经济衰退风险升至40%!美债和失业率双双“暴雷”,美联储降息理由大增

10年期国债收益率目前接近2016年10月以来的最低水平,并相继与2年期和3年期国债收益率出现倒挂,使得基金经理对美国经济衰退的恐慌升至2011年以来最高水平。

外国智库研究员认为,美国实际失业率是官方通报的失业率的两倍,因为很多劳动者已经放弃了积极地求职并且没有登记自己的工作状态。

美国实际失业率是官方数据两倍

西班牙皇家艾尔卡诺研究所国际金融首席研究员称,从宏观角度看,美国经济在向上增长,但是如果走出宏观经济看微观经济,会发现情况并非如此乐观。该机构认为,现在主要的担忧是累积的公司债务数额。

据美联储统计,这个债务总额达到9.4万亿美元,相当于GDP的46%,这是自2007年金融海啸以来从未见过的数字,它导致两个有害的后果。首先,巨大的债务流动性意味着许多大公司可以以非常低的利率贷款从而在有利的条件下收购竞争对手,造成寡头垄断并破坏竞争。其次,这笔巨额债务正在产生巨大的抵押贷款债务衍生品市场。

路透对经济学家进行的一项调查显示,美国未来24个月经济出现衰退的可能性为60%,未来12个月经济出现衰退的可能性为40%。微观数据更具有现实性,从美联储的民众福利调查分析中可以获得大量数据,显示实际失业率是官方通报的失业率的两倍。之所以出现差异化,是因为很多劳动者已经放弃了积极地求职并且没有登记自己的工作状态。

调查显示基金经理对美国经济衰退的恐慌升至2011年以来最高水平

美国银行的最新调查显示,经过多年的货币刺激措施后,主要资产的估值看起来已经处于危险的高位,投资者对经济衰退的担忧正在蔓延。

大约三分之一的受访资产管理人认为,未来12个月可能出现全球经济衰退。这一比例是2011欧洲陷入主权债务危机以来的最高水平。

根据美国银行的报告,对贸易问题的担忧加剧,成为最大的尾部风险,排在其后的是对货币政策无能为力的担忧。

由于增长前景黯淡,本月国际贸易局势升级导致投资者寻找避风港。今年全球各国央行一直在努力通过承诺加大刺激来支持经济。然而,这些努力也增加了主要市场的泡沫威胁。

接受美国银行调查的基金经理认为,企业和政府债券特别容易受到货币政策官员所创造的泡沫的影响,其次是美国股票和黄金。与此同时,只有11%的受访投资者认为财政政策过于刺激。

由于担心美国经济衰退,8月份基金经理对债券的看涨程度达到2008年以来最强,43%的人预计未来12个月短期利率会下降,只有9%的投资者预测长期利率会上升。

管理着4550亿美元资产的171位基金经理对美国银行的这个全球基金经理调查做出了回应.

多条收益率曲线已经反转,传统上备受关注的2年期与10年期国债曲线现在看来随时都可能反转,目前该收益率曲线处于2007年以来的最平水平。

美联储关注的是3个月期国债和10年期国债,但市场传统上更为关注的是10年期国债和2年期国债的收益率。Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar表示,我不知道这是否比3个月至10年期国债收益率走势更为重要,但一旦其倒挂,关于美债收益率倒挂的所有讨论就可以终止了。

(10年期和2年期美债再度倒挂)

美银美林经济学家说,他们认为未来12个月出现衰退的几率为三分之一,高盛经济学家将第四季度增长预期下调至1.8%,并表示衰退的担忧正在加剧。

3个月期美国国债与10年期美国国债之间已处倒挂之势,3月期美债收益率比10年期美债高出约35个基点。基准10年期美国国债收益率一直在下跌,原因是对全球经济增长担忧引发的全球央行降息潮。

10年期国债收益率目前接近2016年10月以来的最低水平,这一收益率影响着抵押贷款和其他企业及消费者贷款的贷款利率。分析师表示,这条曲线必须在一段时间内保持倒挂,才能可靠地预示经济衰退。

