歐銀料不及預期鴿派,歐元反彈恐也只是”曇花一現”!

北京時間9月12日(周四)19:45,歐洲央行將宣布利率決議。因投資者在決議出爐前回避歐元,日內歐元承壓下滑。外界認為,歐洲央行此次決定可能為歐元年底前走勢定下基調。荷蘭國際預計歐銀不如市場預期那麼鴿派,有望推動歐元周末前短暫走高,但這種情況不會持續太久。蒙特利爾銀行預測,歐元兌美元3月內將下跌至1.09,6個月內下跌至1.08。 

本周歐銀決議或不如預期鴿派,歐元周末前有望短暫走高

荷蘭國際分析師稱,此次決議可能有助於歐元周末前走高。他們認為,歐洲央行可能會令市場失望(不如市場預期鴿派)。經濟學家們目前達成的共識是,歐洲央行將在本次會議上降息10個基點,將利率從-0.4%下調至-0.5%。一些分析師認為,新的債券購買計劃將持續數年,而其他人則擔心,該計劃甚至可能根本不會實現。 

荷蘭國際分析師克爾帕塔(Petr Krpata)表示,鑒於歐洲央行寬松政策可能達不到市場預期,風險平衡有利於歐元兌美元走高,但匯價的任何反彈都是暫時的。除非歐洲央行大力出手,每月購買400- 600億歐元資產,否則預計歐元漲勢將受限。

克爾帕塔認為:“如果歐洲央行不宣布新一輪債券購買計劃,歐元兌美元可能升至1.1250。最近幾周,幾位歐洲央行官員就公開反對該計劃。缺乏刺激措施可能加劇市場對歐元區經濟前景的擔憂,並導致增長和通脹預期進一步惡化,以及更大的後續寬松政策需求。因此,本周歐元兌美元的潛在反彈應被視為下跌前一個有吸引力的切入點。我們下調了歐元兌美元預期,預計今年剩餘時間,匯價將交投於1.05-1.10區間。” 

通常情況下,利率的變動只是為了應對通脹的變動,而通脹對經濟增長非常敏感,但這也會對匯市造成影嚮,因為其對資本流動具有推動和拉動作用。利率下降往往會推動資金從一種貨幣流出,壓低匯率。 多年來,歐洲央行一直在降息並購買大量債券,希望通過降低借貸成本來刺激經歐元區濟,將通脹恢複到“接近但低於2%”的目標。然而,到目前為止,該行這方面努力收效甚微。歐元區8月份整體通脹率下降10個基點至1%,而核心通脹率從1.1%降至0.9%,這兩個數據都處於過低的水平。

蒙特利爾銀行歐洲外匯策略主管加洛(Stephen Gallo)表示:“歐元兌美元3月內將下跌至1.09,6個月內下跌至1.08。但是,我們對德國放松財政政策的預期,是這些預期數據不會下跌更多的一個關鍵原因。歐洲央行對歐元區利率的抑制,以及推動名義GDP更快增長的壓力,在一定程度將反映在歐元走軟上。”

歐元區經濟增長令人失望,市場呼籲歐銀有所行動

今年,歐洲央行採取行動的預期有所增強,因為官方數據顯示,惡化的歐元區經濟“每況愈下”。歐洲央行主席德拉基下個月任期結束時,IMF前主席將接替他的位置。歐元區經濟增長明顯放緩,因為該地區正面臨一系列經濟逆風,而這些逆風似乎還將持續一段時間。

歐盟委員會預計,2019年歐元區GDP增速僅為1.2%,低於歐洲央行所謂的1.25%潛在增長率。這意味著,歐元區目前增速根本不足以產生任何通脹壓力。這就是為什麼,市場急著呼籲歐洲央行本周採取行動。

道明證券首席歐洲宏觀策略師道格拉斯(Jacqui Douglas)表示:“我們的基本預測是,歐洲央行將降息20個基點,每月實施400億歐元的QE,至少在2021年年中前不會加息。我們對利率觀點比量化寬松更滿意,因為是否量化寬松可能是一個有爭議的決定。我們預測歐洲央行總體持有鴿派觀點,因此尋找歐元兌美元的下行跡象。我們認為,現貨市場對大規糢量化寬松政策的反應將比降息更為敏感,因為預期中的美聯儲/歐洲央行政策路徑差異已經被市場部分消化。”

