意大利政局趨穩難救歐元於水火!9月歐銀開會時恐守不住1.10

意大利政局趨穩難救歐元於水火!9月歐銀開會時恐守不住1.10

意大利新政府的成立消除了歐元面臨的一個下行風險,但瑞士信貸等投行表示,這不足以支撐歐元。歐洲央行利率政策和國際貿易局勢仍是影嚮歐元的主導因素。瑞銀預計,歐洲央行9月份的政策行動將更加“激進”。正如荷蘭國際警告的那樣,歐洲央行召開9月份會議時,歐元兌美元很可能守不住1.10關鍵水平。 

意大利成功避免大選,但歐銀降息預期仍施壓歐元

當地時間8月28日晚,意大利“五星運動黨”和中左翼民主黨同意嘗試組建聯合政府,並推舉總理孔特繼續領導新政府。此前,這兩個黨派因總理和幾名重要部長的人選問題而致使談判陷入僵局。隨後在8月29日,意大利總統馬塔雷拉召見並授權總理孔特組建新政府,暫時結束了意大利政府癱瘓的政治混亂局面。本月20日,孔特在該國副總理兼內政部長薩爾維尼的逼宮下辭職,由聯盟黨和“五星運動黨”組成的聯合政府自此瓦解。

市場認為,意大利新政府的組成可能意味著,該國將避免今年秋季在布魯塞爾再次與歐盟預算鷹派發生沖突。意大利的政局發展是積極的,因為這意味著未來幾個月歐元面臨的利空因素又少了一個。但是,很多投行的分析師表示,這還不太可能提振歐元,因為歐洲面臨的一系列問題比圍繞意大利預算展開的鬥爭要嚴重得多。

盡管意大利各政黨避免了一場對市場不利的大選,但歐元兌美元還是繼續走低。分析人士稱,意大利政局的進展還不足以抵消市場對國際貿易局勢以及歐銀利率政策的擔憂情緒。越來越多的預測顯示,未來幾個月歐元將進一步下跌,因為在國際貿易緊張局勢升溫的情況下,歐洲央行正尋求支撐疲弱的歐洲經濟。

瑞士信貸分析師馬里諾(alvismarino)表示:“我們傾向於認為,意大利政治風險對歐元兌美元更可能造成幹擾,而非對匯價未來方向給出清晰的指引。市場目前預計,歐洲央行將在9月12日的會議上降息12個基點。” 

瑞銀經濟學家梅勒斯(Frederick Mellors)表示:“自歐洲央行上次政策會議以來,歐元區的經濟形勢進一步惡化,歐洲央行可能會採取更激進的行動。”

歐洲央行7月份曾暗示,將在9月份再次降息,並可能重啓量化寬松計劃。2015年1月至2018年12月,歐洲央行購買了歐洲債券市場近三分之一的份額。但市場長期以來一直認為,歐洲央行無法將基準利率大幅下調至遠低於當前水平的水平,因此預計9月12日僅小幅下調已經為-0.4%的存款利率。

市場對歐銀的降息預期對歐元構成威脅,因為歐元區面臨很大的問題,且還在不斷增多,而至少有一位有影嚮力的歐銀人士已經強烈主張推出一套“震懾式”刺激計劃,其力度遠遠超出當前市場的預期。這樣一來,投資者在歐元區金融資產上獲得的“收益率”將不可避免地進一步壓低至本已很低的水平,這可能會損害歐元。

荷蘭國際的經濟學家特納(Chris Turner)表示:“歐洲央行9月12日若出台一攬子寬松措施(存款利率下調20個基點,每月推出300億歐元的量化寬松),這表明歐元兌美元1.10的支撐位是脆弱的。只有更激進的美聯儲才能幫助提振歐元兌美元。”

國際貿易緊張局勢是施壓歐元的另一主要因素

在過去一年左右的時間里,歐洲經濟受到一系列因素的沖擊,其中最引人註目的是國際貿易局勢,其也對歐洲經濟造成了傷害。由於全球貿易放緩,德國經濟被廣泛認為處於衰退的邊緣。此外,英國無協議脫歐風險升高,特朗普威脅要對歐洲商品徵收,迫使歐盟降低美國汽車和農產品關稅。

瑞銀分析師梅勒斯(Mellors)表示:“如果沒有財政方面的任何短期結構性改革,阻力最小的途徑似乎是採取更多相同的措施,進一步放松貨幣政策,延長低利率時期。寬松政策可能會以一攬子降息和新的資產購買計劃的形式出現。”

歐元區的經濟困境正在削弱其本已不足的通脹壓力,因此有必要出台貨幣和債券市場目前尚未準備好的刺激措施。歐洲央行需要將通脹控制在“接近但低於2%”的目標,盡管自2015年開始量化寬松以來,核心CPI未超過1.3%。

自去年11月以來,歐元區的主要通脹率一直低於目標水平,當時油價開始逆轉早些時候的漲幅。如果不是油價的波動,整體通脹率可能多年都不會達到目標水平。與此同時,歐元區第二季度GDP增速從0.4%降至0.2%,德國經濟在去年第二次出現收縮。

從以上分析來看,雖然意大利組成新政府,除去歐元面臨的一大利空,但其未來仍面臨一系列風險,其中最主要的是歐洲央行的降息預期和國際貿易緊張局勢,歐元多頭因此不能過於樂觀。

歐元兌美元日線圖

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