布克瓦尔补充道,下一个问题是这种情况会持续多久。我仍然认为,这条曲线的未来走势将说明很多问题,它在近一个多月的时间里一直处于反转状态。

蒙特利尔银行利率策略师Jon Hill表示,周二公布的CPI数据可能是推动2年期和10年期美债收益率进一步趋近的一个因素,或者如果该数据没有反映市场状况,且表现疲弱,则两者之间的差距可能更大。由于市场预期美联储可能进一步降息,较弱的数据可能导致两年收益率下降。

美债收益率倒挂加之国际贸易局势等外部风险,是美联储7月降息的主要理由。如果从美债的角度来看,10年美债收益率曲线并不乐观,随时可能向下突破2年和3年收益率,这通常是美国经济步入衰退的征兆。美国企业债务已经占全美GDP的46%,美股本周连续4个交易日跌停也是一个新增变量,不容忽视。

尽管美联储坚称美国就业市场表现强劲,但是宏观就业数据或与微观数据脱节,可能是掩盖美国经济接近衰退的一个假象。

特朗普無愧“美元克星”,黃金持有量升至6年高點,劍指1600

周五(8月9日),美元日內走勢疲軟,因隔夜美國總統特朗普再度抨擊美元及美聯儲。如往常一般,特朗普表達了對於美聯儲的失望之情,他在推文中寫道:“作為美國總統,有人會認為我會對走勢強勁的美元感到興奮。我沒有!”

芝加哥商品交易所(CME)的美聯儲觀察工具顯示,美聯儲9月份再降息25個基點的可能性為78.8%,而降息50個基點的可能性為21.2%。花旗銀行經濟學家強調,央行對黃金的需求使得當前的環境有利於黃金價格。

世界黃金協會(WGC)最新報告顯示,市場不確定性加劇正以前所未有的速度推動投資者買入黃金交易所交易產品,7月份黃金持有量升至6年來的高點。按照某些分析師的預測,在國際貿易局勢持續緊張,加上各國央行預期貨幣寬松的情況下,金價後市有望進一步升向1600美元。 

亞洲時段行情回顧

亞盤時段,英鎊兌美元窄幅震蕩,匯價現報1.2141,日內漲幅0.07%。英國首相約翰遜稱如果對其發起的不信任投票成功,就將舉行英國大選。而一旦他們被迫舉行大選,也將於10月31日英國脫歐最後期限後幾天舉行。英國大選更有可能會被推遲到11月,屆時英國可能已經脫離歐盟。匯價上行阻力關註1.22-1.2210區間,下行支撐關註1.21-1.2080區間。

亞盤時段,澳元兌美元震蕩微漲,匯價現報0.6811,日內漲幅0.13%。澳洲聯儲稍早公布的貨幣政策聲明上調了失業率預期,並確認如有需要將進一步降低利率,但目前市場料已經消化澳洲聯儲年內還將降息不止一次的預期。如果全球經濟增長放緩,澳大利亞經濟表現不佳將需要所有公共政策的幫助。匯價上行阻力關註0.6870一線,下行支撐關註0.6750一線。

亞盤時段,現貨黃金徘徊1500美元關口上方窄幅震蕩。金價現報1504.77美元/盎司,日內漲幅0.25%。特朗普再度抨擊美聯儲,要求大幅降息,全球央行進一步寬松的預期升溫,幫助金價頂破1500關口,國際貿易局勢仍未緩解,中線仍偏向多頭。但短線經濟漲幅過來,短線多單獲利了結需求較大,可能引發短線回調行情。上行阻力留意1506.80美元一線,下方支撐留意1491.30美元一線。

亞盤時段,國際油價震蕩微跌,美油現報52.53美元/桶,日內跌幅0.02%;布油現報57.30美元/桶,日內跌幅0.13%。對OPEC+減產的預期提供支撐,此前沙特暗示正在採取措施穩定市場,但國際貿易問題可能導致全球經濟減緩,進而抑制原油需求。同時留意次日淩晨美國原油鑽井數據,料短線影嚮油價波動。美油上行阻力留意54.00美元關口,下方支撐留意52.00美元關口。

