2020年石油供应过剩是否卷土重来?只有非OPEC产油国踩下刹车,噩梦方可避免

8月14日,石油分析师Nick Cunningham指出,因OPEC减产和其他国家产量意外受干扰,2019年下半年石油库存有望下滑,油市可能大致保持平衡。至于2020年能否避免供应过剩和油价暴跌,非OPEC石油供应大幅放缓是一个重要条件。

油市2020年或再次面临供应过剩局面

因石油供应继续增长的同时,需求出现恶化,这在很大程度导致石油供应过剩的预测。国际能源署预计,非OPEC今年的石油产量将增加190万桶/日,2020年将再增加220万桶/日,而需求增幅仅能达到这些水平的一半。

Nick Cunningham表示,石油市场可能会大致保持平衡,甚至在2019年下半年库存有所下滑,这主要是因为OPEC减产以及伊朗和委内瑞拉的非自愿断供。

国际能源署在最新报告中写道:“市场在2020年可能面临供应过剩,届时市场对OPEC石油的需求将跌至2840万桶/日。”今年7月,OPEC的石油产量为2971万桶/日。因此,根据该机构的数据,2020年“OPEC+”将不得不进一步减产,以防止供应过剩。

下图显示的是OPEC和非OPEC每年的石油供应情况。深蓝色柱代表OPEC供应,淡蓝色柱代表非OPEC供应,红色线代表总的供应情况

全球增加的石油供应主要来自美国页岩油,因此页岩油增速对预测供需状况非常重要。不过值得注意的是,美国石油产量增长一直在放缓。国际能源署表示:“今年迄今为止,美国原油供应增长乏力。在2019年前5个月,日产量仅增加了7.5万桶。近期增产数据低于预期,其部分原因是海上油田需要维护,以及飓风造成的临时供应中断。”

在至关重要的美国二叠纪盆地,产量增长仍然显著,但一直在减速。2018年8月,二叠纪盆地的产量增长达到113万桶/日的峰值,但本月增速放缓至72.8万桶/日。国际能源署的钻探产能报告预计,9月份钻探产能将进一步增长,但仅增长70.5万桶/日。

下图显示的是二叠纪盆地每年的产量增长情况 

国际能源署表示,二叠纪盆底即将启动逾200万桶/日的新管道产能,6月份水力压裂活动强劲增长,预计将刺激墨西哥湾沿岸石油产出和出口的进一步增长。然而,石油生产商却持有谨慎态度,几乎没有迹象表明钻探活动加速。”

非OPEC产量是决定2020年油市能否平衡的重要因素

二叠纪盆地之外,美国其他油田的页岩油供应正陷入停滞。与此同时,美国以外的非OPEC国家产量增长也将成为2020年供需平衡的重要因素。

渣打指出,国际能源署预测2020年石油市场供应充足,这基于北美以外非OPEC供应增长加快的预测。国际能源机构的报告预计,这些国家的石油供应增幅将从2019年的21万桶/日升至2020年的85万桶/日。如果没有这种加速增长,预计石油市场供应过剩的局面将在2020年消失。 
 
渣打不相信非OPEC的石油产量真能如此增长。国际能源署已多次下调非OPEC的石油供应增长预期。例如,在其最新的石油市场报告中,该机构将非OPEC的石油产量预测下调了10万桶/日,主要原因是巴西和挪威的供应令人失望。渣打银行总结后认为,2020年非OPEC实际增产量可能低于国际能源署的预测水平。 汇通财经APP提醒,这可能有望降低2020年石油供应过剩的可能性,给油价一定支撑,投资者需要对此保持关注。
 
布油日线图 

需求放缓与产油国削减供应相互角力,55关口阻挠多头进步

周二(8月13日)亚洲时段,油价震荡微跌,回吐上日小幅涨幅。受OPEC主要产油国料继续削减全球供应,这推动油价上日小升,同时美国和伊朗之间的紧张关系也被认为是推高油价的原因之一。然而国际贸易局势始终不佳,美国经济面临衰退风险,经济增速放缓将严重压制投资者对于能源需求的乐观预期。

科威特削减供应的承诺抵消需求忧虑

目前市场预期主要产油国将继续减少全球原油供应,但同时也担心国际贸易恶化导致原油需求增长乏力,对全球经济和石油需求增长的黯淡预测仍令油价承压。投资者在全球石油需求增长放缓的预期与主要产油国削减产量和支撑油价的新举措之间左右为难。

OPEC及其盟友已同意自1月1日起每日减产120万桶,但美国页岩油产量大增,持续抵销了OPEC抑制全球供应过剩的努力。美国EIA报告预测,9月美国七大页岩层原油产出预计将增加8.5万桶/日,达到创纪录的877万桶/日。

