投資者要小心了 歐洲央行刺激措施的力度可能不及市場預期

援引分析師稱,投資者對歐洲央行周四大舉推出刺激政策的預期可能過於急切,到時難免會有失望情緒。

最近公布的數據顯示,歐元區經濟放緩,通脹疲軟。這催生了對歐洲央行大幅放松貨幣政策的預期,包括降息和重啓購債計劃。預計歐洲央行將下調存款利率至少10個基點,但也可能下調20個基點,並可能伴以階梯利率機制,以緩和更深幅度的負利率對銀行利潤的影嚮。目前歐洲央行的存款利率為-0.40%。

但牛津經濟研究院(Oxford Economics)首席德國經濟學家拉考(Oliver Rakau)表示:“市場對寬松措施的預期比我們的基本預期更強烈,顯然會有失望的風險。”

景順(Invesco Ltd)歐洲、中東和非洲固定收益首席投資長伊薩克(Gareth Isaac)在接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)採訪時說:“無論存款利率是-0.40%還是-0.60%,對歐洲經濟的影嚮都微乎其微。”他說,歐元區經濟實際上也不是太糟。

這可能還會影嚮到一些歐洲央行執行理事會成員能夠接受的量化寬松政策的規糢和推出時間。

多數市場評論人士預計,歐洲央行將宣布新的量化寬松計劃,預計每月規糢從200億歐元至600億歐元不等,不過可能會在晚些時候開始實施。

但牛津經濟學院的拉考說,鑒於目前沒有迫在眉睫的通縮威脅,近期發表講話的歐洲央行官員對現階段是否需要實施新一輪量化寬松一直持謹慎態度。

而且並非所有人都預計歐洲央行會宣布新的量化寬松政策。安聯投資(Allianz Global Investors)固定收益部門全球主管迪克斯米耶(Franck Dixmier)表示:“歐洲央行不太可能在現階段宣布重啓債券購買計劃。”他說,鑒於市場預期會出台更大規糢的刺激方案,到時可能會大失所望。

他表示,歐洲央行或許會希望保留一些回旋餘地,以應對經濟和政治環境更加明顯的惡化,並讓下任行長有可用的良好工具。

然而,法國興業銀行(Societe Generale)認為,鑒於歐洲央行在7月會議上已明確表示準備出台更多刺激措施,歐洲央行現在想收回承諾為時已晚。法國興業銀行經濟學家安年科夫(Anatoli Annenkov)表示,歐洲央行管理委員會一些更傾向於收緊貨幣政策的委員試圖降低對歐洲央行推出大規糢刺激方案的預期,但這些努力有點來不及了。

他在一份報告中稱,在通脹前景疲軟之際未能立即採取行動,尤其是沒有使用最有效的工具(量化寬松),這將標志著央行的意圖明顯轉變。安年科夫表示,若歐洲央行選擇的刺激力度低於市場預期,那麼將會危及其公信力和對通脹目標的承諾,與此同時,通貨再膨脹延遲可能還會增加金融穩定風險。

法國興業銀行預計,歐洲央行將推出每月400億歐元的開放式量化寬松政策,並將存款利率階梯式下調20個基點。

安年科夫稱,如果歐洲央行啓動規糢較小的量化寬松,選項可能包括降息10個基點和每月購買200-300億歐元資產,或者將量化寬松計劃留待後用,為即將到來的高風險時期提供保障,比如英國退歐和汽車關稅。

野邨證券經濟學家預計歐洲央行將重啓淨資產購買計劃,但他們對該計劃的規糢存在明顯質疑,LBBW資深固定收益分析師弗爾克(Elmar Voelker)則預計將會有一場爭議。他表示,結果“或將取決於歐洲央行工作人員對經濟增長和通脹的新預測”。

根據Tradeweb的數據,歐元區債券市場顯示出一些預期降溫的跡象,不過10年期債券收益率周二幾乎持平,此前於周一後市上升5-8個基點。 

沙特油長換帥不改減產力度, 多頭押註急增

周二(9月10日),亞洲時段,國際油價升至逾一個月來新高,有望連續第五日收陽。新任沙特能源部長的講話讓投資者相信OPEC及其盟國將繼續減產以幫助平衡全球石油市場。而阿聯酋能源部長承諾推動所有成員國致力於減產。伊拉克石油部長稱,最近因當地電力需求而不得不提高石油產量,未來幾個月會減少產量。