蒙特利爾銀行分析師加洛表示:“我們都知道歐洲央行政策的走向,時機是不確定性因素,因此導致投資者保持警惕。歐元區的經濟基本面是一回事,但政治面是另一回事。我們仍然認為,從更大的角度來看,正確的交易方式是為歐元兌美元進一步下跌做準備。”

歐元兌美元日線圖

投資者要小心了 歐洲央行刺激措施的力度可能不及市場預期

援引分析師稱,投資者對歐洲央行周四大舉推出刺激政策的預期可能過於急切,到時難免會有失望情緒。

最近公布的數據顯示,歐元區經濟放緩,通脹疲軟。這催生了對歐洲央行大幅放松貨幣政策的預期,包括降息和重啓購債計劃。預計歐洲央行將下調存款利率至少10個基點,但也可能下調20個基點,並可能伴以階梯利率機制,以緩和更深幅度的負利率對銀行利潤的影嚮。目前歐洲央行的存款利率為-0.40%。

但牛津經濟研究院(Oxford Economics)首席德國經濟學家拉考(Oliver Rakau)表示:“市場對寬松措施的預期比我們的基本預期更強烈,顯然會有失望的風險。”

景順(Invesco Ltd)歐洲、中東和非洲固定收益首席投資長伊薩克(Gareth Isaac)在接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)採訪時說:“無論存款利率是-0.40%還是-0.60%,對歐洲經濟的影嚮都微乎其微。”他說,歐元區經濟實際上也不是太糟。

這可能還會影嚮到一些歐洲央行執行理事會成員能夠接受的量化寬松政策的規糢和推出時間。

多數市場評論人士預計,歐洲央行將宣布新的量化寬松計劃,預計每月規糢從200億歐元至600億歐元不等,不過可能會在晚些時候開始實施。

但牛津經濟學院的拉考說,鑒於目前沒有迫在眉睫的通縮威脅,近期發表講話的歐洲央行官員對現階段是否需要實施新一輪量化寬松一直持謹慎態度。

而且並非所有人都預計歐洲央行會宣布新的量化寬松政策。安聯投資(Allianz Global Investors)固定收益部門全球主管迪克斯米耶(Franck Dixmier)表示:“歐洲央行不太可能在現階段宣布重啓債券購買計劃。”他說,鑒於市場預期會出台更大規糢的刺激方案,到時可能會大失所望。

他表示,歐洲央行或許會希望保留一些回旋餘地,以應對經濟和政治環境更加明顯的惡化,並讓下任行長有可用的良好工具。

然而,法國興業銀行(Societe Generale)認為,鑒於歐洲央行在7月會議上已明確表示準備出台更多刺激措施,歐洲央行現在想收回承諾為時已晚。法國興業銀行經濟學家安年科夫(Anatoli Annenkov)表示,歐洲央行管理委員會一些更傾向於收緊貨幣政策的委員試圖降低對歐洲央行推出大規糢刺激方案的預期,但這些努力有點來不及了。

他在一份報告中稱,在通脹前景疲軟之際未能立即採取行動,尤其是沒有使用最有效的工具(量化寬松),這將標志著央行的意圖明顯轉變。安年科夫表示,若歐洲央行選擇的刺激力度低於市場預期,那麼將會危及其公信力和對通脹目標的承諾,與此同時,通貨再膨脹延遲可能還會增加金融穩定風險。

法國興業銀行預計,歐洲央行將推出每月400億歐元的開放式量化寬松政策,並將存款利率階梯式下調20個基點。

安年科夫稱,如果歐洲央行啓動規糢較小的量化寬松,選項可能包括降息10個基點和每月購買200-300億歐元資產,或者將量化寬松計劃留待後用,為即將到來的高風險時期提供保障,比如英國退歐和汽車關稅。

野邨證券經濟學家預計歐洲央行將重啓淨資產購買計劃,但他們對該計劃的規糢存在明顯質疑,LBBW資深固定收益分析師弗爾克(Elmar Voelker)則預計將會有一場爭議。他表示,結果“或將取決於歐洲央行工作人員對經濟增長和通脹的新預測”。