財經數據

財經事件

16:00 IEA公布月度原油市場報告

亞洲時段消息回顧

世界黃金協會:全球黃金ETF需求在7月升至六年高位;
① 世界黃金協會(WGC)最新報告顯示,市場不確定性加劇正以前所未有的速度推動投資者買入黃金交易所交易產品,7月份黃金持有量升至6年來的高點;
② 世界黃金協會表示,全球黃金ETF及類似產品上月淨流入26億美元,持有量增加52噸,至2600噸,為2013年3月以來的最高水平。 

新西蘭聯儲:新西蘭央行需要經濟超過2.7%的潛在增長率;
① 新西蘭聯儲副主席Bascand稱,經濟潛在增長率可能已下降至2.7%左右,並且需要約3%的增長率才能刺激通脹,它必須比潛在增長率更快;在2020年之前,確實需要它加速;
② 若未看到這種跡象,那麼顯然得重新考慮將在何處才能獲得能提高通脹的產能壓力,當被問及11月的降息決定時,Bascand說,有可能必須降息,因此將評估未來的信息,看看接下來的幾個月世界和國內經濟如何變化。 

英媒:若在不信任投票中失敗,約翰遜或在脫歐後大選;
據英國《金融時報》8日報道,英國首相約翰遜的高級助手認為,即便議員們以不信任投票推翻約翰遜政府,脫歐也不太可能被推遲或者叫停;若約翰遜在不信任投票中失利,他將在英國10月底脫歐之後再舉行大選。 


日本第二季度經濟增速快於預期,得益於消費支出和商業投資;
① 日本內閣府周五公布的數據顯示,第二季度國內生產總值折合成年率環比增長1.8%。經濟學家的預期中值為增長0.5%,第一季度修正後的增幅為2.8%;
消費者支出增長幫助推動了經濟增速,為期10天的公共假日帶來重大提振,消費者趕在擬定的10月消費稅上調之前集中購買也構成支撐;不過,這種增速不大可能持續,尤其是在消費稅上調之後;
② 盡管出口連續七個月下滑,但今年以來日本經濟保持增長;經濟學家預計今年經濟增速放緩至0.7%,日元走強對日本出口商利潤構成風險,這可能會影嚮國內的就業和資本投資;目前為止資本支出仍然保持增勢,部分得益於對勞動力節省技術的需求。 

菲律賓央行行長預計年內還會進一步降息、降準;
周四將關鍵利率下調25個基點後,菲律賓央行行長Benjamin Diokno預計今年年內還將進一步放松貨幣政策;他表示,關鍵利率再降25個基點可能發生在今年9月份或第四季度,同時今年還有可能將銀行存款準備金率再下調100個基點。 

意副總理要求提前選舉,聯合政府面臨危機;
① 意大利副總理兼內政部長、聯盟黨黨首薩爾維尼8日晚要求舉行提前選舉,隨後總理孔特表示將向議會提出進行信任投票,本屆聯合政府面臨垮台危機。薩爾維尼當晚發表一份聲明說,聯盟黨和五星運動的聯合執政基礎不複存在,要求提前選舉;
② 隨後,孔特在一場全國電視媒體發布會上表示,薩爾維尼告訴他聯盟黨打算結束本屆聯合政府,並要提前舉行大選。“將由他(薩爾維尼)來向國家和選民解釋,為什麼會如此草率倉促地結束本屆政府。”孔特說,“我將確保這個由他挑起的危機能完全公開透明”;
③ 過去一年多以來,執政兩黨在移民及稅收等多項政策議題上意見不合,近期還就修建連接意大利都靈和法國里昂的高鐵項目發生分歧,執政聯盟內部矛盾不斷加深。 