沙特油長換帥,但短期對沙特政策影嚮有限

近期沙特能源領域的人事變動頻繁,引發市場猜想其石油政策是否會發生巨變。但由於沙特的石油政策並非由法利赫一人制定,因此短期對沙特政策的影嚮有限,但沙特油長作為石油界的美聯儲主席,其與市場的互動可能出現很大的風格切換。

分析師稱,作為資深的歐佩克石油政策政策制定者之一,阿卜杜勒-阿齊茲王子曾參與協商OPEC和非OPEC國家之間達成的協議,即削減全球原油供應,以支撐油價並平衡市場。

預計沙特短期的減產政策不會發生太大變化,主要的邏輯有兩點:一是當前沙特的財政預算吃緊;二是目前沙特阿美上市依然需要高油價的支撐。

短期來看,沙特選擇增產的可能性極低,一方面會打壓油價,另一方面目前還處於歐佩克的減產期內,沙特作為OPEC的老大哥選擇增產會破壞其公信力。未來沙特選擇維持減產支撐油價的概率偏大,甚至不排除進一步減產來更加激進的支撐油價,從而推動沙特阿美的上市。

另外從沙特油長的個人特點來看,法里赫比較喜歡通過一些口頭言論來影嚮油價,但新上任油長可能有自己與市場的溝通風格,這個需要在新油長正式上任之後才能逐步明朗。

沙特新油長暗示減產政策不會發生根本變化

新任沙特能源部長阿卜杜勒阿齊茲親王表示,OPEC+的政策不會發生根本變化,全球減產120萬桶/日的協議也將維持不變。阿卜杜勒阿齊茲長期擔任沙特駐OPEC的代表團成員。

他也表示,OPEC與俄羅斯等非OPEC產油國所謂的OPEC+聯盟將長期存在。AxiTrader亞太市場策略師Stephen Innes表示,OPEC與OPEC+本周在阿布紮比的會議“激發了進一步減產的期望”。

油價漲勢得益於OPEC+可能同意延長減產協議的樂觀情緒。一個由減產同盟的主要成員組成的委員會本周將在阿布紮比舉行會議,評估減產進展。

與此同時,投資者也在關註兩大經濟體10月份磋商能否在緩解國際貿易問題方面取得進展。

RJO Futures高級市場策略師Phil Streible說,主要是沙特方面的消息推動油價上漲,而即將重啓貿易磋商也帶來一些達成協議的樂觀預期。

產油國紛紛承諾繼續減產

8月OPEC石油產量增加,為今年首見,因來自伊拉克和尼日利亞的供應增加,超過沙特的減產和美國對伊朗制裁造成的損失。阿曼和伊拉克的石油部長表示,在國際貿易局勢引發全球衰退憂慮之際,現在評估是否需要進一步減產來支撐石油市場還為時過早。 
 
非OPEC成員國阿曼的能源部長Mohammed bin Hamad al-Rumhy表示,阿曼特希望油價達到每桶70美元。他表示,限產協議履行情況整體是好的,但有人擔心,部分協議參與國並未完全遵守協議。 
 
OPEC第二大產油國伊拉克的石油部長表示,伊拉克恪守協議,該國的石油日產量為460萬桶。我們絕對致力於尊重(限產),從南方出口的石油每天至少減少了15萬桶。最近因當地電力需求而不得不提高石油產量,未來幾個月會減少產量。 
 
阿聯酋能源部長馬茲魯伊則表示,OPEC和非OPEC產油國致力於實現石油市場平衡,阿聯酋將支持就進一步減產達成的任何共識決定。 
 
據悉,OPEC和部長級聯合監督委員會(JMMC)將於周四在阿布紮比舉行能源會議期間開會。OPEC、俄羅斯和其他非成員國去年12月同意,從今年1月1日起每日減產120萬桶。OPEC的減產份額為每日80萬桶,由11個成員國承擔,不包括伊朗、利比亞和委內瑞拉。 
 