根據Tradeweb的數據,歐元區債券市場顯示出一些預期降溫的跡象,不過10年期債券收益率周二幾乎持平,此前於周一後市上升5-8個基點。 

油價超跌反彈,美油受API數據牽制,漲勢不及布油

周三(7月17日),國際油價反彈走高,不過NYMEX原油的漲勢落後於ICE布倫特油價,此前數據顯示美國原油庫存降幅小於預期。油價上日大跌,因特朗普表態稱美伊關系出現進展。

兩市上日分別收跌3.52%和2.70%。因美國總統特朗普表示,與伊朗的關系出現進展。此話暗示,中東局勢可能緩和。

但伊朗後來否認願意參加針對其彈道導彈計劃的談判,這似乎削弱了特朗普的聲明。美國和伊朗之間圍繞核問題的爭端已經給石油期貨價格帶來了支撐,若情形進一步惡化,不排除價格出現飆升。

美國石油協會(API)公布,截至7月12日該周,美國原油庫存減少140萬桶,至4.60億桶,分析師預估為減少337.5萬桶。原油庫存降幅小於預期,表明上周末颶風“巴里”造成的生產停擺對庫存影嚮不大。

汽油庫存下降47.6萬桶,市場調查預期下降185萬桶;餾分油庫存增加620萬桶;市場預期增加42.5萬桶。

美國能源信息署(EIA)將於北京時間周三22:30公布官方庫存數據。如果該數據證實庫存下降,那將是連續第五周下滑,為2018年初以來最長跌勢。

倫敦Interfax Energy的分析負責人Abhishek Kumar說:“市場參與者等待EIA的每周美國石油庫存數據,數據或顯示庫存再度下滑,但墨西哥灣石油生產在颶風Barry過後恢複正常生產,這將抑制油價漲勢。”

美國石油開採監管機構稱,颶風Barry過後,周二墨西哥灣仍有一半以上的原油產能停產,因大部分石油公司正重新安排人力恢複生產。

美國安全與環境執法局表示,有110萬桶/日的石油產能——占據該地區總產能的58%,以及14億立方英尺/日的天然氣產能依然關閉。

美國原油下看55.77美元

美國原油處於自60.94美元開啓的下行(d)浪中,油價上日跌近57美元關口上方,它是上行(c)浪(50.60美元-60.95美元區間)的38.2%斐波那契回檔位。
兩市上日分別收跌3.52%和2.70%。因美國總統特朗普表示,與伊朗的關系出現進展。此話暗示,中東局勢可能緩和。

但伊朗後來否認願意參加針對其彈道導彈計劃的談判,這似乎削弱了特朗普的聲明。美國和伊朗之間圍繞核問題的爭端已經給石油期貨價格帶來了支撐,若情形進一步惡化,不排除價格出現飆升。

美國石油協會(API)公布,截至7月12日該周,美國原油庫存減少140萬桶,至4.60億桶,分析師預估為減少337.5萬桶。原油庫存降幅小於預期,表明上周末颶風“巴里”造成的生產停擺對庫存影嚮不大。

汽油庫存下降47.6萬桶,市場調查預期下降185萬桶;餾分油庫存增加620萬桶;市場預期增加42.5萬桶。

美國能源信息署(EIA)將於北京時間周三22:30公布官方庫存數據。如果該數據證實庫存下降,那將是連續第五周下滑,為2018年初以來最長跌勢。

倫敦Interfax Energy的分析負責人Abhishek Kumar說:“市場參與者等待EIA的每周美國石油庫存數據,數據或顯示庫存再度下滑,但墨西哥灣石油生產在颶風Barry過後恢複正常生產,這將抑制油價漲勢。”

美國石油開採監管機構稱,颶風Barry過後,周二墨西哥灣仍有一半以上的原油產能停產,因大部分石油公司正重新安排人力恢複生產。

美國安全與環境執法局表示,有110萬桶/日的石油產能——占據該地區總產能的58%,以及14億立方英尺/日的天然氣產能依然關閉。

美國原油下看55.77美元

美國原油處於自60.94美元開啓的下行(d)浪中,油價上日跌近57美元關口上方,它是上行(c)浪(50.60美元-60.95美元區間)的38.2%斐波那契回檔位。