國家統計局城市司處長董雅秀解讀2019年7月份CPI、PPI;
① CPI環比由降轉漲,同比漲幅略有擴大。從環比看,CPI由上月下降0.1%轉為上漲0.4%。其中,食品價格由上月下降0.3%轉為上漲0.9%,影嚮CPI上漲約0.19個百分點;
② 從同比看,CPI上漲2.8%,漲幅比上月擴大0.1個百分點;其中,食品價格上漲9.1%,漲幅比上月擴大0.8個百分點,影嚮CPI上漲約1.74個百分點;
③ PPI環比降幅收窄,同比略有下降;從環比看,PPI下降0.2%,降幅比上月收窄0.1個百分點。其中,生產資料價格下降0.3%,降幅比上月收窄0.1個百分點;生活資料價格持平;
④ 從同比看,PPI由上月持平轉為下降0.3%。其中,生產資料價格下降0.7%,降幅比上月擴大0.4個百分點;生活資料價格上漲0.8%,漲幅比上月回落0.1個百分點。 

市場觀點

BDSwiss的經濟學家吉特勒:隨著美聯儲和歐洲央行同時降息,歐元兌美元通常保持不變,但因美國利率高於歐元區利率,美國有更大降息空間,給美元帶來更大壓力,歐元兌美元今夏可能出現上漲。 

道明證券:將黃金多頭目標上調至1590美元/盎司,止損設於1380美元/盎司,預計金價長期內將保持上漲。 


澳新銀行:鐵礦石將在100美元附近企穩,黃金料可居高不下;
澳新銀行分析師Daniel Hynes 以電郵發布大宗商品前景報告稱,由於主要生產國的產量大幅下降,鐵礦石價格可穩定在100美元/噸附近;市場將在2020年之前保持供應不足,抵消了對需求疲軟的擔憂,澳大利亞和巴西的出口量有所改善,但今年仍分別下降4%和7%。 


澳新銀行:JMMC會議或將討論深化減產以支撐油市;
① 原油供應方面的問題似乎被貿易局勢的升級所掩蓋。歐佩克石油產量跌至2980萬桶/日至5年來最低水平,在歐佩克致力於重新平衡油市的同時,沙特在考慮未來幾個月進一步減產;
② 這或許會抵消一些對需求疲軟的擔憂,即將在9月12日舉行的聯合部長級監督委員會(JMMC)會議上,預計委員會將討論阻止油價下跌的戰略並深化減產以支撐油市。 

澳元亞市迅速走高!澳洲CPI數據高於預期

周三(1月30日)亞市盤中,澳元兌美元迅速走高,最新交投於0.7190附近,逼近0.72關口。日內公布的澳洲CPI數據高於預期,令澳元獲得提振。

澳大利亞統計局公布的數據顯示,澳大利亞第四季度消費者物價指數季率自0.4%升至0.5%,好於預期的0.4%。與此同時,盡管澳大利亞第四季度消費者物價指數年率自1.9%降至1.8%,但好於預期的1.7%。此外,澳大利亞第四季度截尾均值CPI環比上升0.4%,與預估和前次一致。

路透社指出,澳元/美元在澳洲消費者物價指數(CPI)公布後從0.7151小升至0.7190,CPI數據不像預期般疲軟。

目前,澳元/美元站上昨日高位0.7175,但在0.7200附近有賣盤,重要阻力位在1月11日高位0.7235,若突破則上看200日移動均線0.7293。

分析人士指出,在美聯儲今日稍晚會議前,澳元/美元不太可能獲得太多的動能。此外,下周澳洲市場將迎來諸多風險事件,包括了澳洲聯儲利率決議、聯儲主席洛威演講以及央行貨幣政策聲明,很可能對澳元走勢產生重大影嚮。

澳新銀行(ANZ)周二指出,“近來數月內,澳元都成為全球風險情緒變化的最大受害者,全球市場動蕩已經蓋過了澳大利亞國內的因素影嚮。但我們認為未來數周內澳大利亞國內將會公布的一系列重磅數據將會成為澳元走勢的關鍵,可能會加大澳元的下行風險。”

澳新銀行分析師補充道:“我們對澳元/美元保持謹慎,目前依舊青睞於通過2018年底建議的長期期權組合來做空該貨幣對,相信其將在本季度最終跌破0.70關口。”