RJO Futures高級市場策略師Phil Streible認為,主要是沙特方面的消息推動油價上漲,國際貿易局勢也傳來前幾日也傳來利好消息,兩大經濟體經貿談判或帶來利好原油需求的消息。 

OPEC+或討論監測石油市場的新指標

OPEC秘書長巴爾金都周一表示,OPEC監測委員會及其合作夥伴可以在本周討論採用新指標來監測全球石油市場狀況及其平衡。中東向亞洲出口原油到2040年料增長至2000萬桶/日,因亞洲煉廠產能增加,以及亞太地區引領的需求增長。

巴爾金都通過視頻信息於新加坡的亞太石油會議(APPEC)中表示,“2018年至2040年之間,中東向亞太地區的原油出口預估將增加逾500萬桶/日,到2040年上升至2000萬桶/日。因此長期來看,亞太地區將成為OPEC最主要的出口目的地”。

針對油市現況,巴爾金都表示市場目前正經受“某種程度的不確性”。展望未來,OPEC與我們的非OPEC夥伴將在穩定市場之路繼續邁進,直到達成全球油市健康、成長與永續的共同目標為止。

OPEC+的聯合部長監測委員會(JMMC)將在本周晚些時候在阿布紮比舉行會議,以評估石油市場和石油輸出國組織+聯盟為消除過剩和支撐價格所做的努力。截至上月底,JMMC表示,2019年7月整體整合水平為159%,比6月份提高了22個百分點。 

本周JMMC會議召開之際,油價繼續低於許多石油輸出國組織成員平衡預算所需的價格,各種調查顯示,卡特爾8月原油產量較7月上調,並將出口提升至4個月高。

此次會議也是在市場對全球經濟放緩以及隨之而來的石油需求增長放緩感到緊張的時候召開的。國際能源署執行主任比羅爾警告說,無論石油輸出國組織如何衡量庫存,油市過剩的情況都存在。

數據方面,留意API、EIA兩大原油庫存變化,數據的出爐料短線影嚮油價走勢,同時還需要註意次日00:00公布的EIA月度短期能源展望報告。

(美油日線走勢圖)

策略建議:回調做多

重點關註:國際貿易局勢、全球股市表現、沙特新油長表態、OPEC+減產新措施、EIA/API原油庫存變化、EIA月報

阻力:美油:58.82  60.00  61.00  布油:64.00  65.40  66.00  
支撐:美油:57.70  56.60  55.80  布油:61.50  60.30  59.40   

美国经济或迎衰退浪潮,聚焦两大央行9月降息力度

周五(8月16日),近期美国股市发生两次暴跌,各经济指数显示,美国或将迎来又一次经济衰退。对此,特朗普表示,他推行的经济政策没有问题,都怪美联储降息过慢。投资者日内留意欧洲时段的欧元区贸易帐数据,以及纽约时段美国公布的一系列重要的经济数据,数据的出炉或改变市场对于美联储及欧洲央行9月份降息力度的预期,目前美联储、欧银9月降息概率均高达100%。

市场预计美联储9月份降息25个基点的几率为55.5%,降息50个基点的几率为44.5%;预计欧洲央行9月降息10个基点的预期是16.7%,降息20个基点的预期是83.3%。

对于美国房市数据而言,近期美国房市表现不佳,尽管抵押贷款利率降低,但房地产市场持续惨淡。对于消费信心数据而言,目前市场对此预期还是比较乐观,因为强劲的劳动力市场帮助抵消了对全球经济增长放缓的担忧。
 
此外,交易原油的投资者要关注欧佩克月报以及钻井平台数据。虽然此前美国钻井平台呈现下滑趋势,但随着运输管道的逐渐建成,美国原油钻井平台有望重新回升,并给油价带来下行压力。 

亚洲时段行情回顾

亚盘时段,英镑兑美元短线拉升,汇价现报1.2117,日内涨幅0.24%。英镑本周以来一直处于窄幅震荡区间,因为英国夏季议会休会。此前英国零售数据提振市场,不过二次公投的可能性已经不高,约翰逊最强大的竞争对手科尔宾二次公投很难获得脱欧反对派的支持。本周以来暂无关于“脱欧”前景的更多消息释出,因此英镑也暂时缺少进一步向下的动能。汇价上行阻力关注1.2150一线,下行支撑关注1.2050一线。

