美聯儲這兩位大佬為美元撐腰,料2019年降息概率不及市場預期

美聯儲這兩位大佬為美元撐腰,料2019年降息概率不及市場預期

美聯儲主席鮑威爾周二(5月21日)否認將企業債務升至近年來紀錄高位與2007- 2009年經濟危機前美國抵押貸款市場狀況進行比較,但迄今為止尚未對金融體系構成威脅。即便如此,他仍表示有必要保持謹慎。美聯儲副主席克拉里達發表講話,並未如預期一般,克拉里達仍然認為美國經濟保持強勁,暫時不需要降息。按照鮑威爾對企業債高企的觀點,預計會因為較低的借貸成本可能促使企業承擔更多債務而不願降息。

美聯儲票委布雷納德上周表示美國目前的經濟態勢及就業市場強勁,通脹率應該在2%上下浮動,但是目前沒有出現這種情況,說明這是一種經濟“新常態”,提出採取“逆周期資本緩沖”來增強美元的可抗風險性。

鮑威爾:企業債尚不構成金融威脅

近幾個月來,高企的企業債務水平,非金融企業債務約6.2萬億美元,企業借款占企業資產的比例達到創紀錄的35%左右,處於創紀錄水平,包括向風險最高的借款人發放貸款的速度,已成為美聯儲主要的金融穩定擔憂。隨著企業繼續利用美聯儲提供的低利率來充實資產負債表,企業債務問題浮出水面。尤其令人擔憂的是,一些公司的債券評級接近垃圾級,如果利率繼續上升,它們將難以展期。與金融危機前的幾年相比,債務增長似乎與經濟增長同步,償債成本依然較低,金融體系更有能力消化損失。

盡管如此,他指出,企業債券的融資來源和最終持有人缺乏透明度,如果負債的借款人開始破產,經濟衰退可能惡化,這些都是謹慎行事的理由。

鮑威爾認為企業債務不像次級抵押貸款市場那樣構成系統性威脅。到目前為止,企業債務還沒有給金融體系的穩定帶來會導致廣泛損害的那種高風險。不過,與抵押貸款市場進行比較是不可避免的,因為將企業貸款匯集成證券的抵押貸款債券(cdo)越來越受歡迎。

盡管概念上類似於將不良抵押貸款擴散至整個金融體系的債務抵押債券(cdo),但鮑威爾表示,由商業貸款池支持的債務證券(CLO)比抵押貸款信貸泡沫期間的結構健全得多。此外,在大約7,000億美元的CLO市場中,有900億美元由大型商業銀行持有,且尚未償付。這是一個“好消息”,大型銀行持有未償付債券對處於金融體系核心的公司來說風險更小。

鮑威爾:通脹率壓力“暫時的”

美聯儲青睞的通貨膨脹率指標徘徊在1.6%左右,雖然美聯儲10年來一直實行低利率,指導並實施了旨在加速經濟活動、推高物價壓力和工資水平的寬松政策。美聯儲主席鮑威爾在上次FOMC會議後表示,他認為通脹下行壓力是”暫時的”,可能會緩解。就整體經濟而言,亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克保持樂觀,認為經濟增長仍然強勁,盡管增速較2018年的3%左右有所放緩。

盡管如此,這意味著大部分借款是在銀行系統之外不透明地融資的。盡管公司債務的增長最近有所放緩,如果經濟衰退導致債台高築的借貸者破產美聯儲試圖將這些風險納入考慮範圍。

克拉里達:經濟前景良好 就業市場緊俏 暫時無需降息

克拉里達北京時間周二(5月21日)淩晨表示,通脹和就業之間的動態關系發生了改變,勞動力市場緊俏,失業率為3.8%低於預估水平,暗示對潛在通脹基本不擔心。克拉里達最新的表態基本呼應了上周的言論,美國經濟形勢良好,正處於或者接近實現美聯儲最大化就業和穩定物價的雙重目標。他指出,不僅美國通脹正在接近2%的央行目標,關鍵的通脹預期也錨定在2%。同時,美國聯邦基金利率已處於預估的中性利率區間之內。由此看來,克拉里達支持美聯儲對利率政策調整保持耐心的立場,不認為目前有立即加息或降息的必要。

包括美聯儲主席鮑威爾、副主席克拉里達在內,多位美聯儲票委對19年美聯儲利率持中性態度,降息概率料不及市場預期。雖然以美國目前的經濟增長態勢及就業市場強勁,通脹率應該在2%上下浮動,但是目前沒有出現這種情況,票委布雷納德認為這是一種經濟“新常態”,她建議採取“逆周期資本緩沖”來增強美元的可抗風險性以及降低商業銀行借貸風險。

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