科威特上周四重申其对OPEC+减产承诺。该国石油部长法迪勒表示,科威特“完全致力于”OPEC+协议,科威特本国产量削减幅度大于协议要求的水平。并补充表示,对全球经济衰退的担忧被“夸大”了,全球原油需求将在下半年回升,帮助逐步减少石油库存过剩。

OPEC是世界最大的石油组织,随着该组织成员国承诺削减供应,一定程度上将抵消需求忧虑的影响。同时美元走软也提振油价,因投资者担心贸易争端将拖累美国经济成长,美元走软使得以美元计价的原油对外国买家来说更便宜。

因沙特阿美收缩资本开支预示供应收紧

在愈演愈烈的国际贸易问题打击能源需求的情况下,全球最大的石油出口商发布了财务报告。沙特阿美资本支出同比下降12%,这可能是供应紧张的预兆。同时,美国对欧洲的汽油订单也减少。

沙特国有的沙特阿美准备进行可能是全球规模最大的首次公开发行(IPO),这一迹象表明,OPEC事实上的领导者沙特有意支撑油价。

芝加哥price Futures Group分析师Phil Flynn表示,沙特将需要更高的油价来支持其IPO,这证实他们将不惜一切代价推高油价。

澳新银行周二的研究报告表示,沙特阿拉伯国家石油公司(沙特阿美)公布的财务资料显示,资本支出一直控制在12%,这表明供应增长可能仍紧俏,可能削弱了一些对需求前景变弱的关注。

Stratas Advisors的首席石油市场分析师Ashley Petersen指出,现在供需之间似乎发生了一场拉锯战,有显示积极管理供应的迹象,但对需求的担忧也很根深蒂固。
中东地缘局势支撑油价

有分析人士指出,美国和伊朗之间的紧张关系也被认为是推高油价的原因之一。伊朗外交部长扎里夫表示,美国在波斯湾的海上安全使命的启动,已经把这个地区变成了一个随时可能点燃的火柴盒,因为美国及其盟国正在向这个地区大量投放武器。

世界上大部分石油都要经过波斯湾附近的霍尔木兹海峡。今年5月和6月,六艘油罐车遭到爆炸损坏,伊朗在随后的一个月扣押了一艘悬挂英国国旗的油罐车。

芝加哥Blue Line Futures的石油交易员巴鲁克表示,这是一个狭窄的通道,美国将引发地缘政治问题。但随着中东局势日渐趋紧,可以给现在的油价一个短暂的支撑。

美国经济面临衰退风险,施压油价

美股周一收跌,道指失守26000关口,连续两个交易日下跌,因国际贸易紧张情绪。除了美股下跌外,10年期美债收益率大幅下跌,最低触及1.633%关口,令市场担忧美国经济面临衰退风险,这也在一定程度上打压油价。

摩根士丹利首席美国股市策略师Mike Wilson表示,空头仍然活力十足;认为上周标普500指数未能向上突破,证实仍然处在周期性熊市中;Hedgeye的研究主管Daryl Jones表示,不需要见到美国经济衰退,股市就可能下滑20-25%。他指出,唯一可能解救股市的,或许是美联储推出比预期更多的降息。

过去两周10年期美国国债收益率累计跌幅超过15%,收益率水平创2016年11月以来的新低,10年期国债收益率一度较3个月短期国债收益率低出40个基点,利率倒挂幅度创2007年以来最高。

美国作为超级原油大国,经济增速放缓将严重压制投资者对于能源需求的乐观预期。预计美国在12个月内陷入经济衰退的概率为55%,为2007年3月以来的最高概率。同时预计预计美国在未来1-2年内陷入经济衰退的概率为67%,也是2007年3月以来的最高概率。
贸易争端令油价持续承压

渣打银行执行董事Emily Ashford表示,我们最近注意到,不同地区对风险的看法不同。亚洲或伦敦时段的价格反应往往在美国交易时段发生逆转。今天的价格似乎也在遵循这种模式。

第三季度基本上是石油需求最强劲的季节,因为司机们会在暑假期间开车出游,但国际各经济体之间的贸易争端削弱了需求,并给油价带来了压力。

德国智库伊福经济研究所(Ifo)在季度调查中称,由于国际贸易争端升级,第三季其现状和经济预期指标均恶化。该调查访问了110多个国家的近1200名专家。

据行情显示,截止北京时间11:00,美油报54.8,2美元/桶,日内跌幅0.20%;布油报58.40美元/桶,日内跌幅0.29%。

数据方面,重点留意次日清晨04:30,美国API原油及精炼油库存变化,数据的公布料短线左右油价波动。

策略建议:反弹高位做空为主

重点关注:美元及美股走势变化,能源需求前景,国际贸易及中东紧张局势,美国API原油库存变化

阻力位置:美油:55.40 56.00 57.00 布油:59.10 60.50 61.50  
支撑位置:美油:53.70 53.00 52.00 布油:58.00 57.00 55.88