亚盘时段,欧元兑美元窄幅震荡于1.11上方,汇价现报1.1104,日内跌幅0.04%。强劲的美国零售销售提振美元,导致欧元走弱。此外,近期市场对于欧洲央行9月降息20个基点的预期持续升温,欧洲央行可能会提前将所剩无几的弹药用光。蒙特利尔银行资本市场“倾向于成为短期买家”,预测2019年底汇价交投1.09-1.10之间。汇价上行阻力关注1.1165一线,下行支撑关注1.1027一线。

亚盘时段,现货黄金高位回调,金价现报1519.46美元/盎司,日内跌幅0.23%。尽管国际贸易局势依然令人担忧,但美国零售数据表现非常靓丽,美元指数顶破98关口阻力,而且仍有进一步冲高机会,对金价不利;技术面显示金价上涨动能减弱,短线面临震荡筑顶的风险。上行阻力留意1528.10美元一线,下方支撑留意1510.60美元一线。

亚盘时段,国际油价低位持续回升,美油现报55.32美元/桶,日内涨幅1.58%;布油现报59.00美元/桶,日内涨幅1.32%。油价涨幅逾1%,因市场普遍预计美联储、欧银9月降息概率均高达100%,货币宽松有助于刺激经济增速。但一系列数据表明,在贸易对峙持续的情况下、加上英国脱欧的不确定性以及美国石油库存持续处于高位,打压油市乐观情绪。美油上行阻力留意56.00美元关口,下方支撑留意54.00美元关口。

财经数据

财经事件

欧佩克公布月度原油市场报告(月报具体公布时间待定,一般于北京时间18-20点左右公布)

亚洲时段消息回顾

美联储布拉德:没有必要匆忙紧急降息,例行政策会议妥当应对即可;
① 美联储圣路易斯联储主席布拉德表示,虽然金融市场动荡和全球经济放缓,但并不需要美联储在9月17日至18日举行会议之前采取行动;不这么认为,时机对于这种事情没那么关键,几个星期的时间可能并不重要;重要的是对利率水平的把握要合适,对发布的数据要妥当应对;
② 随着贸易形势以及全球经济放缓加剧,造成股市大跌、债市显现经济衰退警告,交易员对于美联储在例行政策会议召开前会罕见举行会议的揣测升温;布拉德将自己称作联邦公开市场委员会(FOMC)中最鸽派的政策制定者;
③ 6月份时他提出异议,表示支持降息25个基点,FOMC后来在7月份降息。投资者已完全消化美联储主席鲍威尔及其同僚们将在下个月连续第二次降息的预期;
④ 布拉德表示,他不会对9月份降息的必要性做出“预判”,并补充道政策应该基于经济前景和通货膨胀,而不是以往的数据,何况这些数据还很稳健。消费者支出很乐观,沃尔玛季度销售和美国7月份零售销售额都很强劲。 

芬兰央行行长、欧洲央行利率制定委员会委员奥利·雷恩:欧洲央行要在9月份拿出一套意义重大、影响深远的政策方案。往往做得过火比做得不够好,制定一套非常强有力的政策措施比修修补补要好得多。 

俄总理批准粮食产业发展战略,将继续扩大粮食出口;
俄罗斯联邦政府网站15日发布公告说,俄总理梅德韦杰夫已批准一项粮食产业发展长期战略。公告援引梅德韦杰夫在政府会议上的讲话说,作为世界重要粮食出口国,俄完全有能力在确保国内供应的同时继续扩大粮食出口。战略基本目标是在2035年前将俄粮食年产量和年出口量分别提高到1.4亿吨和5590万吨,理想目标是在2035年前将上述两项指标提高到1.5亿吨和6360万吨。 


