油市尾部風險加大,但需求回升或推動布油上漲至90美元

油市尾部風險加大,但需求回升或推動布油上漲至90美元

剛過去的一周油價再次飆升,因中東緊張局勢推動。但是對於國際貿易的擔憂情緒也在一定程度上限制了油價的漲幅。目前油市多空因素交雜,這使得原油的後市走向存在著很大的不確定。

對此美銀美林表示,市場低估了即將到來的尾部風險。該投行指出,國際貿易局勢的變化、國際海事組織限硫措施的影嚮以及全球經濟的走向的不確定性使得布倫特原油既可能上漲至90美元,也可能迅速跌至50美元下方。尤其是在市場中原油持倉過於擁擠的情況下,一旦方向確立可能導致行情出現一邊倒的局面。

地緣緊張局勢使得原油近月合約溢價明顯

近幾個交易日美伊的緊張關系是推動油價持續走高的關鍵因素。盡管特朗普對伊朗動武持謹慎態度,但是市場人士認為美伊緊張關系並沒有因此得到有效的緩解,因為美國國家安全顧問博爾頓和國務卿蓬佩奧似乎仍傾向於採取武力措施。

此外,盡管特朗普在16日表示“不希望發生戰爭”之後,伊朗外長和軍方高層也相繼發出了和平信號。但是有消息稱,伊朗仍認為美國將對伊朗發動襲擊並試圖採取一些反制措施。如果這被美國視作是伊朗迫在眉睫威脅的證據。這可能會激化兩國的矛盾。

基於此,美銀美林將近期布倫特原油的價格預期上調至90美元/桶,因目前中東的地緣局有進一步升級的跡象,同時該投行認為這將導致布倫特原油價格將可能超過期權市場目前的定價。

美銀美林指出,布倫特原油期貨目前處於一個明顯溢價的狀態——近月合約的價格明顯的高於遠月合約的價格,這表明當前的市場非常的緊張,因此會推動油價進一步的走高。

限硫措施導致餾分油需求激增,但是制造業疲軟正對需求造成損害

此外美銀美林表示,國際海事組織的限硫措施將會導致中質餾分油的需求激增,這也將會對油價構成一定的支撐。

不過美銀美林指出,國際貿易的緊張局勢仍是限制油價漲勢的重要因素,因為這會對原油需求產生負面影嚮。該投行指出,在近期國際貿易爭端有所發酵之前,國際原油需求實際上已經開始放緩。在過去的兩個季度平均的需求增量僅為68萬桶/日,遠低於過去5年平均146萬桶/日的增幅,這是因為美國、中國以及德國制造業疲軟的狀況已經開始使得餾分油的需求開始出現下降。

因此如果全球制造業疲軟的狀況以及國際貿易緊張局勢持續,可能會進一步削弱餾分油的需求

國際貿易緊張局勢也對需求造成損害,倉位擁擠可能會加劇油價的波動

因國際貿易的緊張情緒近期一系列負面因素已經開始滲透到消費領域。基於美國國債收益率的糢型顯示,未來12個月美國經濟衰退的概率為50%,暗示市場的需求或進一步的下降。

美銀美林指出,如果因國際貿易局勢損害到了市場需求,同時制造業疲軟的狀況進一步傳導至服務業,隨著全球經濟放緩的趨勢越發的明顯,這可能會導致布油跌至50美元/桶下方。

此外美銀美林指出,由於投機者已經購買了大量的原油持倉,可能會進一步放大油價下行的風險。該投行指出,如果美國經濟衰退的可能性加大,那麼部分投資者將可能拋出手中的持倉,這可能會帶動市場的拋售。

不過美銀美林認為,如果國際貿易局勢取得進展,那麼商業信心可能會出現報複性的反彈,這導致的結果就是美元的回落以及全球經濟的強勁增長。美銀美林認為目前全球剛好處於全球商業周期的一個拐點,如果周期性全球需求好轉曡加國際海事組織的限硫措施使得布油上漲至90美元是完全可能的。

總結:尾部風險被低估,警惕油市多空雙殺

總之美銀美林認為市場可能低估了即將到來的尾部風險。

Rapidan Energy Group總裁Bob McNally對此表示,石油市場很少見到如此多的雙向風險。國際貿易和宏觀經濟疲軟可能導致原油價格至少降低15美元,但是中東和委內瑞拉的地緣政治破壞風險加劇可能推動它們上漲相似的數量。

imas-xv

IMAS方策投研(Investment methods and Strategies),簡稱方策投研,是專註於中產階級個人投資者的投資顧問及咨詢公司。方策投研由香港資深投資大師利佳韋先生在亞洲金融中心香港創辦。立足於全球投資市場的研究、顧問與投資咨詢服務,旨在幫助投資者個人普及投資進階、風險把控、實現資產增值