希臘重返資本市場!將發行5年期國債

當地時間28日,希臘總理齊普拉斯在內閣會議上確認,希臘即將發行5年期國債。這是自去年8月希臘退出金融救助計劃後重返資本市場的首次嘗試。

據悉,這批債券的期限至2024年4月,預計本周內將籌集30億歐元資金,但債券發行日期尚未公布。

經過多年緊縮措施,希臘經濟持續好轉。希臘在去年8月退出历時8年的金融救助計劃。希臘政府在2019年國家預算案中預計,今年希臘經濟增長率將從2018年預計的2.1%上升至2.5%。國際信用評級機構標準普爾在日前發布的報告中預測,從2019年開始希臘的公共債務占GDP的比重將開始下降。同時,宣布將希臘長期信用評級確認為“B+”,前景展望正面,並預測接下來3年希臘經濟增長率將高於歐元區平均水平。

但分析人士認為,希臘還須著力解決經濟結構性難題,並在吸引投資、重建市場信心、提高國際競爭力方面付出更多努力。

歐洲統計局日前公布的最新數據顯示,希臘2018年三季度公共債務為3349.8億歐元,占國內生產總值(GDP)比重達到182.2%,仍為歐盟最高水平,遠超113%的歐元區債務上限。希臘統計局日前發布的最新數據也顯示,2018年三季度公共債務為3349.88億歐元,與2017年同期的3134.95億歐元相比增加了214.93億歐元。

據希臘《每日報》和相關消息人士透露,即便去年8月份退出了救助計劃,但希臘仍須接受債權方嚴格監督,必須在相當長時期內保持高預算盈餘水平。國際債權人代表於1月22日至25日赴希臘審查大規糢國債減免情況,包括推遲私有化項目問題、減少銀行不良貸款計劃等情況。歐盟委員會將據此於2月27日發布審查報告,歐元區則將根據歐盟委員會報告於3月11日決定是否批準向希臘提供救濟措施,包括支付歐洲央行和歐洲各國銀行對希臘債券的部分利息。

在退出救助計劃後,國際債權人為了給希臘重返國際金融市場、恢複經濟增長提供緩沖空間,將希臘還貸期限延長10年,延期10年支付利息,這給希臘提供了大規糢的現金“緩沖”,也為中央政府的債務可持續發展提供了極大幫助。隨著希臘成功退出救助計劃和名義GDP持續增長,希臘債務水平有望從2019年開始逐年下降。但一系列經濟改革措施的實施可能會受到大選年的影嚮。

有經濟專家分析認為,希臘銀行提供融資能力的不足可能拖累經濟複蘇步伐。同時,要想真正實現債務水平正常化和可持續化,在實行經濟改革措施、加速私有化進程、提高司法系統效率、進一步改善營商環境等方面,希臘還有很長的路要走。

俄羅斯2018年石油產量升至紀錄高位 怪不得油價一直低迷

俄羅斯能源部周三(1月2日)數據顯示,該國2018年石油產量再超1987年前蘇聯創下的紀錄高位達到1116萬桶/日,年度平均日產量首次超過1100萬桶。這超過了2017年創下的1098萬桶/日的前紀錄高位。

俄羅斯2018年石油產量達到55583.8萬噸,高於2017年的54700萬噸。此外,俄羅斯12月石油產量增至1145萬桶/日,也為紀錄高位。

國際油價自從在三個月前達到階段性高點後,便開始一蹶不振,布油近三個月的跌幅達到接近40%。面對油價的頹勢,OPEC和俄羅斯似乎進入了“不惜一切代價也要提振油價”的糢式。

OPEC和包括俄羅斯在內的盟友於12月上旬達成協議,同意從2019年1月起開展為期6個月的減產,且120萬桶/日的減幅超過了之前100桶/日的市場預期。

實際上從2018年上半年開始,作為與OPEC達成的支撐油價協議的一部分,俄羅斯石油產量就曾受到限制。但在油價出現反彈後,俄羅斯12月又迅速將產量提高至每日1145萬桶。