(c)浪和(d)浪都是自42.36美元開啓的反彈調整((b))浪的子浪。((b))浪有望呈現五子浪震蕩收斂糢式。

油價下一道支撐位看向55.77美元,即(c)浪的50%斐波那契回檔位。(d)浪目標位看到54.50附近,即(c)浪的61.8%斐波那契回檔位。

多頭持續狂歡,地緣風險曡加供應趨緊

周四(1月31日),美油小幅上漲,連續第三個交易日走高。在美國批準制裁委內瑞拉石油工業之後,由於對供應中斷的擔憂,油價連續第二天上漲。加上數據顯示,美國供應趨緊,美國原油庫存增幅低於預期,而汽油和其他燃料庫存減少。

受隔夜EIA數據影嚮,美油飆升創逾九周新高至54.93美元。

EIA原油庫存增幅低於預期助美油飆升

美國EIA公布的數據顯示,截至1月25日當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存增加91.9萬桶至4.459億桶,創2017年12月份以來單周新高,但遠不及市場此前預期的增加270.27萬桶。俄克拉荷馬州庫欣地區原油庫存減少14.5萬桶,變化值連續3周錄得下滑。

此外,精煉油庫存減少112.2萬桶,變化值創2018年12月21日當周(6周)以來新低;汽油庫存減少223.5萬桶,變化值連續8周錄得增長後本周錄得下滑,且創2018年11月2日當周(13周)以來新低。

上周美國國內原油產量維持在1190萬桶/日。除卻戰略儲備的商業原油上周進口708.3萬桶/日,較前一周減少110.8萬桶/日,創2018年3月以來新低。

報告顯示,美國從沙特進口的原油量降至2017年10月以來最低。隨著沙特阿拉伯繼續減少對美國的出口,美油庫存可能繼續下降。由於進口量下降,上周美國原油庫存增幅低於預期,而汽油和餾分油庫存下降,因煉油廠減產。

美國至1月25日當周EIA原油庫存:在上周庫存數據意外大漲後,本周的庫存顯得較為平淡。值得註意的是汽油庫存,為去年11月以來首次下降,降幅創去年10月以來最大。

國際貿易局勢和委內瑞拉問題給油市蒙上陰影。美國煉廠利用率保持韌性,近期油井採掘數量都表明石油開採活動正在複蘇。盡管歐佩克+進行減產,但全球經濟在放緩,對原油的需求也在減弱。
OPEC減產及地緣政治風險

OPEC減產情況仍是自開年來提振油價走勢的關鍵因素之一。OPEC秘書長巴爾金都曾表示,如果經合國家的原油庫存水平依然高於五年平均水平,OPEC將會採取進一步的行動,直到真正實現產量平衡。

事實上,沙特近期表示預計將在2月份再次減產,6個月的石油產量將遠低於OPEC減產協議所規定的產量上限。除了OPEC考慮將進一步減產外,OPEC產油國的非自願減產也對支撐近期的油價起到了重要作用。

利比亞所有原油出口港口因惡劣天氣早到了關閉,數據顯示,該國的原油產量縮減至92.5萬桶/日,較之此前的近120萬桶/日出現了大幅的回落。另一方面,近日美國對委內瑞拉實施了制裁,該國的原油產量有進一步下行的風險,市場預計這可能導致該國產量下降20萬桶/日至30萬桶/日,加劇全球原油供應的緊張局勢。

隨著美國對該國的新制裁以逼迫其領導人馬杜羅下台,兩國矛盾愈演愈烈。委內瑞拉作為世界上最大石油儲備國,向該國出售原油的貿易商正在尋求在制裁期間保持原油流通的途徑,而購買委內瑞拉石油的美國公司也一直在尋找解決方案,例如尋求咨詢是否可以繼續使用第三方中介機構。

俄羅斯誓言捍衛其在委內瑞拉的石油資產

數據顯示,截至2018年11月,委內瑞拉有31億美元未償還貸款要償還給俄羅斯石油公司。這家俄羅斯公司還與委內瑞拉國家石油公司(PDVSA)有5個上游聯合項目。然而,美國財政部周一對PDVSA實施了新一輪全面制裁。