日本国债收益率继续下滑,日本央行出手削减债券购买量;
① 10年期日本基准国债收益率跌至三年低点后,日本央行出手阻止收益率继续下滑,将5至10年期债券购买量自去年12月份以来首次减少;该央行2018年7月时将收益率目标区间从零上下10个基点加倍放宽;
② 日本央行在周五的例行操作中提出购买4500亿日元(42亿美元)的证券,低于之前的4800亿日元,周五早上10年期日本国债收益率跌至-0.25%,进一步低于央行的目标区间下限,因此市场普遍预期日本央行会就此采取行动;
③ 三菱日联摩根士丹利证券驻东京的高级固定收益策略师Katsutoshi Inadome表示,鉴于进一步减少债券购买量的空间有限,周五这次操作的影响“不会持久”,这可能会进一步削弱收益率反弹预期,日本国债收益率难以抵挡全球牛市趋平大势的观点或再次被投资者支持。 

日本坐上美国最大债权国位置;
① 美国财政部周四公布的数据显示,日本6月份持有的美国国库券和中、长期国债规模增加了219亿美元,至1.12万亿美元,达到逾两年半以来最高水平;
② 与此同时,中国的持有量也录得四个月来首次增长,达到1.11万亿美元,增加了23亿美元;上一次日本坐在美国最大债权国位置上,还是2017年5月;自2018年10月以来,日本以相当稳定的步伐增持了逾1000亿美元的国债;
③ BMO Capital Markets称,随着全球负收益债券池扩大,美国国债变得更具吸引力了。虽然基准10年期美债收益率在最近几个月里已经暴跌至2016年以来低点,但10年期日本国债的收益率目前为-0.23%;日本投资者购买美债,实际上是全球低收益率、负收益率环境的一个反映。 

印尼总统正式提出将首都迁往加里曼丹;
印度尼西亚总统正式提出将首都从雅加达迁往加里曼丹。印尼国内对迁都的讨论由来已久,多届政府曾讨论迁都问题,但是这项工程耗资巨大,且影响其他基建工程的推进,因此迁都议题一再被搁置。据报道,印尼政府将位于加里曼丹岛的帕朗卡拉亚列入迁都备选名单,因为帕朗卡拉亚在印尼人心中占有重要位置。印尼开国总统苏加诺在1957年就曾指出雅加达日后将人满为患,经济发展会失去控制。 

国家发改委:PPI环比小幅下降,因石油开采及下游的石化行业价格不同程度下跌;
① 国家发改委数据显示,本月PPI环比小幅下降,主要是由于近期国际油价下跌,带动我国石油开采及下游的石化行业价格不同程度下跌;在国际铁矿石价格上涨带动下,我国黑色金属矿采选业价格环比上涨4.6%,部分对冲了油价下跌的影响;
② 总的看,7月份CPI和PPI同比涨幅处于温和区间,预计今后一段时期我国物价还将继续保持总体平稳运行态势。 


国内首只科技ETF今日于上交所上市交易;
① 国内首只科技ETF(交易型开放式指数基金),华宝中证科技龙头ETF 16日在上海证券交易所上市交易。这意味着投资者可以直接在二级市场交易科技ETF;
② 据了解,华宝科技ETF,基金简称为“科技ETF”,代码515000。华宝科技ETF于7月22成立,首募规模10.37亿元(人民币),有效认购户数为14956户。 


市场观点

瑞银:预计美联储下一步将降息50个基点,看好短期美债;
瑞银资产管理亚太区固定收益主管Hayden Briscoe表示,随着市场持续追捧避险资产,美债收益率曲线的前端感觉是目前最安全的地方。美联储一直受到推动,最可能的是会进一步降息,美联储下一次降息可能高达50个基点,以帮助提振美国经济。 

丰业银行表示:金价近期走势取决于贸易风险和美联储9月降息预期;
丰业银行表示,金价近期走势取决于贸易风险和美联储9月份举措的市场预期;在这种环境下,投资者可能是逢低买入包括黄金在内的贵金属;宏观机制的波动下限越高,收益率越低,投资者就越追求收益率质量。 

瑞穗银行:预计在确认消费税上调所产生的影响前,日本央行都将保持货币政策不变;
① 尽管日本央行很可能只通过调整前瞻性指引解决经济下滑的问题,但若日元出现大幅升值,日本央行可能尽一切努力将利率进一步推低至负值;
② 在2019财年和2020财年中,由于资本投资和耐用品消费的调整压力上升,日本经济将继续保持温和增长;企业对上调商品售价持谨慎态度,预计核心CPI涨幅将会放缓。 


