来6个月英镑兑欧元和兑美元的预测最为悲观。

该机构的研究主管赫尔潘尼(Derek Halpenny)表示:“英国脱欧不确定性加剧,全球经济增长持续放缓,加大了英国经济下半年进入下行的风险。我们现在认为,英国无协议脱欧的可能性更大,这可能将英国经济拖入衰退的境地。”

三菱日联称,目前英国无协议脱欧的可能性有60%,而博彩市场和更广泛金融市场给出的可能性仅为40%。

一项针对经济学家的调查显示,过去一个月,市场对英国无协议脱欧的预期上升了5%。8月份的一项调查结果显示,35%的受访经济学家认为,英国无协议脱欧的情况真的会发生,这一比例高于7月份调查的30%。在这两份调查出炉期间,因无协议脱欧风险升温,英镑兑美元持续走软。

2019年迄今为止,英镑兑美元下跌了约5.5%。5月份汇价下跌速度加快,因为市场开始加大押注英国无协议脱欧。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)外汇策略师科尔(Adam Cole)表示:“随着政治风险溢价上升,英镑在5月、6月和7月都是G10中表现最差的货币,但负风险溢价仍可能进一步上升。”

市场目前给出的判断是,英国无协议脱欧的可能性大幅上升,因此英镑进一步下跌的可能性相当大。

简而言之,市场仍倾向于欧盟和英国之间达成最终协议,而这一评估可能会在某一时刻转变为一种明确的信念,即最终真的会出现无协议脱欧,而这种假设促使三菱日联看空英镑。

三菱日联的赫尔潘尼表示:“英国已经为谈判设定了条件——同意重新谈判脱欧协议,但要取消北爱尔兰担保协议。但是欧盟领导人一直表示,现在无法改变脱欧协议和其中的北爱尔兰担保协议。英国和欧盟正在摊牌,可能导致某种程度的金融动荡,可能还会有一场大选。不过在8月中旬之前,欧盟和英国几乎不会采取什么行动来寻求解决方案。”

事实上,英国首相约翰逊(Boris Johnson)认为欧盟将在最后一刻点头。有报道称,欧盟正在等待议会“聘用”议员,让英国摆脱“无协议脱欧”的局面。一位政府消息人士告诉《卫报》,约翰逊的团队预计,在9月初议会行动出炉前,脱欧进程不会取得任何突破。

脱欧进程可能出现的情况

三菱日联表示,未来几个月,英国的脱欧进程可能出现三种情况:

①欧盟和英国会面并进行谈判

赫尔潘尼表示:“在这种情况下,假设爱尔兰决定降低对担保协议的需求,英国同意并达成一项调整后的协议,英国于10月31日进入过渡时期,同时就一项贸易协议进行谈判。但是,我们对这种情况不抱多大的希望。”

②英国首相约翰逊推行无协议脱欧

③议会否决无协议脱欧

赫尔潘尼表示:“我们现在认为,英国无协议脱欧是最有可能出现的情况,因此相应地下调了我们对英镑的预期水平。”

三菱日联预计,随着双方重启谈判缓解脱欧的负面影响,假设采取财政刺激抵消脱欧对英国经济的冲击,英镑2020年将出现一定程度的反弹。

考虑到目前英国脱欧的风险,三菱日联预计年底英镑兑欧元将跌至1.03,英镑兑美元将跌至1.1030,即从目前的水平跌约4.7%和8.5%。

英镑兑美元日线图

油价起起伏伏,贸易持续胶着;一系列问题预示特朗普连任之路不平坦

在2020年大选之前,特朗普面临着一系列经济和地缘政治环境。总统显然希望美国在明年11月保持强劲的经济形势,国内生产总值(GDP)增长强劲,失业率低,利率低。但他也希望对亚洲和伊朗采取“强硬”态度。不幸的是,对伊朗采取强硬态度的代价是推高汽油价格,对亚洲的贸易政策致使GDP增长放缓,美国经济衰退迹象明显,这些都是特朗普不愿意看到的。

油价起伏不断

在现阶段,特朗普应该可以放心,油价难以突破。在API和EIA报告原油库存增加后,油价在周三(8月14人)大幅下跌,再次引发原油期货的抛售,抹去了本周早些时候的所有涨幅。尽管贸易战继续令石油交易商紧张不安,但原油市场面临的真正长期威胁是需求方面。IEA本周报告称,今年1月至5月的全球原油需求处于2008年以来的最低水平。

当涉及到政治和汽油价格时,两者的关系是模糊的。但有一点可以确认,选民不希望自己的钱包在加油站被榨干。在美国近现代的历史上,本世纪初科技股崩盘之前、以及2006年和2007年导致房地产市场崩盘之前,不断攀升的燃油价格帮助削弱了消费者的信心。特朗普显然想让美国选民在前往投票站的路上感到经济上的自信,廉价的汽油是其中一个重要因素。

需求是压制油价不能冲高的关键,但过往的价格曲线证明,美国对待伊朗的态度对油价也会产生影响。现阶段,地缘局势仍是支撑油价的有力因素。

贸易政策反复

亚洲贸易问题是特朗普不得不面对的问题。虽然在整个事件中,特朗普的推特占了很大部分,但对于现在的结果,他很难说自己满意。据官员称,特朗普过去一周一直在密切关注市场。周二,他很高兴自己所改变的关税提振了市场。

但知情人士说,特朗普还表示,负责谈判贸易协议的团队迄今未能达成协议。特朗普担心不断恶化的贸易僵局可能会损害经济,降低他连任的机会。

过去几个月来,特朗普的一些助手越来越担心美国经济正在走弱,但他们的观点不一定得到总统的认同。总统坚持认为,美国经济强劲的基础是稳定的就业增长。总统周三再次将矛头指向美联储和鲍威尔,指责他们在降息方面行动不够积极,未能帮助提振美国经济。

与美联储的斗争?