俄羅斯總統新聞秘書佩斯科夫周二表示,克里姆林宮認為對PDVSA的制裁是“非法的”,是“不公平競爭”的標志,是企圖幹涉委內瑞拉內政。佩斯科夫還說,俄羅斯正在評估制裁PDVSA對莫斯科可能造成的後果。

普氏能源資訊分析師表示,無論委內瑞拉政治僵局的結果如何,俄羅斯石油公司都不會被切斷與委內瑞拉石油資產的聯系,因為石油幾乎是該國能獲得的唯一硬通貨收入。

一家西方銀行的分析師估計,俄羅斯石油公司在委內瑞拉的資產高達25億美元,另外還有25億美元的原油供應,用於向PDVSA提供貸款。

中美貿易談判樂觀預期

市場參與者仍對全球經濟增長感到擔憂,隨著國際貿易持續出現糾紛,全球經濟增長出現放緩跡象。本周,全球兩大經濟體美國與中國進行新一輪貿易談判,市場對此仍保持樂觀預期,這進一步提振油價的走強。

重點關註:美元及股市表現;委內瑞拉的政治動蕩;中美貿易談判;EIA原油庫存增幅低於預期;

油價短線支撐阻力

阻力位置: 美油 54.90 56.00 57.40;布油 62.50 63.70 64.50 
支撐位置: 美油 54.10 53.00 51.80;布油 61.50 60.90 59.40 

美元急漲歐元快速下挫20餘點

周三(1月30日)歐市盤初,歐元兌美元急跌20餘點後低位震蕩,現交投於1.1435一線。

歐元兌美元短線自時段內高點1.1450快速下挫20餘點至1.1428,因美元指數自時段內低點急漲近20點至95.85。之後德國公布的經濟數據好壞不一,不過歐元對此反應較為平淡。

具體數據顯示,德國12月進口物價指數月率下降1.3%,預期下降0.8%,前值下降1%,該指標為滯後指標,主要體現了疲軟的11月消費者物價指數(CPI),稍晚將出爐德國1月CPI年率初值,若數據不及預期,將證實近期歐洲央行的鴿派基調,從而施壓歐元。

目前焦點仍為美聯儲1月利率決議,將於北京時間周四(1月31日)03:00公布,03:30美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發布會,若鮑威爾淡化近期報告,即該聯儲計劃早於預期結束“定量緊縮”項目,美元可能獲得買盤支撐。

不過花旗銀行分析師表示,歐盟債券流出減少和中國央行的刺激措施,可能會支撐歐元。歐洲央行宣布在2018年底前結束債券購買計劃。預計該央行將於2019年開始政策正常化。隨著債券供應升至正值,歐盟債券流出減少可能支撐歐元。

1月份歐元區採購經理人指數預覽值顯示,新訂單和出口進一步下滑,這可能反映出經濟進一步疲軟,這可能抑制歐元。

本周美聯儲將公布1月利率決議,對於風險資產來說,如果聲明中沒有描述委員會“更早”就減少期末資產負債表規糢或增加期末資產負債表規糢做出了決定,可能會令人失望。

由於歐元兌美元的RSI指標交投於超賣區域附近,下跌風險可能有限,短期內可能在1.1216-1.1621區間交投。

ADP不及預期美元走低,黃金將迎來重大挑戰

北京時間12月7日(周五)21:30,美國將公布11月非農就業報告。由於ADP不及預期,料在數據公布之前,市場對黃金的押註將偏向看多。美聯儲曾強調不預設政策路徑,依據數據導向調整貨幣政策,若數據趨好或使得美指死灰複燃,黃金、非美貨幣出現調整。 周五亞市早盤,國際現貨黃金位於1239.10美元/盎司水平。

10月非農報告顯示,美國10月季調後非農就業人口新增25萬人,預期為19萬人,前值下修至11.8萬人。美國10月失業率錄得3.7%,續刷1969年12月以來最低水平。美國10月平均每小時工資年率錄得3.1%,創2009年4月以來新高。數據表明勞動力市場將繼續推動消費和經濟增長。