雖然在新的減產協議中,俄羅斯同意每日減產22.8萬桶,但國際評級機構惠譽的油氣業務主管Dmitry Marinchenko表示,這筆交易的贏家明顯是俄羅斯:它獲得了數十億盧布的額外石油收入,而且不用犧牲大部分原油產量。

俄羅斯能源部長Alexander Novak上周表示,該國預計全年石油總產量將保持穩定,因為產油國將在下半年彌補上半年的損失。他認為,目前沒有必要延長或深化已達成的減產協議,該協議對市場平衡的影嚮最早將在2019年1月或2月顯現出來。

對於近期油價大跌的幕後推手,能源新聞網Oil Price指出,試圖平衡市場的OPEC 在舉行會議時將大部分討論集中在了供給側的動態,但目前席卷油市的問題可能更為巨大。

具體而言,全球經濟增長放緩或將導致需求大幅放緩,而這正是OPEC 無法解決的問題。金融市場的動蕩與市場對經濟增速放緩的預期完全壓過了OPEC 減產的努力,因此油價持續下行。

瑞銀:金價明年有望升至1300美元

瑞銀在最新報告中稱,隨著2019年的推進,美元可能走軟、美股波動性加劇,以及美聯儲加息接近尾聲,這些因素都應該能提振黃金,刺激金價在12個月內升至1300美元水平。

瑞銀的財富管理經理Martin Blessing等人在報告中說:

隨著經濟周期的成熟,通脹可能上升,新興市場投資者將面臨匯率波動,實際利率將見頂。從历史上看,這提升了黃金的價值,但黃金明年上半年的漲勢可能受到強勢美元的限制,且美聯儲在12月加息也有助於維持美元強勢。

一些投資者可能因黃金的避險特性考慮增持黃金。我們認為任何跌破1200美元的價位都將提供特別有吸引力的買入點。

實際上,瑞銀並不是第一個唱多黃金的投行,此前高盛、美銀美銀、德商行、荷蘭銀行、匯豐銀行等都看漲黃金。

高盛:將黃金納入其明年大宗商品的十大推薦交易策略之一。

高盛預計金價將在未來12個月內升至1350美元,受後周期需求影嚮,2019年黃金ETF資金流動量將擴大。

該行看到了黃金在投資組合中的多元化價值,並表示央行的需求可能會為金價提供額外支撐。高盛建議繼續持有黃金多頭頭寸到2019年。

美銀美林:黃金可能反彈至1400高位

美銀美林認為,盡管全球宏觀環境充滿挑戰,但大宗商品前景仍然較為樂觀。

該行預計明年黃金的均價將達到1296美元,在美國雙重赤字和中國刺激措施的推動下,黃金甚至可能反彈至1400美元高位。

德商行:金價明年將升至1350美元 屢創新高的鈀金或迎來回調

德商行認為,隨著美聯儲加息周期即將結束,加上美元走軟,預計2019年大多數貴金屬將走強,黃金在2019年年底將漲至1350美元水平。而鈀金上漲過快,將從2019年一季度開始出現回調。

荷蘭銀行:美元已見頂黃金明年劍指1400高位!

荷蘭銀行外匯與貴金屬策略協調員Georgette Boele周三在一份報告中稱,美元和美債收益率已經見頂,人民幣回升以及珠寶需求增加在未來將支撐金價,黃金將在明年12月觸及1400美元水平。

與此同時,該行還預計投機客將大幅削減黃金空頭頭寸。

匯豐:黃金的避險功能最終會體現。

匯豐銀行(HSBC)首席貴金屬分析師James Steel指出,從去年年底到今年年初以來,整個市場的波動性都很低,但隨著波動性走高,外加美聯儲接近緊縮周期的尾聲,都將對黃金有所提振。

此外,就此前股市的表現來看,黃金的表現其實還是不錯的。

對黃金來說,短期的表現不影嚮黃金的價值,投資者唯一要做的事情就是持有。