均富会计师事务所(Grant Thornton)首席经济学家戴安.斯旺克(Diane Swonk)表示,美联储几乎肯定会在9月份的下次会议上降息,但她警告称,美联储的弹药正逐渐耗尽。总统的所作所真的是弄巧成拙。当他真的最需要美联储的时候,他们的工具箱里就没有可以使用的工具了。

周三早些时候,特朗普的经济团队——商务部长威尔伯·罗斯(Wilbur Ross)和贸易顾问彼得·纳瓦罗(Peter Navarro)在各自的电视采访中对经济放缓的迹象不屑一顾。纳瓦罗辩称,收益率曲线的反转进一步证明,美联储应该在年底假期季节进一步降息。

今年7月,美联储自“大衰退”(Great Recession)以来首次降息,以防范美国经济下滑的可能性。总统选择的美联储主席鲍威尔(Powell)并未完全关闭今年进一步降息的大门,不过他也没有暗示美联储已进入较长时间的降息。但经济学家们表示,今年的进一步降息可能不足以消除贸易战对美国经济乃至全球经济造成的持久损害。

经济预测人士不断指出,经济衰退的可能性越来越大。但也有分析师表示,潜在的经济形势依然良好,近期经济衰退的可能性相对较低。但我们必须关注贸易问题。明年的大选对于特朗普非常关键,但现阶段的经济状态却让他无法兑现当初竞选时的诺言,而造成美国经济增长放缓的主要原因之一就是贸易问题。如果美联储在9月继续降息,或者美国经济衰退迹象越来越明显,那么美元或将长期承压,特朗普连任筹码越来越少。

脱欧难题持续拖累经济,英国就业市场恐华而不实

北京时间周二(8月13日),英国公布6月三个月ILO失业率、7月失业率及失业金申请人数,因数据符合预期,短线拉动英镑。虽然英国第二季就业市场意外强劲,但分析师表示,这可能是一个分水岭。上周公布的数据显示,因为英国脱欧在即,企业开始为可能出现的无协议脱欧做准备,英国经济出现萎缩迹象。

英国就业市场强劲

2019年二季度,英国每周平均收入按年率计算增长3.7%,达到2008年6月以来的最高水平。排除不稳定的奖金,年度工资增长3.9%,也是11年来的新高,超过了路透社调查经济学家的平均预测。

自2016年6月英国脱欧公投以来,就业市场一直是英国经济的一线希望。许多经济学家将这一现象归因于雇主更愿意雇佣那些日后可以裁员的员工,而不是对投资做出长期承诺。

英国国家统计局(ONS)表示,英国第二季度新增就业岗位11.5万个,几乎是预期增幅的两倍,就业人数达到创纪录的328.11万人。

英国董事学会(Institute of Directors)首席经济学家泰吉?帕里克(Tej Parikh)表示:就业市场仍是英国经济的一个强劲来源,尽管现在可能正达到峰值。

英镑对这些数据几乎没有反应。这些数据往往滞后于经济增长的更广泛趋势,而且在10多年前,当英国在金融危机期间开始滑入衰退时,英镑似乎也很健康。

英国财政大臣贾维德(Sajid Javid)表示,无论是不是可以达成平稳过度协议,这些数据显示出英国经济在10月31日脱欧前就业市场强劲。

数据细节并不乐观

但就业市场数据的一些细节显示,未来的日子将更加艰难。上周公布的数据显示,经济在截至6月份的三个月中意外收缩0.2%,为2012年以来首次下滑。

第二季度就业净增中,兼职工作和50岁以上的工人占了全部,而失业率升至3.9%,高于3.8%的预期。近年来,年龄较大的工人推动了绝大多数就业岗位的增长,这在一定程度上反映出人们领取国家养老金的年龄越来越大。

此外,生产率依旧很低,每小时产出(衡量生产率的主要指标)同比下降0.6%,这是连续第四个季度下降,也是自2013年年中以来持续时间最长的一次。

低生产率是英国最大的经济挑战之一,直到最近,它还是导致英国10年来薪资增长乏力的原因之一。

安永项目俱乐部(EY ITEM Club)首席经济顾问霍华德·阿彻(Howard Archer)表示:如果英国在10月31日没有达成协议就离开欧盟,商业投资可能会受到影响,对生产率的影响令人担忧。

最近私营部门对企业的调查也显示,随着英国退欧的风险上升,雇主在招聘方面变得更加谨慎。英国央行(Bank of England)本月表示,它看到了劳动力市场指标走软的迹象。

 英国公布的数据显示英国就业市场强劲,但这并不代表就业市场可以成为英国经济的救星,虽然它确实是英国经济的一个强劲来源。脱欧不确定性已经影响到英国企业,就业市场在此后可能会被波及。不过,强劲的就业市场在当前还是给英镑一定的提振作用。