11月ADP就業人數


美國小非農(ADP)數據不及預期,就業人數變動17.9萬人,不及預期值19.5萬人和前值 22.7萬人,創3個月新低,美元遭到打壓,黃金則漲近10美元,一度突破7月中期高位,至1244美元/盎司。美國10月貿易逆差555億美元,逆差規糢創2008年10月以來新高。ADP就業數據公司副總裁表示,數據顯示中型企業能提供更高薪資以及福利,在全球挑戰下也將面臨比大型企業更大的挑戰。

11月制造業成長數據喜憂參半

美國供應管理協會(ISM)數據顯示,11月美國制造業活動回升,ISM美國制造業指數從10月的57.7升至11月的59.3,高於分析師預估的57.6,該指數高於50表明該行業正在擴張。分項指標顯示,新訂單和就業分項指數上升,不過投入物價指標較10月大幅下滑。11月Markit美國制造業PMI終值從10月的55.7降至55.3,為8月以來最低,且略低於初值,制造業增長速度降至三個月低點,但新訂單指標小幅走高。美國建築支出連續第三個月下滑,這些可能暗示美國的就業市場尤其是建築業和制造業的就業增長存在隱憂,大非農數據偏中性而沒有那麼樂觀。

美國10月消費者支出強勁 

11月29日(上周四)公布的數據顯示,美國10月消費者支出環比跳漲0.6%,創七個月最大增幅。消費者支出占美國經濟活動的三分之二以上,預示著四季度初美國經濟依舊穩健。更高的工資也意味著企業沉重的成本支出,美國近期數據表明企業設備支出開始有所放緩,另外貿易逆差惡化,住房市場進一步走軟,可能預示著時薪增速較上月基礎上繼續大幅增長的可能性不大。

針對11月美國非農報告西太平洋銀行預測:年內,每月非農就業人數穩步增加,預示著勞工需求保持強勁。就業方面,失業率仍面臨下行壓力。今年以來,薪資增速已獲得動能,且在就業充分的情況下,薪資動能將持續。預計短期內每小時薪資年率有望錄得3.0%以上,在2019年中期進一步升至3.5%。預計11月非農就業人口將錄得20萬人,失業率錄得3.7%,每小時薪資年率錄得3.2%。

分析師指出,如果薪資快速上漲,則美聯儲(FED)成員可能更傾向於繼續升息,以保持在通脹之前。屆時將大幅提振美元,黃金將遭受打壓。而如果薪資增速放緩,可能令投資者對美聯儲的升息預期進一步降溫,從而可能打壓美元,並令黃金受到提振。

黃金目前受到三方面的支撐

首先是全球貿易再度趨於緊張,市場擔憂再起,這將影嚮到全球經濟的增長。

其次,美股及全球股市的回調使得市場風險情緒消散,避險升溫,避險資產再度受到青睞,黃金是較好的選擇之一。

再次,美國國債收益率的下降和倒掛發出了衰退信號。5年期國債收益率已低於到期利率之下。完全逆轉的收益率曲線從历史來看意味著美國經濟和美國股市的回調。但美國10年期國債收益率仍高於兩年期的,因此收益率曲線還未完全逆轉

黃金後市展望

金價格再次測試1238阻力位。若價格上行,上方阻力位見斐波那契50.0%回調位1262.87.進一步阻力位見斐波那契61.8%回調位1287.64. 若價格下行,下方支撐位見斐波那契23.6%回調位1208.72和通道下軌形成的共振位。

對於黃金未來前景,Hecht Commodity Report作者Andrew Hecht認為,對黃金而言,還沒有完全脫離危險。美聯儲定於12月19日作出的貨幣政策決定,仍是本月黃金面臨的最大風險和機會。

知名分析師Boris Mikanikrezai也指出,鑒於極端的黃金淨空頭頭寸水平終將正常化,ETF投資者變得更加樂觀,而且美聯儲12月會議可能標志著美元見頂,黃金價格將加速反彈。

首席市場策略師Todd Horwitz指出,目前黃金已經突破上行,漲勢可能會繼續。預期下一目標位將很快看向1275美元/盎司,不是因為華爾街的恐慌,也不是因為美元的走軟或走強,而是從技術面看,黃金已經突破了上行區間。