道明证券:投资者将需要关注下周即将举行的杰克逊霍尔年会;
道明证券分析师指出,目前市场正在关注美联储是否会释放更多的降息信号,也将关注有关美联储通胀框架调整的任何信号;不过预计美联储不会为这两方面提供更多信息,投资者将需要关注下周即将举行的杰克逊霍尔年会。 

三菱日联分析师Inadome:若接下来日本央行在看到国债收益率呈现继续下行态势之后仍然不宣布展开任何措施,这将会成为日本央行收益率曲线控制方面的一个信号,暗示日本央行将不再密切收益率继续走低的情况。 

沙特堅定看漲油價!有意加大減產力度

在周二經历暴跌後,國際油價在周三出現強力反彈,但投資者對原油需求疲弱且供過於求的現狀依然憂心忡忡。

EIA數據顯示季節性原油需求回升

美國能源信息署EIA周三公布的數據顯示,美國12月14日當周EIA原油庫存下降49.7萬桶,預期下降250萬桶,前值下降120.8萬桶。汽油庫存增加176.6萬桶,預期增加160萬桶,前值增加208.7萬桶。而精煉油庫存減少423.7萬桶,預期增加75萬桶,前值減少147.5萬桶。

EIA公布數據後,布倫特原油期貨上漲98美分,或1.7%,至每桶57.24美元。WTI原油上漲96美分至每桶47.20美元,漲幅為2.1%。

面對油價的暴跌與反彈,沙特強調明年將大概率延長減產計劃。

沙特能源部長法利赫19日稱,預計全球原油庫存將在第一季度末下降。同時,OPEC、俄羅斯和其他石油生產國將在明年繼續減產以維持市場供需平衡。他說:“我們將於明年四月舉行OPEC+原油會議,屆時會對12月達成的協議效果進行審查並決定是否需要延長減產時間。畢竟,我們需要更多時間來實現供需平衡這個目標。”

法利赫還表示,目前的價格下跌不僅僅基於石油的供需,還有來自地緣政治、美聯儲利率、美元走強和投資者投機等因素影嚮。

對全球經濟增長放緩的擔憂加劇了原油投資者對明年原油供應過剩的憂慮,即使油價今天出現了反彈,但油價仍接近15個月以來的最低水平。布倫特原油價格還不到58美元,沙特阿拉伯政府依然看好油價反彈,而且還在2019年的預算中繼續看漲油價。

在本月初, OPEC+成員國同意減產120萬桶/日,但是,這項減產措施要到明年1月份才會正式生效,而且俄羅斯已經發出警告稱,俄國只會逐步削減原油產量。

RS能源(RS Energy)的咨詢主管德里克(Derek Brower)就指出:OPEC+成員最近一次向市場傳達的減產信息十分糢糊,缺乏一定的可信度。而且明年4月就開始審查減產結果,未免太倉促。所以原油生產商的擔憂是有道理的。而且,現在猜測歐佩克會在4月份做出什麼決定現在還為時尚早。

美國頁岩油無懼低油價,火力全開增產量

自10月初攀升至四年高點以來,原油價格已下跌超過三分之一。在能源市場以及全球經濟受到一系列利空因素的影嚮之際,美國和俄羅斯產量的原油產量再創紀錄,這無疑對原油價格構成了沉重的下行壓力。

其中美國產油量最具亮點。雖然原油近兩個月遭遇連續拋售,似乎並沒有給美國帶來任何困惑,因為未來幾個月內美國頁岩油價的產量仍有望大幅上漲。

PVM石油公司的分析師史蒂芬(Stephen Brennock)在一份研究報告中指出,“雖然最近的油價暴跌再次為原油市場註入了不確定性,但它不太可能阻止美國頁岩油瘋狂的產量。而且,預計2019年美國頁岩油供應量至少還會增加100萬桶/日,預計日產量將高達900萬桶/日。結果就是進一步鞏固美國作為全球最大石油生產國的地位。所以,從目前來看,美國輝煌的頁岩油時代離結束還很遠。”